中央基建大興土木穩(wěn)增長(zhǎng)，水泥鋼鐵股理應(yīng)受惠，不過即使國(guó)策如何支持，水泥鋼鐵的產(chǎn)能問題仍一直是個(gè)難解的死結(jié)。因此，縱見到有資金流入炒作，很多時(shí)都是曇花一現(xiàn)，若想撈底便要有心理準(zhǔn)備。

　　數(shù)據(jù)雖好轉(zhuǎn)基本面仍弱

　　先說鋼鐵股，早前因4月份鋼鐵業(yè)PMI的主要分項(xiàng)指數(shù)中，新訂單指數(shù)、新出口訂單指數(shù)均見回升，原料購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)也自低位大幅反彈，顯示出之前持續(xù)低迷的鋼市初現(xiàn)回暖跡象。

　　今年3月份鋼價(jià)的回暖，從數(shù)據(jù)變化情況來看，鋼價(jià)反彈助理應(yīng)鋼廠盈利情況轉(zhuǎn)好。只不過同一時(shí)間4月份鋼鐵行業(yè)的原料購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)較3月份大幅回升17.3個(gè)百分點(diǎn)至46.1%，顯示鋼市成本亦同時(shí)上升；但對(duì)鋼材而言價(jià)格仍于50%以下的收縮區(qū)間，原料市場(chǎng)仍舊低位運(yùn)行，整體而言鋼價(jià)難以大升，鋼材市場(chǎng)基本面依舊弱勢(shì)。

　　中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)形容今年第一季為“進(jìn)入新世紀(jì)以來鋼鐵行業(yè)最困難的一季度”，國(guó)內(nèi)大中型鋼鐵企業(yè)合計(jì)虧損23.29億元人民幣，同比由盈變虧，累計(jì)虧損面為45.45%。而就鋼鐵主業(yè)而言，從2011年第四季度開始至今已經(jīng)連續(xù)10個(gè)季度虧損。因此今年第二季度鋼鐵行業(yè)的前景頗為引人關(guān)注。

　　國(guó)內(nèi)分析師認(rèn)為，隨著穩(wěn)增長(zhǎng)政策的實(shí)施，一系列基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和民生工程實(shí)施加快，鋼市需求將有一定程度的提升，料5月國(guó)內(nèi)鋼價(jià)有望企穩(wěn)反彈的。

　　行業(yè)產(chǎn)能仍過剩取得國(guó)家訂單者為王

　　但一切不宜太過樂觀，因?yàn)檫h(yuǎn)水從來難救近火。國(guó)內(nèi)鋼市依然面臨粗鋼產(chǎn)能過剩的問題一直沒有解決、成本支撐弱、資金債務(wù)問題、國(guó)企深化改革等都成為板塊的陰影。中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)更表示，內(nèi)地鋼鐵產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)可能減緩至個(gè)位數(shù)。

　　因此，現(xiàn)時(shí)對(duì)鋼鐵股而言，二季度陸續(xù)開工預(yù)算類投資和大型基建消息，將會(huì)是鋼鐵股的嗎啡。而何者將會(huì)真的受惠取決于融資能力是否足夠取得相關(guān)項(xiàng)目的訂單。

　　巴克萊研究報(bào)告中指，馬鋼今年首季損大過預(yù)期，即使扣除一次性庫(kù)存撥備，每股盈利虧損3.5分人民幣，差過預(yù)期，至于集團(tuán)預(yù)期上半年錄虧損，該行并不感驚訝。

　　大行薦鞍鋼資產(chǎn)負(fù)債表見改善

　　巴克萊又指，鞍鋼有盈利，馬鋼卻仍錄虧損，且融資成本及凈負(fù)實(shí)際上仍上升，行政開支減幅亦只及鞍鋼的三分之一，相反鞍鋼已大幅去杠桿，成本上亦有結(jié)構(gòu)性下調(diào)。故巴克萊中期看好鋼企業(yè)前景，但會(huì)選擇鞍鋼投資。該行，重申馬鋼“與大市同步”評(píng)級(jí)，H股目標(biāo)價(jià)2.2元不變。

　　瑞信集團(tuán)研究報(bào)告則指，鞍鋼資產(chǎn)負(fù)債表明顯改善，融資成本按年下跌21%，凈負(fù)債比率為低位，應(yīng)收帳日數(shù)維持健康，雖然存貨同轉(zhuǎn)天數(shù)按年及按季都有上升，逞要是由于需求增長(zhǎng)緩慢，自由現(xiàn)金流10億元，已經(jīng)是正現(xiàn)金流。該行維持鞍鋼“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)，H股目標(biāo)價(jià)6元不變。

　　內(nèi)房走弱水泥受累

　　水泥方面，下半年保障房將多個(gè)項(xiàng)目開始施工、棚戶區(qū)改造加速，以及鐵路固定資產(chǎn)投資上調(diào)，都將有利水泥需求。可惜，大行似乎未敢唱好，事緣水泥與內(nèi)房的關(guān)系直接得多。摩根士丹利表示，該行預(yù)期內(nèi)地今年新房銷售下跌5%，住房投資增長(zhǎng)率將放緩至13%，新房動(dòng)工更急跌15%。大摩相信，由于水泥板塊跟內(nèi)房板塊有頗高的相關(guān)性，今年首季新房動(dòng)工預(yù)期按年下跌27%，水泥板塊的營(yíng)運(yùn)及股價(jià)表現(xiàn)下行風(fēng)險(xiǎn)亦因此而上升。

　　瑞信報(bào)告亦認(rèn)為，人行于6日要求銀行業(yè)最小化來自地產(chǎn)業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)，銀行將進(jìn)一步收緊對(duì)該行業(yè)的貸款，或影響施工進(jìn)度，而其供貨商水泥公司生意或受阻。

　　綜合券商報(bào)告，行業(yè)龍頭的安徽海螺均為不少大行的行業(yè)首選，因其盈利能力較佳。而潤(rùn)泥業(yè)績(jī)亦不俗，然而母公司的人事問題及丑聞恐影響投資者信心。