華北地區(qū)價(jià)格平穩(wěn)。京津冀地區(qū)市場(chǎng)與前三周相比,無明顯變化,兩家主導(dǎo)企業(yè)繼續(xù)保持較好的出貨量,因受銷量和成本的雙重?cái)D壓,中小型粉磨站運(yùn)行壓力較大。水泥價(jià)格除石家莊、保定和邯鄲之前有所上調(diào)外,天津、北京、唐山和秦皇島一帶水泥價(jià)格上行動(dòng)力不強(qiáng),主導(dǎo)企業(yè)短期仍有價(jià)格上調(diào)打算。東北地區(qū)價(jià)格大穩(wěn)小動(dòng)。黑龍江和吉林兩省維持低需求、高價(jià)格,重點(diǎn)工程和房地產(chǎn)項(xiàng)目高標(biāo)號(hào)水泥需求環(huán)比增加有限,目前主要還是袋裝水泥為主;遼寧地區(qū)受下游需求疲軟影響,除了沈陽(yáng)以及周邊地區(qū)水泥價(jià)格暫穩(wěn)外,上周遼西和遼南地區(qū)均有5-15元/噸下調(diào),因下游資金緊張,部分企業(yè)降價(jià)主要是為收取現(xiàn)金。

　　華東地區(qū)價(jià)格漲跌互現(xiàn)。福建福州水泥市場(chǎng)價(jià)格上調(diào)20元/噸,現(xiàn)P.O42.5散到位價(jià)440-450元/噸,企業(yè)出廠價(jià)400-430元/噸。4月中旬,海螺針對(duì)閩南地區(qū)小幅上調(diào)10元/噸,在雨水天氣減少后,福州地區(qū)下游需求環(huán)比大幅提升,本地企業(yè)庫(kù)存迅速下降,通過行業(yè)自律后,價(jià)格統(tǒng)一上調(diào)。

　　江蘇南京水泥價(jià)格出現(xiàn)回落,幅度30元/噸,P.O42.5散主流到位價(jià)340元/噸,回落到4月初價(jià)格水平。價(jià)格下調(diào)主要原因是需求不振,企業(yè)庫(kù)存高位承壓(水泥庫(kù)存普遍在70%-80%),為緩解壓力,價(jià)格出現(xiàn)走低。南京市場(chǎng)需求偏弱程度大于周邊地區(qū),主要是下半年青奧會(huì)召開對(duì)工程施工影響提前,市政府要求,7月15日市內(nèi)所有攪拌站全部停工,8月水泥生產(chǎn)企業(yè)全部停產(chǎn),目前南京僅有續(xù)建項(xiàng)目和突擊完工的項(xiàng)目仍在繼續(xù)施工,大部分施工方為在停工期減少人工成本開支,新開工項(xiàng)目基本未動(dòng);另外受近期不間斷的雨水天氣和安徽等外來水泥進(jìn)入價(jià)格偏低影響,企業(yè)發(fā)貨減少、庫(kù)存快速上升。按目前市場(chǎng)形勢(shì)看,未來南京水泥需求將呈現(xiàn)逐步減弱趨勢(shì),區(qū)域內(nèi)企業(yè)若能按計(jì)劃與蘇南地區(qū)同步限產(chǎn),可緩解市場(chǎng)供應(yīng)壓力,反之價(jià)格將會(huì)繼續(xù)面臨下行。

　　蘇南地區(qū)受需求疲弱影響,安徽沿江熟料運(yùn)進(jìn)價(jià)格小幅下調(diào)10元/噸,水泥價(jià)格也小幅暗中走低10-15元/噸。為防止水泥價(jià)格繼續(xù)走低,主導(dǎo)企業(yè)啟動(dòng)停產(chǎn)檢修措施,計(jì)劃于4月24日至5月20日,每家企業(yè)減產(chǎn)17%-20%。浙江地區(qū)水泥價(jià)格保持平穩(wěn),雨水天氣減少后,下游需求恢復(fù)好于江蘇市場(chǎng),除主導(dǎo)企業(yè)外,其他多數(shù)企業(yè)發(fā)貨可維持9成,沿江寧波、臺(tái)泥和溫州產(chǎn)銷平衡。4月底至5月,浙江省除建德外,其他區(qū)域熟料生產(chǎn)線均計(jì)劃停產(chǎn)檢修7天。

　　安徽合肥受前期中小粉磨站價(jià)格走低影響,巢湖地區(qū)企業(yè)跟隨走低,回落10-20元/噸,之前政府節(jié)能減排計(jì)劃暫停,但為維持價(jià)格穩(wěn)定,計(jì)劃與蘇南和浙江同步進(jìn)行停產(chǎn),后期執(zhí)行情況需要跟蹤,區(qū)域內(nèi)企業(yè)熟料庫(kù)存有增加趨勢(shì),不排除后期有個(gè)別企業(yè)小幅下調(diào)。安徽沿江龍頭企業(yè)水泥和熟料庫(kù)存與前期相比保持穩(wěn)定,在58%左右,短期壓力不大,企業(yè)暫無價(jià)格調(diào)整打算。

　　中南地區(qū)價(jià)格出現(xiàn)上調(diào)。廣東珠三角水泥和熟料價(jià)格再次出現(xiàn)上調(diào)。其中,水泥價(jià)格上調(diào)20元/噸,熟料價(jià)格上調(diào)15元/噸,現(xiàn)廣州P.O42.5散到位價(jià)420-440元/噸,英德熟料出廠價(jià)305-320元/噸。進(jìn)入4月份,盡管廣東珠三角價(jià)格走勢(shì)漲跌不定,但總體價(jià)格水平仍保持在高位。價(jià)格上調(diào)原因:一方面近期雨水天氣結(jié)束,下游需求恢復(fù)正常,各企業(yè)發(fā)貨量大幅增加;另一方面,前期部分地區(qū)價(jià)格有小幅回落,為使整體價(jià)格恢復(fù)到之前水平,主導(dǎo)企業(yè)通過行業(yè)自律將價(jià)格再次拉升。

　　上周湖南地區(qū)降雨減少,需求有所提升,價(jià)格繼續(xù)在底部徘徊。長(zhǎng)株潭地區(qū)價(jià)格保持平穩(wěn)為主;婁底和邵陽(yáng)一帶水泥下游需求增加明顯,價(jià)格未現(xiàn)整體走高,僅海螺P.O42.5袋裝上調(diào)10-20元/噸,其他企業(yè)因主導(dǎo)企業(yè)上調(diào)不夠穩(wěn)定,暫時(shí)觀望為主。4月中下婁邵企業(yè)發(fā)貨量較之前相比有明顯提升,一方面雨水天氣減少后,工程進(jìn)度恢復(fù);另一方面價(jià)格跌至底部后(P.C32.5袋裝220-230元/噸),大企業(yè)品牌優(yōu)勢(shì)贏得民用市場(chǎng)青睞,企業(yè)袋裝水泥發(fā)貨量大增,加上國(guó)產(chǎn)實(shí)業(yè)磨機(jī)故障,短期看各企業(yè)水泥發(fā)貨量都實(shí)現(xiàn)產(chǎn)銷平衡。據(jù)了解,韶陽(yáng)海螺5000t/d 熟料線已于4月18日正式點(diǎn)火,預(yù)計(jì)5月中旬熟料開始銷售,6月下旬水泥正式進(jìn)入市場(chǎng)。

　　湖北地區(qū)受雨水天氣影響,企業(yè)發(fā)貨量受阻,鄂州地區(qū)在個(gè)別企業(yè)大幅下調(diào)沖擊下,低標(biāo)號(hào)袋裝下調(diào)10-30元/噸,高標(biāo)號(hào)價(jià)格暫時(shí)平穩(wěn),后期需要企業(yè)出貨恢復(fù)情況,若繼續(xù)惡化,周邊地區(qū)價(jià)格都將會(huì)受其影響。

　　西南地區(qū)價(jià)格整體以穩(wěn)為主。云南普洱地區(qū)受市場(chǎng)需求持續(xù)旺盛,企業(yè)間行業(yè)自律將水泥價(jià)格上調(diào)20元左右;貴州畢節(jié)地區(qū)大方云龍和大方水泥價(jià)格下調(diào)10元,另海螺在六盤水地區(qū)收購(gòu)的兩條2500線,因之前設(shè)備故障,一直未正常運(yùn)轉(zhuǎn),經(jīng)過兩個(gè)月技改,預(yù)計(jì)將于近日正式投放市場(chǎng),在地區(qū)產(chǎn)能過剩的大背景下,貴州六盤水、威寧、納雍及云南宣威地區(qū)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)將更為激烈。近期貴陽(yáng)地區(qū)多是小雨為主,對(duì)工程施影響不大,企業(yè)發(fā)貨恢復(fù)后,庫(kù)存明顯下降,短期價(jià)格將保持平穩(wěn)。

　　西北地區(qū)價(jià)格大幅走低。陜西西安以及周邊地區(qū)價(jià)格大幅回落30元/噸,價(jià)格下調(diào)一方面受持續(xù)近半個(gè)月雨水天氣影響,下游需求較弱,部分企業(yè)滿庫(kù);另一方面生態(tài)水泥已開始正式投放市場(chǎng),供給壓力增加,市場(chǎng)供需嚴(yán)重失衡的情況下,自律無法維持價(jià)格穩(wěn)定,僅上調(diào)一個(gè)月的價(jià)格再次回調(diào)。

　　甘肅蘭州市場(chǎng)水泥價(jià)格繼續(xù)下行。4月26日起,蘭州地區(qū)主導(dǎo)企業(yè)低標(biāo)號(hào)將下調(diào)30-40元/噸,出廠價(jià)降至270-280元/噸,企業(yè)主要是為爭(zhēng)奪丟失的市場(chǎng)份額;另一方面雨水天氣結(jié)束,取而代之的是降雪,區(qū)域內(nèi)需求受到嚴(yán)重抑制。主導(dǎo)企業(yè)高標(biāo)號(hào)價(jià)格暫穩(wěn),后期將會(huì)根據(jù)發(fā)貨情況再做調(diào)整。天水地區(qū)受寶雞水泥進(jìn)入影響也回落20元/噸。短期看,陜西和寧夏因當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)需求不景氣,開始不斷向臨近甘肅高價(jià)地區(qū)涌入,甘肅企業(yè)為維護(hù)市場(chǎng)份額只能被迫下調(diào)。

　　行業(yè)觀點(diǎn)

　　目前已開始進(jìn)入上半年水泥需求最旺的時(shí)間段,但需求整體表現(xiàn)平平,華東、華南地區(qū)需求恢復(fù)情況略低于去年底的預(yù)期,我們了解到主要原因是資金緊張導(dǎo)致項(xiàng)目建設(shè)放緩(尤其是房地產(chǎn)投資項(xiàng)目)。若資金緊張的局面延續(xù),水泥需求難以顯著提振,則今年后續(xù)時(shí)間的水泥價(jià)格表現(xiàn)或低于市場(chǎng)之前的預(yù)期(尤其是本來寄予較高期望的四季度的華東和華南地區(qū))。

　　之前在穩(wěn)增長(zhǎng)的政策預(yù)期下,水泥股出現(xiàn)了一波符合我們預(yù)測(cè)的反彈。但目前隨著需求端暴露出的相對(duì)疲弱的局面,市場(chǎng)將擔(dān)心未來的水泥價(jià)格表現(xiàn),并進(jìn)而更多地考慮水泥股業(yè)績(jī)低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn),而短期也很難對(duì)刺激投資的政策力度抱很高期望,因此我們目前對(duì)水泥股整體的態(tài)度轉(zhuǎn)為謹(jǐn)慎,但仍然看好受益于京津冀一體化及大氣污染治理的冀東水泥和金隅股份。