不久前召開(kāi)的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議出臺(tái)了一攬子財(cái)政政策，主要包括三個(gè)方面：小微企業(yè)減稅、棚戶區(qū)改造、鐵路投資。分析人士認(rèn)為，由此可見(jiàn)國(guó)家將大力投資基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，從而利好建材板塊，進(jìn)而帶動(dòng)水泥需求出現(xiàn)較好增長(zhǎng)。

　　水泥現(xiàn)貨獲得“強(qiáng)心劑”

　　水泥分析師趙雪表示，水泥市場(chǎng)在需求回暖的情況下，加之國(guó)家投資和政策利好，短期來(lái)看，或?qū)�帶給水泥股上漲動(dòng)力，從長(zhǎng)期來(lái)看，將成為水泥現(xiàn)貨市場(chǎng)的“強(qiáng)心劑”。

　　當(dāng)前，這種“強(qiáng)心劑”的作用在水泥企業(yè)層面則體現(xiàn)為盈利成倍增長(zhǎng)。華新水泥4月14日晚間公告，經(jīng)財(cái)務(wù)部門(mén)初步測(cè)算，預(yù)計(jì)2104年第一季度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)與上年同期相比，將增加350%到400%。四川雙馬同日發(fā)布年報(bào)稱，2014年公司管理層預(yù)計(jì)全年銷售水泥770萬(wàn)噸，公司2013年預(yù)計(jì)銷售水泥約750萬(wàn)噸，實(shí)際銷售水泥762.6萬(wàn)噸，實(shí)際比預(yù)計(jì)多銷售水泥1.68%。

　　另?yè)?jù)統(tǒng)計(jì)，在3月份發(fā)布年度業(yè)績(jī)預(yù)告的17家水泥制造上市公司中，有12家上市公司業(yè)績(jī)報(bào)喜，除了四川雙馬因出售子公司股權(quán)而業(yè)績(jī)大增外，有7家業(yè)績(jī)預(yù)增超過(guò)100%。而工信部數(shù)據(jù)顯示，2013年全國(guó)水泥制造業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)765.5億元，同比增長(zhǎng)16.4%，居建材行業(yè)子行業(yè)之首。

　　總體而言，國(guó)家加大對(duì)基礎(chǔ)建設(shè)投資，擴(kuò)大規(guī)模推進(jìn)棚改、加快鐵路建設(shè)，將直接利好水泥供需市場(chǎng)，導(dǎo)致需求增加，擴(kuò)大水泥價(jià)格上漲空間。趙雪認(rèn)為，由于需求回暖，生產(chǎn)企業(yè)上調(diào)水泥價(jià)格意愿較強(qiáng)烈。據(jù)數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)，4月份截至11日，P.O42.5標(biāo)號(hào)水泥全國(guó)均價(jià)為312.38元/噸，漲幅為0.14%，全國(guó)水泥價(jià)格穩(wěn)步上升趨勢(shì)將得到確立。據(jù)最新數(shù)據(jù)顯示，全國(guó)水泥均價(jià)已連續(xù)三周小幅上漲，上周漲幅0.5%，幅度較前兩周略有擴(kuò)大。其中，江蘇南京水泥價(jià)格大幅上調(diào)30元/噸，吉林長(zhǎng)春、上海、云南昆明等地低標(biāo)袋裝水泥上調(diào)10元/噸。全國(guó)水泥庫(kù)容比為68.8%，環(huán)比下降0.8個(gè)百分點(diǎn)，全國(guó)熟料庫(kù)存為64.1%，環(huán)比下降1.1個(gè)百分點(diǎn)，華東等大部分地區(qū)庫(kù)存持續(xù)下降。

　　趙雪表示，進(jìn)入二季度以來(lái)，各地區(qū)建筑工程正式啟動(dòng)，帶動(dòng)水泥需求回升。截至4月11日，從成本方面來(lái)看，水泥煤炭?jī)r(jià)格差環(huán)比上升1.5元噸，熟料價(jià)格上調(diào)10-30元噸。

　　其次，中西部加快鐵路建設(shè)，也將帶動(dòng)水泥企業(yè)去庫(kù)存化，緩解水泥產(chǎn)能大的供應(yīng)局面。在庫(kù)存方面，全國(guó)水泥庫(kù)容比為68.6%，環(huán)比下降0.3個(gè)百分點(diǎn)；熟料庫(kù)存為62.4%，環(huán)比下降1.8個(gè)百分點(diǎn)，原料價(jià)格支撐水泥成本上升，去庫(kù)存化利好水泥銷量。在各方面諸多利好因素的作用下，全國(guó)磨機(jī)開(kāi)工率增加4.6%至57.6%，水泥庫(kù)存比下降0.7%至69.7%。全國(guó)水泥煤炭?jī)r(jià)差270元/噸，環(huán)比上升2元/噸，幅度為0.6%�？梢哉J(rèn)為，鐵路建設(shè)將加快周邊地區(qū)的新型城鎮(zhèn)化、基礎(chǔ)設(shè)施的發(fā)展，從長(zhǎng)期來(lái)看，為加大水泥需求埋下伏筆。

　　瑞銀證券亦認(rèn)為，短期水泥板塊估值將繼續(xù)受制于1-2月份偏弱的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)以及房?jī)r(jià)的回調(diào)，但看好水泥行業(yè)2014年基本面，一季度有望成為水泥板塊上行的催化劑。

　　進(jìn)入持續(xù)上漲周期

　　以上著重分析了水泥行業(yè)當(dāng)前面臨的短期利好，那么從長(zhǎng)期來(lái)看該行業(yè)又將獲得怎樣的“強(qiáng)心劑”呢？趙雪認(rèn)為，橫向?qū)Ρ葋?lái)看，水泥是在目前的宏觀大背景下少數(shù)能夠出現(xiàn)價(jià)格持續(xù)上漲的周期性大宗品，水泥企業(yè)的盈利能力也在2013年以來(lái)保持在相當(dāng)理想的狀態(tài)，背后的原因就來(lái)自于行業(yè)供給格局在改善——新增供給少，集中度提升，大企業(yè)定價(jià)能力加強(qiáng)。首先，從直觀的新增產(chǎn)能數(shù)據(jù)來(lái)看，水泥在各個(gè)周期性行業(yè)中首先進(jìn)入供給周期的尾聲；其次，除了直接的新增產(chǎn)能數(shù)據(jù)以外，水泥行業(yè)是周期性行業(yè)中具有區(qū)域定價(jià)能力的產(chǎn)品，水泥的銷售半徑一般只有200公里左右，在相對(duì)封閉的區(qū)域內(nèi)大企業(yè)通過(guò)協(xié)商溝通，就能夠?qū)�區(qū)域市場(chǎng)價(jià)格穩(wěn)定在一個(gè)合理的水平，從而保證企業(yè)的盈利能力。

　　縱向?qū)Ρ葋?lái)看，首先從全國(guó)供需角度，2014年全國(guó)熟料產(chǎn)能同比增速大約在4.1%-4.7%左右。從產(chǎn)能利用率角度來(lái)看，只要2014年水泥需求增速高于4-5%，全國(guó)范圍內(nèi)水泥行業(yè)盈利能力就將維持高位甚至出現(xiàn)改善。如果觀察各個(gè)重點(diǎn)區(qū)域，京津冀、長(zhǎng)三角等重點(diǎn)區(qū)域2014年均沒(méi)有新增產(chǎn)能投放，因此只要區(qū)域內(nèi)水泥需求不出現(xiàn)下滑，區(qū)域景氣和供需格局就能夠持續(xù)向上。其次按照歷史經(jīng)驗(yàn)，一季度是全年價(jià)格的低點(diǎn)，從2014年初的市場(chǎng)表現(xiàn)和價(jià)格波動(dòng)情況來(lái)看，全國(guó)各個(gè)主要市場(chǎng)一季度價(jià)格已經(jīng)高于2013年平均水平，因此2014全年均價(jià)也將大概率高于2013年平均價(jià)格，由于基數(shù)原因，預(yù)計(jì)上半年大部分水泥公司業(yè)績(jī)將繼續(xù)高增長(zhǎng)。

　　京津冀一體化利好尚需時(shí)日

　　既然國(guó)家政策已對(duì)水泥行業(yè)產(chǎn)生了相當(dāng)?shù)睦�好，那么隨著京津冀一體化的開(kāi)展并上升為國(guó)家戰(zhàn)略，是否將為該行業(yè)錦上添花？對(duì)此，北京市長(zhǎng)王安順日前在參加“中國(guó)發(fā)展高層論壇”時(shí)表示，要在一張圖上規(guī)劃京津冀發(fā)展，三地在今年政府工作報(bào)告上已分別對(duì)一體化發(fā)展做出部署，包括交通一體化、產(chǎn)業(yè)承接和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等。其中，建設(shè)京津冀一體化，基礎(chǔ)設(shè)施將起著領(lǐng)跑的作用。國(guó)家加大對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資力度的同時(shí)，會(huì)牽涉到棚戶區(qū)、保障房、鐵路地鐵等多方面，對(duì)當(dāng)?shù)氐乃�泥企業(yè)是個(gè)利好的信號(hào)。

　　然而，盡管京津冀一體化發(fā)展是大勢(shì)所趨，也是利國(guó)利民，但卻需經(jīng)歷一個(gè)漫長(zhǎng)的各方利益博弈過(guò)程。環(huán)境保護(hù)、人口轉(zhuǎn)移背后都是各地區(qū)的產(chǎn)業(yè)和GDP取舍，而產(chǎn)業(yè)又關(guān)系到當(dāng)?shù)貐^(qū)縣的稅收、就業(yè)等行政指標(biāo)，需要相關(guān)財(cái)稅政策、補(bǔ)償機(jī)制、社會(huì)保障制度的改革配套。

　　有關(guān)專家認(rèn)為，京津冀一體化必然需要基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，也必然會(huì)利好供應(yīng)鏈上的行業(yè)包括水泥行業(yè)。但是一體化是一個(gè)較為復(fù)雜的過(guò)程，它最終要實(shí)現(xiàn)人的一體化，需要提供人們所有的生活保障，包括衣食住行、學(xué)習(xí)、就業(yè)、醫(yī)療等等，未來(lái)甚至還要成為實(shí)現(xiàn)人生夢(mèng)想的大舞臺(tái)。因此就少不了優(yōu)質(zhì)的教育、醫(yī)療、工作崗位資源的一體化，這主要是由北京向周邊供給。試想一下，要把中關(guān)村搬到河北，或者在河北扶持一個(gè)新的中關(guān)村需要多久？其中需要太多的籌劃和博弈�？傊�，京津冀一體化雖然十分值得期待，但對(duì)于水泥企業(yè)的需求拉動(dòng)尚需時(shí)日，同時(shí)還將伴有更嚴(yán)格的環(huán)保要求。