上周五，焦煤期貨合約掛牌交易。焦煤期貨沒有打破新上市品種多數(shù)先走“熊”的常態(tài)，焦煤主力合約JM1309收于1267元/噸，較上市基準(zhǔn)價1340元/噸下跌5.45%。
雖然焦煤價格走熊，但中介機(jī)構(gòu)參與的熱情卻很高，每日成交在80萬手左右。不過，焦煤期貨的主角——焦煤生產(chǎn)和銷售相關(guān)的企業(yè)卻積極性不高。
此前，曾有媒體報道稱，焦煤期貨和動力煤期貨是有望同時推出的，但結(jié)果是僅焦煤期貨率先被推出了。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，個中原因主要是，動力煤市場總量太大，它占據(jù)了整個煤炭消費(fèi)總量的70%左右，草率推出其期貨品種，對市場震動太大。因此，焦煤期貨得以率先試水，為動力煤期貨推出投石問路。
目前，焦煤期貨已經(jīng)呈現(xiàn)出的“一頭熱”的局面，給未來動力煤期貨的發(fā)展提供了哪些反思和啟示？中國經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報記者就相關(guān)問題分別采訪了中煤遠(yuǎn)大煤炭分析師張志斌、卓創(chuàng)資訊動力煤分析師邊健偉及中國煤炭運(yùn)銷協(xié)會市場觀察員李朝林。
焦煤期貨：相關(guān)煤企幾乎成旁觀者
張志斌告訴中國經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報記者，截止3月28日焦煤期貨上市短短4個交易日，焦煤期貨JM1307從開盤價（3月22日）1300跌至目前（3月27日）的1230，跌幅為5.3%。從價格變動看，大商所的焦煤期貨市場變化比較符合市場實(shí)際，受下游焦化行業(yè)和鋼鐵行業(yè)弱勢的影響，焦煤需求依舊偏弱，各焦煤品種價格走低。3月26日國內(nèi)焦煤產(chǎn)地各大礦價格全面走低。山東能源通知：冶煉精煤實(shí)行量價優(yōu)惠政策：當(dāng)月發(fā)運(yùn)6000噸，優(yōu)惠50元/噸；當(dāng)月發(fā)運(yùn)1.2萬噸，優(yōu)惠60元/噸；當(dāng)月發(fā)運(yùn)1.8萬噸以上，優(yōu)惠70元/噸。非冶煉精煤價格下調(diào)60元/噸。山西焦煤集團(tuán)冶金煤在上次下調(diào)的基礎(chǔ)上再次下調(diào)50元/噸，山焦屯蘭主焦煤報價相比3月上旬下跌60元報1260元/噸。開灤和冀中煤業(yè)冶金煤降50元/噸。開灤主焦煤報1250元/噸。
業(yè)內(nèi)人士分析說，按照目前的情況看，焦煤期貨的交易量可觀，期貨市場和現(xiàn)貨市場相對契合。焦煤作為我國煉焦煤行業(yè)的核心煤種，連接著煤、焦、鋼三個產(chǎn)業(yè)，在產(chǎn)業(yè)鏈條上具有重要地位。如今焦煤期貨的正常運(yùn)行，必將會促進(jìn)焦煤現(xiàn)貨市場合理定價，引導(dǎo)我國煤炭市場市場化改革，對于未來更大的動力煤市場，也是一個良好的指引。
不過，大連商品交易所黨委書記劉興強(qiáng)也明確表示：“焦煤期貨仍需市場檢驗(yàn)，做出調(diào)整。”
卓創(chuàng)資訊邊健偉說，焦煤期貨上市后，每日成交在80萬手左右，可以說交投還是非�；钴S的。但是具體來看，其中主要還是機(jī)構(gòu)投資者的參與居多，這也基本與其他相關(guān)品種如焦炭等類似。企業(yè)參與不多的主要原因，一是企業(yè)對于期貨的認(rèn)知程度低，二是擔(dān)心期貨的過度投機(jī)炒作。參與期貨交易對專業(yè)知識要求較高，與專業(yè)的機(jī)構(gòu)投資者相比，企業(yè)參與掌控風(fēng)險的技術(shù)實(shí)力較為欠缺。因此雖然期貨套期保值的作用對企業(yè)有較大的幫助，但是國內(nèi)實(shí)體企業(yè)參與資本市場意識整體來講還是比較低的。
動力煤期貨：企業(yè)參與動力較強(qiáng)勁
邊健偉認(rèn)為，與焦煤相比，動力煤期貨上市后，企業(yè)參與程度與之相比或?qū)⑾鄬^高。原因如下:第一，動力煤消費(fèi)總量占煤炭消費(fèi)量70%，受眾面更為廣泛，而焦煤期貨則因?yàn)榻姑?焦炭-螺紋鋼的期貨產(chǎn)業(yè)鏈原因，機(jī)構(gòu)投資者可以在相對封閉的產(chǎn)業(yè)鏈中進(jìn)行套利操作，投機(jī)氣氛較強(qiáng)，與之相比動力煤期貨的投機(jī)點(diǎn)較少，更適合正常的套保操作。
其二，企業(yè)關(guān)注力度更高，今年兩會期間大型煤炭企業(yè)集團(tuán)代表呈現(xiàn)較為強(qiáng)烈的呼聲。而在之前的采訪當(dāng)中，諸多煤炭生產(chǎn)企業(yè)對動力煤期貨上市也是較為期盼，同時下游的五大電力集團(tuán)等，也均持期盼態(tài)度。由此可以看出，與焦煤期貨相比，“煤電聯(lián)動”因素會使動力煤相關(guān)企業(yè)更加關(guān)注期貨市場的套保作用。
其三，動力煤期貨實(shí)物交割充分考慮到企業(yè)訴求，方便企業(yè)參與。參考如下：鄭商所于2009年開始與中國煤炭運(yùn)銷協(xié)會合作對動力煤期貨進(jìn)行研究和論證，經(jīng)過3年多的時間，先后調(diào)研了13個�。ㄖ陛犑校�23個市動力煤的生產(chǎn)、消費(fèi)、貿(mào)易、質(zhì)檢、港口、電子交易市場等各類企事業(yè)單位63家，在北京、南京、杭州、鄭州等地召開專家座談會7次，在“貼近現(xiàn)貨實(shí)際、遵循期貨規(guī)律、體現(xiàn)政策導(dǎo)向”的原則上，科學(xué)設(shè)計(jì)動力煤期貨合約與制度規(guī)則。鄭商所考慮采用指定港口“船板一次性交割”的動力煤實(shí)物交割制度，指定動力煤現(xiàn)貨市場主要中轉(zhuǎn)和集散地的北方4海港（秦皇島港、唐山港、天津港和黃驊港，2011年四海港煤炭發(fā)運(yùn)總量為5.5億噸）和內(nèi)陸3河港（徐州港、蕪湖裕溪口港和武漢港，2011年3河港煤炭發(fā)運(yùn)總量為2010萬噸）為實(shí)物交割地點(diǎn)，買賣雙方在輪船船板上完成動力煤實(shí)物交收，需注冊和注銷倉單。在充分依托動力煤現(xiàn)有流通格局的基礎(chǔ)上，以充足的可供交割量為保障，最大限度實(shí)現(xiàn)實(shí)物交割便捷、順暢。
所以邊建偉預(yù)測，動力煤期貨上市以后，應(yīng)該不會呈現(xiàn)明顯機(jī)構(gòu)投資一方火熱、企業(yè)成為旁觀者的局面，企業(yè)的關(guān)注及參與程度，與焦煤期貨相比，力度將會更強(qiáng)一些。
企業(yè)還需提高風(fēng)險意識
李朝林也向中國經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報記者表明自己對發(fā)展動力煤期貨的顧慮。他認(rèn)為發(fā)展動力煤期貨可能有以下阻礙因素：一是煤炭供求企業(yè)對期貨了解不多，認(rèn)識不夠，不愿進(jìn)行期貨交易；二是煤炭期貨操作難度大，期貨交易會遇到一些操作上的困難；三是期貨交易風(fēng)險大，進(jìn)行期貨交易容易給企業(yè)經(jīng)營造成更大風(fēng)險，不少企業(yè)不敢進(jìn)入期貨市場；四是我國期貨市場不成熟，操作不規(guī)范，影響動力煤期貨市場的正常發(fā)展；五是動力煤上市之初，只能作為煤炭銷售的一個補(bǔ)充，只會占有很少的市場份額，要推動煤炭期貨市場的發(fā)展需要一個較長的完善過程，必須做好長期推動市場經(jīng)濟(jì)體制完善的各種準(zhǔn)備，促進(jìn)煤炭期貨的上市和上市后的順利發(fā)展。
邊建偉也補(bǔ)充道，雖然動力煤相比焦煤的受眾群體更為廣泛，相關(guān)部分企業(yè)關(guān)注力度也比較強(qiáng)，但是在動力煤上市初期，相信大部分企業(yè)仍然選擇較為謹(jǐn)慎的觀望為主，這也與我國期貨整體的環(huán)境有關(guān)，所以動力煤期貨能否良性發(fā)展的主要因素，就是實(shí)體企業(yè)的參與程度如何，如果參與程度過低，則不可避免地淪為資本市場投機(jī)炒作的溫床。
那么動力煤企業(yè)該如何更好地融入到期貨當(dāng)中，他認(rèn)為企業(yè)應(yīng)該充分利用企業(yè)在期貨市場上的優(yōu)勢，比如：1、企業(yè)在信息方面的優(yōu)勢，因?yàn)槠髽I(yè)自身處于市場當(dāng)中，對于市場反應(yīng)會更為敏感。2、在實(shí)物方面的優(yōu)勢，如果被套，企業(yè)可以交割現(xiàn)貨，然后利用資源消化交割的現(xiàn)貨，降低損失。當(dāng)然，除了認(rèn)識和利用自身的優(yōu)勢外，動力煤企業(yè)還需要進(jìn)行系統(tǒng)期貨知識培訓(xùn)，培養(yǎng)自己的期貨人才，才能更好地參與到期貨市場當(dāng)中。
業(yè)內(nèi)人士呼吁——
引導(dǎo)煤企參與動力煤期貨市場
義煤集團(tuán)董事長武予魯認(rèn)為，我國是第一煤炭生產(chǎn)大國和消費(fèi)大國，煤炭占一次能源消費(fèi)總量的70%。動力煤則是煤炭中的重要品種，約占我國煤炭總量的70%以上，在國民經(jīng)濟(jì)中具有重要的戰(zhàn)略地位。盡快推動動力煤期貨上市交易時機(jī)已經(jīng)成熟。
積極引導(dǎo)國內(nèi)大型煤炭生產(chǎn)、貿(mào)易、消費(fèi)企業(yè)逐漸參與到國內(nèi)的動力煤期貨市場，可以有效發(fā)揮期貨市場發(fā)現(xiàn)價格和規(guī)避風(fēng)險的市場功能。期貨市場是市場經(jīng)濟(jì)體系不可或缺的組成部分，有著重要的積極作用。發(fā)展動力煤期貨市場，完善煤炭行業(yè)市場化體系建設(shè)，對于促進(jìn)煤炭、電力等相關(guān)行業(yè)的健康持續(xù)發(fā)展至關(guān)重要。
