成本推動(dòng)型通脹逼近中國(guó)　進(jìn)一步緊縮政策不會(huì)馬上出臺(tái)

　　新華社信息北京６月１３日電（記者陶俊潔）上周，中國(guó)各資產(chǎn)市場(chǎng)，尤其是股市，出現(xiàn)了大規(guī)模的拋售行為，這些拋售行為以及債市的持續(xù)走低有一個(gè)共同的理由，就是市場(chǎng)對(duì)即將公布的５月份金融數(shù)據(jù)并不樂(lè)觀。市場(chǎng)普遍預(yù)測(cè)，央行可能會(huì)采取進(jìn)一步的緊縮政策來(lái)應(yīng)對(duì)。

　　盡管６月初央行行長(zhǎng)周小川曾公開(kāi)表示“央行近期內(nèi)沒(méi)有繼續(xù)加息的打算”，但在歐洲央行和美聯(lián)儲(chǔ)紛紛加息的背景下，坊間加息的消息依然流傳，市場(chǎng)上加息的呼聲依然高漲。支持加息的經(jīng)濟(jì)學(xué)家和分析師認(rèn)為，當(dāng)前利率水平明顯偏低，從根本上導(dǎo)致投資過(guò)熱，貸款過(guò)快增長(zhǎng)，房地產(chǎn)市場(chǎng)投機(jī)過(guò)度。

　　據(jù)了解，上周在央行舉行的通貨膨脹分析研討會(huì)上，有關(guān)各方對(duì)生產(chǎn)資料價(jià)格上漲表示了高度關(guān)注。一些與會(huì)者提出，能源和原材料價(jià)格不斷上漲，可能會(huì)帶來(lái)經(jīng)濟(jì)的滯漲。尤其是當(dāng)前很多原材料的價(jià)格，已經(jīng)不是由實(shí)際供需決定，存在投機(jī)炒作，此外市場(chǎng)上還存在大量的過(guò)剩資金，中國(guó)可能會(huì)出現(xiàn)成本推動(dòng)型的通貨膨脹。

　　中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)發(fā)布的ＰＭＩ（制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)）顯示，除了紡織企業(yè)的購(gòu)進(jìn)材料價(jià)格下降外，其他中國(guó)制造業(yè)的各行業(yè)成本都有所上升，以有色金屬冶煉及壓延加工業(yè)、金屬制品業(yè)和通用設(shè)備制造業(yè)為最，這３個(gè)行業(yè)的指數(shù)達(dá)到或超過(guò)了８０％。這也致使今年５月的原材料庫(kù)存指數(shù)降為４５．６％，比上月減少２．３％，是７個(gè)月以來(lái)的低點(diǎn)；產(chǎn)成品庫(kù)存指數(shù)降為４２．９％，比上月滑落１．９％。

　　從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，２００５年一、二、三、四季度的原材料、燃料、動(dòng)力購(gòu)進(jìn)價(jià)格與工業(yè)出廠品價(jià)格漲幅之差分別為：４．５、４．３、３．８、３．４，２００６年一季度的差為３．６，五月份差額繼續(xù)縮小為３．１，已經(jīng)降到２００５年以來(lái)的最低點(diǎn)。而國(guó)家統(tǒng)計(jì)局在９日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，５月份工業(yè)品出廠價(jià)格比去年同月上漲２．４％，原材料、燃料、動(dòng)力購(gòu)進(jìn)價(jià)格上漲５．５％。

　　北京大學(xué)中國(guó)經(jīng)濟(jì)研究中心教授宋國(guó)青指出，今年一季度貸款高速增長(zhǎng)的基本原因是利率太低。利率應(yīng)當(dāng)和投資報(bào)酬率相適應(yīng)。但目前國(guó)內(nèi)投資報(bào)酬率高而利率水平很低，必然導(dǎo)致過(guò)高的投資需求。

　　當(dāng)前一年期存貸款利率差為３．６％，是近２０年來(lái)的最大值。國(guó)家信息中心高級(jí)經(jīng)濟(jì)師張永軍認(rèn)為，如果央行進(jìn)一步調(diào)整利率，應(yīng)該同時(shí)調(diào)整存貸款利率。宋國(guó)青也表示，增大銀行存貸款利差會(huì)導(dǎo)致很多方面的扭曲。其中之一就是存款利率偏低，利差過(guò)大導(dǎo)致更多人不存款而是“存房”，推高房?jī)r(jià)；此外利差大導(dǎo)致存貨的機(jī)會(huì)成本偏低和存貨量增加，推升大宗商品的價(jià)格。瑞士信貸第一波士頓亞洲區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陶冬更是建議存款利率水平上調(diào)２％，貸款利率水平上調(diào)３％。

　　但也有分析師認(rèn)為加息與否還有待二季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的出爐。中國(guó)國(guó)際金融有限公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家哈繼銘就認(rèn)為，相對(duì)加息來(lái)說(shuō)，提高存款準(zhǔn)備金率可能性依然較大。調(diào)控措施出臺(tái)的時(shí)機(jī)高度依賴于未來(lái)宏觀經(jīng)濟(jì)的走勢(shì)，提高存款準(zhǔn)備金率或者基準(zhǔn)利率的措施還有待進(jìn)一步觀察經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化。因此這些政策近期出臺(tái)的可能性比較小。