（1）需求方面，目前建筑業(yè)實(shí)際復(fù)工進(jìn)度在50%-60%，但隨著復(fù)工推進(jìn)，工地有意趁低價(jià)加緊備貨，終端補(bǔ)庫(kù)需 求帶動(dòng)建材現(xiàn)貨價(jià)格回升，螺紋生產(chǎn)利潤(rùn)進(jìn)一步擴(kuò)張；但階段性補(bǔ)庫(kù)節(jié)奏放緩后，在實(shí)際復(fù)工進(jìn)度相對(duì)較緩的情 況下，建材需求增速恐重新回落。 

（2）供給方面，隨著螺紋利潤(rùn)回升，鋼企提產(chǎn)意愿進(jìn)一步增強(qiáng)。目前鋼企廢鋼庫(kù)存低位，產(chǎn)量回升主要依靠鐵水 提產(chǎn)和軋線(xiàn)恢復(fù)，隨著廢鋼供給回升，長(zhǎng)流程仍有較大提產(chǎn)空間；隨著復(fù)工逐步推進(jìn)，西南、華東電爐螺紋產(chǎn)量 加速提升，目前短流程廢鋼庫(kù)存較高，資源相對(duì)充裕對(duì)電爐復(fù)產(chǎn)有一定支撐。 

（3）庫(kù)存方面，近期供需格局階段性邊際改善，螺紋總庫(kù)存見(jiàn)頂回落，但目前階段性的備貨需求逐步見(jiàn)頂，而產(chǎn) 量仍有提升空間，后期庫(kù)存去化會(huì)相對(duì)緩慢；且社會(huì)庫(kù)存回落幅度相較于近年同期明顯偏慢，高庫(kù)存將持續(xù)考驗(yàn) 貿(mào)易商的心態(tài)和資金實(shí)力。 

（4）成本支撐方面，如果電爐利潤(rùn)進(jìn)一步恢復(fù)至足以支撐平電生產(chǎn)，邊際供給快速增加將壓制鋼價(jià)，因此電爐成 本暫時(shí)成為壓制鋼價(jià)的因素。     整體而言，隨著終端加緊備貨補(bǔ)庫(kù)，供需格局正在階段性邊際改善。但隨著利潤(rùn)回升，鋼企產(chǎn)量仍有提升空 間，而終端補(bǔ)庫(kù)需求難以持續(xù)，后續(xù)去庫(kù)速度或有所放緩，且社庫(kù)高企將使貿(mào)易商持續(xù)承壓。目前市場(chǎng)對(duì)復(fù)工的 預(yù)期仍存，但螺紋頂部受電爐平電成本壓制，疊加海外疫情的超預(yù)期擴(kuò)散導(dǎo)致周邊商品情緒偏弱，高庫(kù)存下弱勢(shì) 震蕩為主。 

操作建議：逢高拋空與區(qū)間操作相結(jié)合 風(fēng)險(xiǎn)因素：疫情隨輸入病例二次爆發(fā)（下行風(fēng)險(xiǎn)），鋼企大范圍減產(chǎn)（上行風(fēng)險(xiǎn)）。