從中物聯(lián)鋼鐵物流專業(yè)委員會(huì)調(diào)查、發(fā)布的鋼鐵行業(yè)PMI來(lái)看，12月份為43.1%，較上月下降2.3個(gè)百分點(diǎn)，鋼鐵行業(yè)增速繼續(xù)下行。從分項(xiàng)指數(shù)來(lái)看，市場(chǎng)需求趨緊，企業(yè)生產(chǎn)相對(duì)平穩(wěn)，原材料成本略有回升，但企業(yè)對(duì)后市預(yù)期向好。

2019年鋼鐵PMI全年均值為47.2%，較去年同期下降3.5個(gè)百分點(diǎn)。受國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度放緩等多方面因素影響，2019年鋼鐵行業(yè)發(fā)展有所趨緩，市場(chǎng)供需增速下行，企業(yè)效益有所下降。

圖1  2016年以來(lái)鋼鐵行業(yè)PMI指數(shù)變化情況

一、12月鋼材需求趨降，淡季特征顯現(xiàn)

（一）市場(chǎng)需求有所下降

12月份，多地工地停工，國(guó)內(nèi)鋼市需求情況趨降。鋼企新訂單指數(shù)為36.2%，較上月下降7.6個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)8個(gè)月運(yùn)行在收縮區(qū)間，表明有效需求不足，企業(yè)發(fā)展動(dòng)力承壓。新出口訂單指數(shù)為35.6%，較上月下降4.5個(gè)百分點(diǎn)，進(jìn)口延續(xù)偏緊格局。

據(jù)上海卓鋼鏈了解，本月供應(yīng)偏緊局面有所緩解，市場(chǎng)壓力并不突出，但需求繼續(xù)衰減，市場(chǎng)對(duì)后市預(yù)期不佳。從監(jiān)測(cè)的滬市終端線螺采購(gòu)數(shù)據(jù)來(lái)看，12月份，終端日均采購(gòu)量環(huán)比下降16.45%，較上月明顯下降，淡季特征顯現(xiàn)。

圖2  2016年以來(lái)新訂單指數(shù)、新出口訂單指數(shù)變化情況

圖3  2017年6月以來(lái)滬市終端線螺每周采購(gòu)量監(jiān)控變化情況

（二）鋼廠生產(chǎn)相對(duì)穩(wěn)定

12月份，環(huán)保限產(chǎn)政策較為寬松，加上節(jié)前存在補(bǔ)庫(kù)需求，鋼廠生產(chǎn)相對(duì)穩(wěn)定。本月生產(chǎn)指數(shù)為44.1%，較上月上升0.7個(gè)百分點(diǎn)。據(jù)中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示， 12月上旬，重點(diǎn)鋼企粗鋼日均產(chǎn)量196.72萬(wàn)噸，旬環(huán)比增加0.25萬(wàn)噸，增長(zhǎng)0.13%。鋼廠對(duì)后市預(yù)期有所好轉(zhuǎn)，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)預(yù)期指數(shù)為49.8%，較上月上升1.7個(gè)百分點(diǎn)，為近五個(gè)月新高。原材料庫(kù)存指數(shù)為48.9%，較上月上升9.7個(gè)百分點(diǎn)，鋼廠備貨趨增。

圖4  2016年以來(lái)生產(chǎn)指數(shù)、采購(gòu)量指數(shù)、進(jìn)口指數(shù)和原材料庫(kù)存指數(shù)變化情況

（三）產(chǎn)成品庫(kù)存降幅收窄

12月份，市場(chǎng)需求的下降，導(dǎo)致產(chǎn)成品出庫(kù)減緩，加之冬儲(chǔ)因素影響，產(chǎn)成品庫(kù)存降幅整體收窄。本月產(chǎn)成品庫(kù)存指數(shù)為43.7%，較上月上升16.6個(gè)百分點(diǎn)，但仍處于50%以下。

社會(huì)庫(kù)存方面，據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)，全國(guó)20個(gè)城市5大類品種鋼材社會(huì)庫(kù)存合計(jì)下降，降幅較上月有所收窄。本月庫(kù)存總量1005萬(wàn)噸，環(huán)比減少59萬(wàn)噸，下降5.6%。其中鋼材市場(chǎng)庫(kù)存總量907萬(wàn)噸，環(huán)比減少79萬(wàn)噸，下降8.0%，港口庫(kù)存97萬(wàn)噸，環(huán)比增加20萬(wàn)噸，上升25.2%。5大品種鋼材社會(huì)庫(kù)存中，只有中厚板庫(kù)存環(huán)比上升，其他4個(gè)品種全部下降。其中熱軋卷板庫(kù)存環(huán)比下降12.4%，冷軋卷板庫(kù)存環(huán)比下降4.6%，中厚板庫(kù)存環(huán)比上升2.4%，線材庫(kù)存環(huán)比下降8.5%，螺紋鋼庫(kù)存環(huán)比下降3.4%。

圖5  2016年以來(lái)產(chǎn)成品庫(kù)存指數(shù)變化情況

（四）鋼材價(jià)格下行

12月份，鋼材需求下降，市場(chǎng)由供給不足逐漸轉(zhuǎn)向供給過(guò)剩。受此影響，本月鋼價(jià)下行。卓鋼鏈數(shù)據(jù)顯示，12月2日，上海螺紋鋼指數(shù)為4042元/噸，為月內(nèi)最高水平，此后價(jià)格一路下跌，12月26日跌至3691元/噸，為月內(nèi)最低水平，降幅近10%。

圖6  2017年以來(lái)上海螺紋鋼價(jià)格指數(shù)變化情況

（五）原材料價(jià)格小幅上升

12月份，節(jié)前補(bǔ)庫(kù)帶動(dòng)生產(chǎn)穩(wěn)中趨升，原材料價(jià)格也穩(wěn)中有升。原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)為47.0%，較上月上升0.6個(gè)百分點(diǎn)。截至12月28日，山東地區(qū)廢鋼價(jià)格為2330元/噸，較上月末上升40元/噸；山西地區(qū)二級(jí)焦炭?jī)r(jià)格1740元/噸，較上月末上升100元/噸；河北地區(qū)65-66品味酸性濕基鐵精粉價(jià)格為670元/噸，較上月末上升10元/噸；普式62%鐵礦石指數(shù)為美元/噸，較上月末上升3.72%。

圖7  2016年以來(lái)購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)變化情況

（六）資金環(huán)境相對(duì)寬松

據(jù)央行數(shù)據(jù)，11月份，人民幣貸款增加1.39萬(wàn)億元，同比多增1387億元；社會(huì)融資規(guī)模增量為1.75萬(wàn)億元，比上年同期多1505億元。11月末，M2同比增長(zhǎng)8.2%，增速比上月末低0.2個(gè)百分點(diǎn)，比上年同期高0.2個(gè)百分點(diǎn)；M1同比增長(zhǎng)3.5%，增速分別比上月末和上年同期高0.2和2個(gè)百分點(diǎn)；M0同比增長(zhǎng)4.8%，當(dāng)月凈投放現(xiàn)金578億元。從信貸數(shù)據(jù)來(lái)看，11月份，資金整體相對(duì)寬松，為商品市場(chǎng)提供一定支撐。此外，據(jù)上海卓鋼鏈了解，12月份，隨著年終臨近，多數(shù)中下游貿(mào)易商對(duì)資金回籠需求增加，但終端建筑企業(yè)資金狀況表現(xiàn)并不理想，因此市場(chǎng)的支撐有所減弱。還需要注意的是，隨著春節(jié)臨近，1月份市場(chǎng)回籠資金需求依然強(qiáng)勁，這無(wú)疑對(duì)連續(xù)兩個(gè)月的資金狀況提出了較強(qiáng)的考驗(yàn)。

二、2019年市場(chǎng)形勢(shì)回顧

（一）鋼鐵產(chǎn)量增速整體放緩，各月間波動(dòng)較大

據(jù)統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2019年全年粗鋼產(chǎn)量預(yù)計(jì)為9.8億噸，較2018年增長(zhǎng)約5.6%，增速明顯下滑。2019年鋼鐵生產(chǎn)指數(shù)均值為47.9%，較2018年下降3.2個(gè)百分點(diǎn)。5月份，鋼鐵行業(yè)產(chǎn)業(yè)集中度有所提升，帶來(lái)年內(nèi)一個(gè)產(chǎn)量高峰。 8月份，淡水河谷礦難等因素影響逐漸消退，鐵礦石結(jié)束了長(zhǎng)達(dá)三個(gè)月的上漲勢(shì)頭，鋼廠成本有所回落，生產(chǎn)趨于旺盛。在傳統(tǒng)的旺季“金九銀十”，市場(chǎng)需求不如預(yù)期，企業(yè)生產(chǎn)增速也相對(duì)較低。進(jìn)入冬季以后，受環(huán)保限產(chǎn)和冬季停工等因素影響，鋼鐵產(chǎn)量整體處于逐漸走低趨勢(shì)。

圖8  2018年以來(lái)鋼鐵PMI生產(chǎn)指數(shù)與粗鋼月均產(chǎn)量對(duì)比

注：由于統(tǒng)計(jì)局1-2月份沒有單獨(dú)數(shù)據(jù)，故將鋼鐵PMI生產(chǎn)指數(shù)1-2月份的平均數(shù)與統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)做對(duì)比。

（二）市場(chǎng)需求增速有所放緩，整體保持供大于求格局

2019年，新訂單指數(shù)均值為43.9%，較2018年下降7.1個(gè)百分點(diǎn)，積壓訂單指數(shù)均值為47.1%，較2018年下降2.1個(gè)百分點(diǎn)，表明市場(chǎng)需求有所下滑。從全年走勢(shì)看，1-4月份，鋼材需求相對(duì)強(qiáng)勁，房地產(chǎn)新開工面積增速維持高位，基礎(chǔ)投資建設(shè)力度也較大，1-4月份的新訂單指數(shù)均值為49.8%。但進(jìn)入5月后，需求逐步走弱。一方面房地產(chǎn)提振效果有所減弱。隨著中央繼續(xù)明確不將房地產(chǎn)作為短期刺激經(jīng)濟(jì)的手段后，行業(yè)結(jié)束小陽(yáng)春重新進(jìn)入調(diào)整態(tài)勢(shì)。另一方面汽車市場(chǎng)需求全年保持弱勢(shì)，僅在四季度有所恢復(fù)，全年需求出現(xiàn)明顯下降。受上述因素影響，鋼材需求后勁略顯不足，供大于求的情況逐漸成為常態(tài)。面對(duì)需求不足的情況，鋼廠采購(gòu)意愿也有所下降，2019年全年采購(gòu)量指數(shù)均值為46.1%，較2018年下降7.0個(gè)百分點(diǎn)。

受國(guó)際貿(mào)易摩擦影響，鋼材出口也受到一定影響，新出口訂單指數(shù)43.6%，較2018年下降1.8個(gè)百分點(diǎn)，據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)，全年預(yù)計(jì)出口鋼材6500萬(wàn)噸左右，較2018年下降約6%；進(jìn)口鋼材1200萬(wàn)噸左右，下降約9%左右。

（三）原材料成本先升后降，鋼材價(jià)格整體下行

受淡水河谷礦難因素和澳大利亞颶風(fēng)等影響，2019年年中鐵礦石價(jià)格持續(xù)處在高位。5-7月份，原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)連續(xù)處在60%以上。原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)全年均值為52.6%，較2018年上升0.2個(gè)百分點(diǎn)。普式62%鐵礦石指數(shù)從年初的73美元/噸一路上漲，在7月初達(dá)到126.2美元/噸的歷史最高值。8月份以后，影響因素逐漸減弱，普式62%鐵礦石指數(shù)下降，購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)也回歸收縮區(qū)間。

鋼材價(jià)格保持整體下行走勢(shì)。上半年需求端相對(duì)旺盛，市場(chǎng)呈現(xiàn)弱平衡態(tài)勢(shì)。下半年需求明顯減弱，供給下降態(tài)勢(shì)相對(duì)平緩，鋼材價(jià)格開始震蕩下行，11月后，由于北方天氣原因?qū)е卤辈臒o(wú)法南下，南方鋼材價(jià)格有所上漲，雖處于近半年的較高水平，但后續(xù)上升動(dòng)力偏弱。卓鋼鏈數(shù)據(jù)顯示，2019年上海螺紋鋼指數(shù)平均為3885元/噸，較2018年下降6.1%，2019年全年最高值僅為4180元/噸，與2018年最高值4703元/噸有較大差距。

（四）企業(yè)利潤(rùn)增速放緩

除鐵礦石之外，煤炭、焦炭、廢鋼等原燃材料價(jià)格都在處在高位，加上環(huán)保政策的影響，使得企業(yè)成本較往年上漲，而鋼價(jià)沒有相應(yīng)上漲，反而較去年有所下降。在這兩個(gè)因素共同作用下，企業(yè)利潤(rùn)呈下降態(tài)勢(shì)。據(jù)中鋼協(xié)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，下半年以來(lái)企業(yè)利潤(rùn)連續(xù)環(huán)比下降，預(yù)計(jì)全年會(huì)員企業(yè)利潤(rùn)約1800億元，降幅在30%左右。

三、2020年展望

（一）基建托底作用較好，需求或?qū)⒎�(wěn)中趨緩

2020年是“十三五”規(guī)劃的最后一年，是我國(guó)多項(xiàng)中長(zhǎng)期社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃的截至年份，各地抓緊最后時(shí)間完成預(yù)定基建目標(biāo)�；�建建設(shè)是穩(wěn)增長(zhǎng)、補(bǔ)短板的一個(gè)重要舉措。京津冀協(xié)同發(fā)展、長(zhǎng)三角一體化發(fā)展、粵港澳大灣區(qū)建設(shè)、雄安新區(qū)建設(shè)、公路鐵路投資計(jì)劃等一系列國(guó)家戰(zhàn)略，都將帶來(lái)大規(guī)模的基建投資，進(jìn)而對(duì)鋼鐵行業(yè)有良好的支撐作用。而且隨著專項(xiàng)債額度的增加以及配套融資門檻的降低，基建投資對(duì)經(jīng)濟(jì)的托底效應(yīng)將不斷增強(qiáng)。

2019年下半年以來(lái)，房地產(chǎn)新開工持續(xù)增長(zhǎng)，至少在2020年上半年，仍會(huì)有大量在建工地為鋼材需求提供支持。房地產(chǎn)行業(yè)也在大力推廣應(yīng)用裝配式工程，加快了施工進(jìn)度，增加了同一時(shí)段的用鋼量。三大攻堅(jiān)戰(zhàn)的一個(gè)重要任務(wù)是推進(jìn)農(nóng)村危房改造工作，預(yù)期將帶來(lái)新增鋼鐵需求。但在“房住不炒”的大背景下，行業(yè)發(fā)展整體維持調(diào)整格局，2020年下半年增速或?qū)⒂兴�趨緩�?/p>

在這多方面因素共同作用下， 2020年鋼材市場(chǎng)有需求或?qū)⒎�(wěn)中趨緩。

（二）鋼廠生產(chǎn)或小幅上升

發(fā)改委和生態(tài)環(huán)境部等部門下發(fā)關(guān)于嚴(yán)禁“一刀切”，禁止市場(chǎng)主體普遍停產(chǎn)的條例將于2020年起實(shí)施，2020年環(huán)保對(duì)限產(chǎn)的影響可能進(jìn)一步減弱，同時(shí)，根據(jù)投產(chǎn)時(shí)間表，2020年將進(jìn)入置換產(chǎn)能集中投產(chǎn)期，諸多因素或?qū)⒗瓌?dòng)鋼廠生產(chǎn)穩(wěn)中有增。但目前鋼鐵利潤(rùn)有所下滑，同時(shí)銀行信貸政策趨緊，2020年也是“十三五”的最后一年，鋼廠在努力提高集中度，淘汰落后產(chǎn)能，可能會(huì)對(duì)鋼鐵產(chǎn)量增長(zhǎng)帶來(lái)一定阻礙�？傮w來(lái)看，2020年鋼鐵產(chǎn)量可能會(huì)再創(chuàng)新高，破10億大關(guān)，但增速可能會(huì)繼續(xù)下降。

（三）鋼價(jià)波動(dòng)上漲，企業(yè)利潤(rùn)有所回升

從供需角度來(lái)看，在環(huán)保限產(chǎn)力度減弱的情況下，影響鋼廠供給方面季節(jié)因素減少，需求對(duì)鋼材價(jià)格影響作用增大，兩個(gè)旺季需求增加也會(huì)帶動(dòng)鋼價(jià)上升。鋼鐵企業(yè)進(jìn)行產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，加快產(chǎn)能集中，2020年鋼材價(jià)格可能出現(xiàn)波動(dòng)回升走勢(shì)。

2019年影響鐵礦石供給的因素目前已基本消除，以鐵礦石為首的原材料價(jià)格在2020年或?qū)⑾滦小Ｔ谶@兩方面作用下，企業(yè)利潤(rùn)有一定上升空間。

綜合來(lái)看，2019年生產(chǎn)增速穩(wěn)中略降，而需求增速放緩，市場(chǎng)供過(guò)于求顯現(xiàn)，鋼價(jià)震蕩走低，年內(nèi)不可抗力因素導(dǎo)致原材料成本上漲，鋼企效益下滑，但全年鋼鐵行業(yè)整體仍保持相對(duì)穩(wěn)健走勢(shì)，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)趨于優(yōu)化。預(yù)期2020年，鋼市需求將穩(wěn)中趨緩，產(chǎn)量繼續(xù)保持減速增長(zhǎng)趨勢(shì)，原材料成本壓力趨于緩解，鋼價(jià)或?qū)⒄鹗幧闲�，鋼企效益有所回升�?/p>