鋼材：唐山限產趨嚴，鋼材利潤修復進行時

觀點：6月23日唐山市相關部門發(fā)布了《關于做好全市鋼鐵企業(yè)停限產工作的通知》，來進一步加大鋼企減排力度。據(jù)了解：鋼廠基本收到此限產通知，并開始計劃相關月底高爐停產事宜。此次唐山6-7月份的環(huán)保限產，最大影響生鐵產量15.1萬噸/日（環(huán)比），最小影響生鐵產量10.2萬噸/日。如果按40天限產期計算，則減少生鐵供給400-600萬噸。由此，對應到目前鋼材整體庫存水平，預計庫存將重新回到低位，甚至不排除低于往年同期水平。而受此消息影響，鋼材期貨和現(xiàn)貨均呈量價齊升態(tài)勢。螺紋鋼盤面利潤回升至150元附近，熱卷利潤從最低點-120元反彈至100元附近。唐山的限產，將徹底改善鋼材的淡季供需平衡，利多成材價格、大幅利多成材利潤，料后期成材利潤仍將修復為主。考慮目前期現(xiàn)鋼價均處于成本線附近，原料端的供給緊張形勢仍難緩解，對成材的成本支撐或推升依然明顯                                      

風險：1、貿易戰(zhàn)使得中國出口發(fā)生大幅度的下滑，從而拖累制造業(yè)，從而對鋼材整體消費形成大的拖累；2、宏觀悲觀預期下，進一步擴大期貨貼水；3、地產行業(yè)出臺更嚴厲的抑制消費政策。4、極端天氣影響施工的正常進行。

鐵礦：限產嚴厲，礦價短期利空，趨勢不改

觀點：6月22日，唐山市政府環(huán)保會議決定，高爐均限產20%-50%至七月底，從實地調研情況看，此輪限產較為嚴格，有企業(yè)已經在扒爐，從停限產時間表來看，預計影響日均鐵水產量在12萬噸-15萬噸。此外，四川瀘州發(fā)布了新的環(huán)境治理方案。環(huán)保政策收緊，使昨日盤面情緒偏悲觀，礦價偏低運行，下跌1.09%，收于813.5點。近期受限產影響，市場對需求端的擔憂將對礦價形成一定壓力，但限產有利于修復鋼企利潤，成材端價格修復將給礦價上漲騰出更多余地

風險：巴西Vale礦區(qū)復產情況、人民幣大幅波動、鋼廠限產政策變化、中美貿易摩擦進展

焦煤，焦炭：唐山限產壓制焦炭，首輪提降基本落地

觀點：昨日河北高爐限產啟動，焦炭提降基本落地，市場情緒偏弱。

焦炭方面，截至上周五100家獨立焦化廠焦炭庫存34.8萬噸，環(huán)比下降8%；110家樣本鋼廠焦炭庫存460.9萬噸，環(huán)比上升2.9%；港口庫存474萬噸，環(huán)比下降1.9%，各環(huán)節(jié)合計焦炭庫存970萬噸，環(huán)比上升0.1%。目前唐山地區(qū)鋼廠限產執(zhí)行預期較嚴，未來焦炭需求將會走弱，在首輪提降基本落地之后，焦化利潤逐步回落。山西，山東等地日前提出的環(huán)保政策使得上周產能利用率下滑0.5%，日均產量出現(xiàn)輕微下滑，未來供需情況，需結合鋼焦限產政策及執(zhí)行力度。短期來看，受鋼材淡旺季轉換和焦炭價格提降影響，焦炭偏弱運行，后期需關注成材消費情況和環(huán)保限產政策。

焦煤方面，截至上周五100家獨立焦化廠焦煤庫存799.8萬噸，環(huán)比下降0.3%；110家樣本鋼廠焦煤庫存888.7萬噸，環(huán)比上升3.7%；港口庫存544萬噸，環(huán)比上升6%，各環(huán)節(jié)合計焦煤庫存2233萬噸，環(huán)比上升2.7%。目前隨著焦化廠采購趨弱，產地部分煤礦復產復工，焦煤供需逐漸寬松，煤價承壓下行，部分煤企出臺量價優(yōu)惠政策，變相下調精煤價格。短期來看，焦煤基本偏穩(wěn)運行，后期價格需看焦化利潤情況和煤礦安檢力度。

風險：煤礦安全檢查力度減弱，焦炭庫存消化不及預期，焦化行業(yè)限產力度轉弱，成材庫存累積超預期。