鋼材：原料價(jià)格大幅飆升，鋼廠利潤(rùn)再受壓縮

觀點(diǎn)：庫(kù)存方面，Mysteel公布全國(guó)鋼材周庫(kù)存數(shù)據(jù)，鋼材社會(huì)庫(kù)存增加13.13萬(wàn)噸，廠庫(kù)增加9.24萬(wàn)噸；螺紋鋼社會(huì)庫(kù)存556.65萬(wàn)噸，較上周增加5.41萬(wàn)噸；螺紋鋼廠庫(kù)229.26萬(wàn)噸，較上周增加4.50萬(wàn)噸；線材社庫(kù)增加2.51萬(wàn)噸，廠庫(kù)減少0.58萬(wàn)噸；鋼材總產(chǎn)量1073.78萬(wàn)噸，較上周減少3.31萬(wàn)噸，螺紋鋼產(chǎn)量376.32萬(wàn)噸，較上周減少5.89萬(wàn)噸，螺紋鋼產(chǎn)量有所減少，但仍處高位。五大鋼材總消費(fèi)量1051萬(wàn)噸，較上周增加18萬(wàn)噸。庫(kù)存總量增幅減少，庫(kù)存持續(xù)增加，預(yù)計(jì)壘庫(kù)將成常態(tài)。宏觀方面，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議鴿派明顯，將采取適當(dāng)措施維持?jǐn)U張。預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在7月份和9月份降息；預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在7月份結(jié)束縮表。全球資本市場(chǎng)應(yīng)聲大漲。鋼材需求季節(jié)性走弱，鋼材消費(fèi)難以出現(xiàn)斷崖式下跌，限產(chǎn)預(yù)期疊加成本支撐，鋼材下行空間有限，六月仍以震蕩為主。而目前成材的盤(pán)面利潤(rùn)依然被低估，具有較高的長(zhǎng)線投資價(jià)值。                                                         

風(fēng)險(xiǎn)：1、貿(mào)易戰(zhàn)使得中國(guó)出口發(fā)生大幅度的下滑，從而拖累制造業(yè)，從而對(duì)鋼材整體消費(fèi)形成大的拖累；2、宏觀悲觀預(yù)期下，進(jìn)一步擴(kuò)大期貨貼水；3、地產(chǎn)行業(yè)出臺(tái)更嚴(yán)厲的抑制消費(fèi)政策。4、極端天氣影響施工的正常進(jìn)行。

鐵礦：供應(yīng)端風(fēng)云變幻，礦價(jià)連破新高

觀點(diǎn)：昨日Mysteel發(fā)布統(tǒng)計(jì)64家樣本鋼廠進(jìn)口礦庫(kù)存為1590.3萬(wàn)噸，環(huán)比減少111.2萬(wàn)噸，同比降低17.32%，進(jìn)口礦平均可用天數(shù)28天，環(huán)比減少1天；庫(kù)存消費(fèi)比為26.64，環(huán)比減少0.57，鋼廠進(jìn)口礦庫(kù)存繼續(xù)下降。力拓于19日晚上宣布將皮爾巴拉，2019年鐵礦石目標(biāo)發(fā)運(yùn)量從之前的3.33-3.43億噸調(diào)整為3.2-3.3億噸。此外，VALE官網(wǎng)稱(chēng)，當(dāng)?shù)刈罡叻ㄔ和ㄟ^(guò)其Brucutu礦區(qū)復(fù)產(chǎn)請(qǐng)求。因此，Brucutu礦區(qū)剩余2000萬(wàn)噸濕選產(chǎn)能或?qū)⒃?2小時(shí)復(fù)產(chǎn)。Brucutu礦區(qū)復(fù)產(chǎn)已在市場(chǎng)預(yù)期中，而力拓下調(diào)1300萬(wàn)噸發(fā)運(yùn)目標(biāo)，無(wú)疑是在緊張的鐵礦供應(yīng)上加了一把火。受供應(yīng)端驅(qū)動(dòng)，昨日鐵礦再破新高，大漲3.88%，收于831點(diǎn)。

風(fēng)險(xiǎn)：巴西Vale礦區(qū)復(fù)產(chǎn)情況、人民幣大幅波動(dòng)、鋼廠限產(chǎn)政策變化、中美貿(mào)易摩擦進(jìn)展

焦煤，焦炭：提降逐步落實(shí)，焦化利潤(rùn)承壓

觀點(diǎn)：近期焦炭提降逐步落實(shí)，環(huán)保限產(chǎn)成效不足，市場(chǎng)情緒偏悲觀，盤(pán)面價(jià)格在鐵礦強(qiáng)勢(shì)帶動(dòng)下并未出現(xiàn)下跌，處于盤(pán)整階段。

焦炭方面，昨日各地鋼廠紛紛響應(yīng)本輪焦炭提降，多數(shù)焦企已表示同意，港口準(zhǔn)一級(jí)焦報(bào)價(jià)持穩(wěn)，約為2000-2030元/噸左右。韓城地區(qū)受環(huán)保影響開(kāi)工維持在前期50%-70%左右，當(dāng)前基本執(zhí)行前期合約，準(zhǔn)一級(jí)焦出廠含稅價(jià)1950元/噸。目前焦企在相對(duì)較高利潤(rùn)刺激下，開(kāi)工率仍保持高位，累庫(kù)集中表現(xiàn)在準(zhǔn)一級(jí)焦和二級(jí)焦資源上。未來(lái)隨著前期訂單結(jié)束和鋼廠限產(chǎn)檢修增多，焦炭需求量將進(jìn)一步收緊，焦化利潤(rùn)應(yīng)會(huì)逐漸壓縮。短期來(lái)看，受鋼材淡旺季轉(zhuǎn)換和焦炭?jī)r(jià)格提降影響，焦炭偏弱運(yùn)行，后期需關(guān)注成材消費(fèi)情況和環(huán)保限產(chǎn)政策。

焦煤方面，近期焦煤受焦炭?jī)r(jià)格提降影響，價(jià)格進(jìn)一步下跌，呂梁部分煤礦下調(diào)精煤價(jià)格至1200元/噸，但銷(xiāo)售仍不樂(lè)觀；臨汾、長(zhǎng)治部分煤礦在前期下調(diào)20元/噸之后，情況未有好轉(zhuǎn)，可能仍有下調(diào)預(yù)期。蒙煤通關(guān)量近日有所恢復(fù)，價(jià)格暫時(shí)穩(wěn)定，但出貨壓力仍在。目前焦煤庫(kù)存結(jié)構(gòu)出現(xiàn)分化，配焦煤庫(kù)存處于高位，焦企采取小單采購(gòu)或停采，優(yōu)質(zhì)主焦煤情況尚可。隨著未來(lái)焦化利潤(rùn)逐步壓縮，焦企生產(chǎn)積極性應(yīng)有所下降，焦煤需求也會(huì)隨之受到影響。短期來(lái)看，焦煤基本偏穩(wěn)運(yùn)行，后期價(jià)格需看焦化利潤(rùn)情況和煤礦安檢力度。

風(fēng)險(xiǎn)：煤礦安全檢查力度減弱，焦炭庫(kù)存消化不及預(yù)期，焦化行業(yè)限產(chǎn)力度轉(zhuǎn)弱，成材庫(kù)存累積超預(yù)期。