鋼材：淡季價格底部震蕩，成本凸顯支撐作用

觀點：庫存方面，昨日公布的鋼銀庫存數(shù)據(jù)顯示，本周鋼材城市總庫存757.76萬噸，上升1.68%；建材庫存457.26萬噸，較上周增加1.53%；熱卷155.8萬噸，增加2.85%；庫存總量較上周有所增加。宏觀經(jīng)濟方面，歐盟經(jīng)濟火車頭德國經(jīng)濟表現(xiàn)不佳，世界貿(mào)易組織下調(diào)2019年全球經(jīng)濟增長預期，預示在貿(mào)易摩擦背景下，19年全球經(jīng)濟不容樂觀。假日期間，美聯(lián)儲鴿派明顯，降息預期濃厚，而全球降息國家再度擴容，國內(nèi)貨幣政策選擇空間擴大。《關于做好地方政府專項債券發(fā)行及項目配套融資工作的通知》發(fā)布，引發(fā)市場聯(lián)想。現(xiàn)階段正值消費淡旺季轉(zhuǎn)換期，料鋼材價格短期內(nèi)仍將以震蕩為主，在成本支撐下，下行空間不大。

風險：1、貿(mào)易戰(zhàn)使得中國出口發(fā)生大幅度的下滑，從而拖累制造業(yè)，從而對鋼材整體消費形成大的拖累；2、宏觀悲觀預期下，進一步擴大期貨貼水；3、地產(chǎn)行業(yè)出臺更嚴厲的抑制消費政策。4、極端天氣影響施工的正常進行。

鐵礦：市場情緒回暖，節(jié)后礦價大漲

觀點：六月以來，成材繼續(xù)維持高產(chǎn)量，上周高爐開工穩(wěn)中有升，Mysteel調(diào)研247家鋼廠高爐開工率84.90%，環(huán)比微增0.23%，同比增1.63%；高爐煉鐵產(chǎn)能利用率85.05%，環(huán)比增0.68%，同比增3.44%。昨日盤面情緒回暖，礦價大漲3.18%。近期成材利潤全面收縮，雙焦與礦價均維持高位，受成本端壓力，近期可能有更多鋼廠進行停產(chǎn)檢修，應積極關注近期產(chǎn)業(yè)鏈利潤分配壓力。綜合來看，消費繼續(xù)保持旺盛，成材利潤低下，而供需缺口沒有在短期內(nèi)緩和的可能，短期礦價將以震蕩為主。短期建議維持中性，中長期可繼續(xù)保持多頭思路，并積極關注成材利潤收窄對礦價的壓力與供應緊張給礦價的支撐。

風險：巴西Vale礦區(qū)復產(chǎn)情況、人民幣大幅波動、鋼廠限產(chǎn)政策變化、中美貿(mào)易摩擦進展

焦煤，焦炭：鋼焦博弈態(tài)勢升級，煤焦盤面逐步向好

觀點：鋼焦博弈更烈，市場心態(tài)有所調(diào)整，焦煤順暢上漲，焦炭震蕩前行。

焦炭方面，截止上周五獨立焦化廠焦炭庫存34.8萬噸，環(huán)比減少15.6%，鋼廠焦炭庫存439.9萬噸，環(huán)比增加0.09%，港口焦炭庫存491萬噸，環(huán)比增加0.6%，各環(huán)節(jié)合計焦炭庫存966萬噸，環(huán)比減少0.3%。目前鋼焦博弈持續(xù)升級，山西、河北、山東和內(nèi)蒙等地焦企提漲聲音不斷，然而鋼廠并未作出回應，焦化產(chǎn)能利用率受環(huán)保限產(chǎn)影響，上周下滑0.6%，鋼廠基于自身庫存和價格考慮，開始控制進貨量。港口庫存繼續(xù)保持高位，成交情況較差，部分準一級焦報價2050-2070元/噸。短期來看，受鋼材淡旺季轉(zhuǎn)換影響，焦炭偏弱運行，后期需關注成材消費情況。

焦煤方面，截止上周五獨立焦化廠焦煤庫存800.5萬噸，環(huán)比增加0.9%，鋼廠焦煤庫存853.3萬噸，環(huán)比減少0.8%，港口焦煤庫存502萬噸，環(huán)比增加10.3%，各環(huán)節(jié)合計焦煤庫存2156萬噸，環(huán)比增加2.2%。目前焦企開工率有所下滑，加之前期補庫，對于焦煤采購積極性有所緩解，但對于優(yōu)質(zhì)焦煤采購仍保持一定數(shù)量。臨汾、運城、河津一帶煤礦出貨壓力增加，部分貨源已降價銷售。短期來看，焦煤仍以持穩(wěn)偏強為主，但后期價格需看焦化利潤情況和煤礦安檢力度。

風險：煤礦安全檢查力度減弱，焦炭庫存消化不及預期，焦化行業(yè)限產(chǎn)力度轉(zhuǎn)弱，成材庫存累積超預期。