鋼材：宏觀經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)不佳，市場(chǎng)期待基建后期發(fā)力

觀點(diǎn)：昨日鋼谷網(wǎng)公布中西部鋼材周庫(kù)存數(shù)據(jù)，中西部建材社會(huì)庫(kù)存257.45萬(wàn)噸，較上周減少10.71萬(wàn)噸；廠庫(kù)130.19萬(wàn)噸，較上周增加5.69萬(wàn)噸；建材產(chǎn)量192.31萬(wàn)噸，較上周減少6.52萬(wàn)噸。中西部建材庫(kù)存總量上周出現(xiàn)累庫(kù)后再度降庫(kù)，建材社庫(kù)降庫(kù)仍持續(xù)，且降幅有所擴(kuò)大，廠庫(kù)庫(kù)存再漲，產(chǎn)量下降幅度有所擴(kuò)大。宏觀經(jīng)濟(jì)方面，澳洲三年后再度降息，全球降息國(guó)家擴(kuò)容，而美國(guó)制造業(yè)創(chuàng)十年新低，美聯(lián)儲(chǔ)暗示年內(nèi)將降息，意味著在全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩背景下，世界各國(guó)貨幣政策將轉(zhuǎn)向。鋼材消費(fèi)淡季即將來(lái)臨之際，鋼鐵產(chǎn)能仍處于高位，而高溫多雨天氣導(dǎo)致鋼材需求不穩(wěn)。在消費(fèi)淡季、產(chǎn)量高位以及原料價(jià)格支撐的多重作用下，6月份鋼價(jià)有望繼續(xù)下探。在鋼材消費(fèi)短期難以斷崖式下滑的情況下，不再支持形成全行業(yè)虧損的局面。

風(fēng)險(xiǎn)：1、貿(mào)易戰(zhàn)使得中國(guó)出口發(fā)生大幅度的下滑，從而拖累制造業(yè)，從而對(duì)鋼材整體消費(fèi)形成大的拖累；2、宏觀悲觀預(yù)期下，進(jìn)一步擴(kuò)大期貨貼水；3、地產(chǎn)行業(yè)出臺(tái)更嚴(yán)厲的抑制消費(fèi)政策。4、極端天氣影響施工的正常進(jìn)行。

鐵礦：節(jié)前成材成交活躍，鐵礦合約偏強(qiáng)震蕩

觀點(diǎn)：上周澳洲巴西發(fā)運(yùn)總量2512.1萬(wàn)噸，環(huán)比增加270.9萬(wàn)噸。其中澳洲發(fā)貨總量1791.7萬(wàn)噸，環(huán)比增加173.1萬(wàn)噸，巴西鐵礦石發(fā)貨總量為720.4萬(wàn)噸，環(huán)比增加87.8萬(wàn)噸，發(fā)運(yùn)延續(xù)回暖的趨勢(shì)，維持在歷史中等水平。從鋼材庫(kù)存看，上周建材廠庫(kù)升，社庫(kù)降，成材庫(kù)存整體增加。受端午假期剛需推動(dòng)，建材現(xiàn)貨市場(chǎng)成交活躍，昨日鐵礦合約價(jià)格偏強(qiáng)震蕩，收漲0.56%。綜合供需兩端來(lái)看，鐵礦供應(yīng)端未有變化，但成材消費(fèi)疲軟，且已陸續(xù)有鋼廠進(jìn)入檢修，淡季特征逐步顯現(xiàn)，近期鐵礦石將會(huì)偏弱運(yùn)行，建議短期內(nèi)持中性思路，長(zhǎng)期繼續(xù)看漲。此外，唐山灤南縣于昨日發(fā)布了6月份大氣污染管控方案，建議積極關(guān)注6月限產(chǎn)政策執(zhí)行情況。

風(fēng)險(xiǎn)：巴西Vale礦區(qū)復(fù)產(chǎn)情況、人民幣大幅波動(dòng)、鋼廠限產(chǎn)政策變化、中美貿(mào)易摩擦進(jìn)展

焦煤，焦炭：鋼焦博弈激烈，環(huán)保愈發(fā)嚴(yán)格

觀點(diǎn)：當(dāng)前產(chǎn)地環(huán)保執(zhí)行力度加大，鋼焦博弈愈演愈烈，盤(pán)面處于震蕩整理階段。

焦炭方面，山西、陜西地區(qū)環(huán)保限產(chǎn)較嚴(yán)，特別是運(yùn)城、韓城地區(qū)，中小焦企限產(chǎn)大約30%-50%。昨日山西、河北和山東多家焦企開(kāi)始第四輪提漲100元/噸，河北鋼廠有意下調(diào)焦炭采購(gòu)價(jià)100元/噸。山西地區(qū)發(fā)往日照港準(zhǔn)一級(jí)焦現(xiàn)匯2190元，日照港準(zhǔn)一級(jí)焦報(bào)價(jià)2070-2100元/噸，港口存在倒掛現(xiàn)象。目前鋼焦博弈激烈，焦企庫(kù)存低位，提漲意愿強(qiáng)烈，而鋼廠經(jīng)過(guò)前期補(bǔ)庫(kù)，焦炭庫(kù)存較好，暫未接受焦企提價(jià)。短期來(lái)看，受鋼材淡旺季轉(zhuǎn)換影響，焦炭偏弱運(yùn)行，后期需關(guān)注成材消費(fèi)情況。

焦煤方面，山西呂梁、晉中受環(huán)保檢查和井下檢修等影響，部分煤礦近期產(chǎn)量明顯減少。進(jìn)口蒙煤由于口岸管理委員會(huì)要求進(jìn)口原煤落實(shí)加工配額，只有通過(guò)相應(yīng)配額的原煤才可入境銷(xiāo)售，導(dǎo)致進(jìn)口煤數(shù)量減少，個(gè)別蒙5精煤報(bào)價(jià)1270元。目前焦煤供應(yīng)有所不足，但考慮到焦企也受到限產(chǎn)影響，并未出現(xiàn)明顯缺口，處于緊平衡狀態(tài)。短期來(lái)看，焦煤仍以持穩(wěn)偏強(qiáng)為主，但后期價(jià)格需看焦化利潤(rùn)情況和環(huán)保執(zhí)行力度。

風(fēng)險(xiǎn)：煤礦安全檢查力度減弱，焦炭庫(kù)存消化不及預(yù)期，焦化行業(yè)限產(chǎn)力度轉(zhuǎn)弱，成材庫(kù)存累積超預(yù)期。