2018年,供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革在水泥行業(yè)持續(xù)發(fā)力,密集的開工及基建補短板進一步拉動水泥需求。在此背景下,水泥價格實現(xiàn)高位運行,進而帶動全行業(yè)利潤大幅提升。數(shù)據(jù)顯示,全國PO42.5水泥均價427元/噸,比2017年上漲77元/噸,同比增長22%;全行業(yè)實現(xiàn)利潤1546億元,達到歷史最好水平。
優(yōu)良的業(yè)績同樣反映在水泥行業(yè)上市公司新鮮出爐的2018年業(yè)績預(yù)報中。據(jù)記者統(tǒng)計,目前A股已發(fā)布業(yè)績預(yù)報的16家水泥行業(yè)上市公司中,13家企業(yè)凈利潤同比增長,占比81.25%。其中,凈利潤同比增長超100%的企業(yè)10家,青松建化凈利潤同比增長高達613%,福建水泥凈利潤同比增長達312.78%~337.15%,天山股份達277.47%;而從絕對值上看,7家企業(yè)凈利潤逾10億元,海螺水泥以285.39億元~317.10億元的預(yù)期凈利潤遙遙領(lǐng)先,是名副其實的行業(yè)巨無霸。
然而,在行業(yè)回暖趨勢下,與其他地區(qū)水泥上市公司的亮眼業(yè)績截然相反的,是仍受困于“寒冬”的東北地區(qū)水泥企業(yè),許多企業(yè)依舊掙扎在生死線上。深耕東北地區(qū)20余年的亞泰集團給出的預(yù)減報告顯示,其2018年凈利潤為1000萬元~9000萬元,同比下降88.56%~98.68%,行業(yè)區(qū)域表現(xiàn)分化嚴(yán)重。
華北、西南地區(qū):
基建拉動利潤向好龍頭企業(yè)持續(xù)領(lǐng)跑
華北地區(qū)水泥企業(yè)受益于基礎(chǔ)建設(shè)強力拉動,全年產(chǎn)量達1.7億噸,同比增長8.5%,領(lǐng)先全國其他各區(qū)域。
2018年前11個月,京津冀地區(qū)公路水路投資1107億元,同比增長28.7%,帶動水泥需求強勁增長。自2018年四季度基建補短板基調(diào)確定以來,京津冀一體化及雄安新區(qū)建設(shè)加速。受益于基建強力驅(qū)動,華北地區(qū)9月~12月的月度水泥需求增速分別為-1.86%、35.75%、36.42%、71.73%,四季度補短板保增長從微觀上直接得到了印證。
在需求的強勁拉動下,華北區(qū)域內(nèi)水泥企業(yè)業(yè)績表現(xiàn)良好。金隅冀東戰(zhàn)略重組效應(yīng)持續(xù)顯現(xiàn),受益于核心區(qū)域水泥市場秩序持續(xù)改善,以及公司水泥企業(yè)強化管理,運行質(zhì)量持續(xù)提升,公司水泥和熟料量價齊升,營業(yè)收入同比增幅較大,水泥企業(yè)利潤同比有所增加。金隅股份去年實現(xiàn)凈利潤盈利30.00億元~34.00億元,同比增長6%~20%;冀東水泥實現(xiàn)凈利潤14.50億元~15.30億元,同比大幅增長188.11%~204.01%。
金隅集團相關(guān)負(fù)責(zé)人表示,隨著國家供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革逐步深化,去年房地產(chǎn)企業(yè)結(jié)轉(zhuǎn)面積同比增加6萬平方米,結(jié)轉(zhuǎn)毛利率同比有所增長,因此房地產(chǎn)企業(yè)利潤較去年同期也有所增加。金隅冀東相關(guān)負(fù)責(zé)人表示,去年因公司合營企業(yè)金隅冀東(唐山)混凝土環(huán)保科技集團有限公司虧損,預(yù)計影響本年投資收益減少3.03億元,同比影響投資收益減少1.55億元。
西南地區(qū)去年全年水泥需求同比需求增長6.4%,增速僅次于華北地區(qū)。在扶貧計劃支撐下,西南地區(qū)基建及農(nóng)村需求保持強勁,前11個月公路水路投資累計同比上升10.3%,西南5省份水泥需求均呈現(xiàn)同比增長態(tài)勢。
受需求拉動影響,區(qū)域內(nèi)企業(yè)銷售情況良好。四川雙馬業(yè)績較去年同期實現(xiàn)利潤大幅增長,2018年凈利潤盈利5.8億元~7億元,同比上年增長185%~244%,上年凈利潤為2.04億元。四川雙馬相關(guān)負(fù)責(zé)人表示,在行業(yè)供需回暖之外,公司二級子公司西藏錦合創(chuàng)業(yè)投資管理有限公司開展的私募基金管理業(yè)務(wù)增加了管理費收入,取得了良好的業(yè)績。
同樣來自西南地區(qū)的三圣股份給出略減報告顯示,因去年同期公司并購春瑞醫(yī)化產(chǎn)生投資收益6403.79萬元(屬非經(jīng)常性損益),本期無此項收益造成預(yù)計凈利潤降低。預(yù)計2018年凈利潤盈利1.1億元~1.4億元,較去年同期1.8億元,同比下降22.00%~38.45%。
東北、西北地區(qū):
需求萎縮下滑趨勢難以逆轉(zhuǎn)
在供給端,雖然去年全國水泥和熟料總產(chǎn)量都略有增長,但東北和西北仍有11個省份同比負(fù)增長;在需求端,兩區(qū)域內(nèi)水泥需求均主要靠基建工程的驅(qū)動。然而,近年來,隨著大型基建項目陸續(xù)完工,兩地基建投資需求逐漸降低。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,2018年全國固定資產(chǎn)投資同比增長5.9%,東北地區(qū)投資僅增長1%,而東部、中部、西部地區(qū)這一數(shù)字分別是5.7%、10%和4.7%;2018年前11個月,東北地區(qū)公路水路投資分別同比下降4.0%和32.9%,區(qū)域內(nèi)需求下滑趨勢難以逆轉(zhuǎn)。
其中,東北三省及內(nèi)蒙古自治區(qū)水泥行業(yè)情況更為嚴(yán)峻。區(qū)域內(nèi)水泥熟料產(chǎn)能利用率已經(jīng)連續(xù)3年持續(xù)下滑,從2017年開始,4省區(qū)的熟料產(chǎn)能利用率數(shù)據(jù)已跌入企業(yè)技經(jīng)中的風(fēng)險控制平衡點以下。加之東北地區(qū)執(zhí)行錯峰生產(chǎn)不到位情況較為嚴(yán)重,市場分析表示,整個行業(yè)在產(chǎn)品需求下降的情況下,提高產(chǎn)品價格也不能改變行業(yè)虧損的局面。
在此背景下,深耕東北市場20余年的龍頭企業(yè)亞泰集團發(fā)布了業(yè)績預(yù)減報告:預(yù)計去年歸屬于上市公司股東的凈利潤盈利1000萬元~9000萬元,同比減少88.56%~98.68%。這是自其2016年扭虧為盈、2017年預(yù)增之后,3年來交出的第一份預(yù)減報告。值得注意的是,上一次亞泰集團的預(yù)減報告是2015年的首虧報告。
在變動原因中,亞泰集團表示,公司的控股子公司——蘭海泉洲水城(天津)發(fā)展有限公司整理的武清泉洲水城項目土地掛牌價格及面積較2017年度降低,致使蘭海泉洲水城(天津)發(fā)展有限公司2018年年度業(yè)績大幅下降。公司的參股企業(yè)——東北證券股份有限公司、吉林銀行股份有限公司2018年年度經(jīng)營業(yè)績下降,致使公司按持股比例確認(rèn)的投資收益大幅下降。
在西北地區(qū),西部建設(shè)作為全國十大預(yù)拌混凝土生產(chǎn)企業(yè),也是西北地區(qū)最大的預(yù)拌混凝土生產(chǎn)企業(yè),公司產(chǎn)品主要面對新疆地區(qū)市場,包括烏魯木齊市、庫爾勒市和奎屯市等3個區(qū)域市場,公司在3個區(qū)域市場的市場占有率均在40%以上。其發(fā)布的預(yù)增報告中顯示,2018年全年凈利潤盈利2.64億元~3.17億元,同比大幅度增長150%~200%。西部建設(shè)表示,業(yè)績提升的原因主要是受益于混凝土行業(yè)宏觀經(jīng)濟的變化,使得公司全年實際收入高于預(yù)期。
值得注意的是,西北區(qū)域內(nèi)的青松建華和天山股份雙雙交出了預(yù)增報告,但在其中,非經(jīng)常性損益對主營業(yè)務(wù)均構(gòu)成了大幅度影響。其中,青松建化因公司的控股子公司——新疆青松投資集團有限責(zé)任公司收到全部搬遷補償金8.28億元,扣除搬遷支出、費用及稅金后,預(yù)計取得補償收益5.4億元;加之區(qū)域內(nèi)水泥產(chǎn)品售價提升,預(yù)計全年實現(xiàn)凈利潤3.61億元,同比大幅度增加613%。
天山股份報告期內(nèi)非經(jīng)常性損益1.3億元,來自新疆天山建材(集團)房地產(chǎn)開發(fā)有限公司按期履行了2018年應(yīng)付款項,公司將相應(yīng)的補償款項計入當(dāng)期損益,預(yù)計2018年實現(xiàn)凈利潤約10億元,同比增加277.47%。
華東、中南地區(qū):
供需格局良好業(yè)績增長超預(yù)期
華東及中南地區(qū),水泥需求保持穩(wěn)定增長,兩地區(qū)水泥需求去年分別同比增長3.1%與3.7%。
2018年前11個月,華東地區(qū)公路水路投資及地產(chǎn)投資分別同比增長13.0%、13.04%,從而拉動水泥需求在環(huán)保停產(chǎn)依舊嚴(yán)格的情況下,依然實現(xiàn)了穩(wěn)定增長,這也體現(xiàn)了區(qū)域內(nèi)良好的供需格局。與此同時,2018年全年地產(chǎn)開工和投資增速超預(yù)期,趕工效應(yīng)對東部水泥需求拉動明顯,數(shù)據(jù)顯示,去年華東6省1市產(chǎn)量占全國的32%。
中南地區(qū)的需求增長主要來自兩廣地區(qū)支撐,其中廣東省全年需求1.6億噸,同比增長5.6%,粵東、粵西、粵北等非珠三角地區(qū)強勁的基建及農(nóng)村需求,是兩廣需求增長良好的主要原因。市場預(yù)計,這一趨勢近兩年內(nèi)有望持續(xù)。
受益于供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革,區(qū)域內(nèi)供需格局良好,華東地區(qū)上市公司業(yè)績表現(xiàn)十分突出。行業(yè)“巨無霸”級別企業(yè)——海螺水泥發(fā)布年報表示,2018年實現(xiàn)凈利潤298.18億元,同比增長111.8%,去年此數(shù)據(jù)為158.55億元。行業(yè)龍頭企業(yè)萬年青表示,2018年實現(xiàn)凈利潤10.64億元~12.50億元,同比增長130%~170%。尖峰集團預(yù)計實現(xiàn)凈利潤5.51億元~6.20億元,同增58%~78%。
區(qū)域內(nèi),福建水泥在報告期內(nèi)成功實現(xiàn)扭虧為盈。預(yù)計2018年盈利3.23億元~3.60億元,同比增加312.78%~337.15%。福建水泥表示,報告期內(nèi)公司水泥(含商品熟料,下同)平均售價同比上漲30.47%,水泥產(chǎn)品產(chǎn)銷兩旺,銷量同比增加23.34%,成本、費用管控較好,商品毛利率較大提升。
在中南地區(qū),華新水泥2018年加大環(huán)保治理力度,環(huán)保處置、燃料替代等有效消化了部分原燃料價格上漲的因素,同時產(chǎn)能規(guī)模進一步擴大。報告期內(nèi),華新水泥骨料銷量同比增長26%,水泥和商品熟料銷量同比增長近3%,公司產(chǎn)品價格較上年同期均有較大幅度的上漲。預(yù)計2018年實現(xiàn)凈利潤49.72億元~53.87億元,同比增長139%~159%。
在華南地區(qū),龍頭企業(yè)塔牌集團得益于水泥行業(yè)錯峰生產(chǎn)常態(tài)化以及傳統(tǒng)銷售旺季到來,去年四季度公司水泥延續(xù)產(chǎn)銷兩旺態(tài)勢,全年實現(xiàn)凈利潤15.50億元~19.11億元,同比增長115%~165%。海南瑞澤表示,預(yù)計實現(xiàn)凈利潤1.20億元~1.70億元,同比下降3.52%~31.9%。業(yè)績的下滑主要因為公司園林綠化板塊業(yè)務(wù)營業(yè)收入及利潤均出現(xiàn)下滑,以及公司四季度特別是12月份銷售回款未能達到預(yù)期,同時部分應(yīng)收賬款賬齡結(jié)構(gòu)發(fā)生變化,導(dǎo)致公司應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備計提增加。
國家發(fā)改委日前發(fā)布的《2018年全國固定資產(chǎn)投資發(fā)展趨勢監(jiān)測報告及2019年投資形勢展望》指出,在基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域,2018年基礎(chǔ)設(shè)施擬建項目數(shù)量較上年增長5.3%。但在2018年基礎(chǔ)設(shè)施投資增速回落較大、地方政府融資渠道收縮的形勢下,預(yù)計基礎(chǔ)設(shè)施投資增長仍有壓力。以基建項目落地周期1年左右判斷,2019年基建投資有望保持中速增長態(tài)勢。
展望未來一年的行業(yè)需求,太平洋證券股份有限公司閆廣表示:“在行業(yè)下行趨勢下,南強北弱格局或?qū)⑦M一步深化,京津冀地區(qū)或成亮點!彼f,由于嚴(yán)格調(diào)控政策下房地產(chǎn)預(yù)計進入下行周期,2019年水泥需求總體將出現(xiàn)小幅下降。分地區(qū)而言,長三角、兩廣及京津冀地區(qū)由于受房地產(chǎn)下行影響相對較小以及國家戰(zhàn)略規(guī)劃下基建項目的支撐,需求將保持相對穩(wěn)定,京津冀地區(qū)甚至可能因國家雄安新區(qū)建設(shè)帶動出現(xiàn)持續(xù)反彈。其余地區(qū)需求的下行壓力則相對較大,南強北弱的水泥需求格局預(yù)計在此輪下行周期中將進一步深化。
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