鋼材：股市虹吸效應明顯，鋼材期市迎倒春寒

觀點：3月4日政府工作報告提出增值稅稅率從16%降至13%，市場解讀為利好股市，利空商品；昨日股市尾盤大幅拉升，成交量再破萬億，而以建材為主的黑色系商品則尾盤跳水，股市虹吸效應明顯。鋼谷網(wǎng)最新的中西部庫存調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，建材總量社庫為609.18萬噸，較上期減少3.05萬噸，下降0.5%；建材總量廠庫為217.67萬噸，較上周減少25.67萬噸，下降10.55%；鋼材社庫有望出現(xiàn)拐點。結合近期唐山、武安等地區(qū)燒結限產(chǎn)，環(huán)保力度加強，鋼廠限產(chǎn)再度趨嚴，基本面上依舊對鋼材價格有強支撐作用。

風險：限產(chǎn)政策變化、下游消費增加不及預期、貿(mào)易戰(zhàn)談判變化

鐵礦：鋼價帶領礦價上行邏輯正在進行

觀點：昨日礦價受鋼價提振，在庫存利好出現(xiàn)后價格大幅向上。我們在月報里提示了礦價上漲的第二個邏輯是鋼材價格走勢，按照以往規(guī)律，鋼材社會庫存會在春節(jié)后的第四或第五周出現(xiàn)減量，對應在今年是三月第一周和第二周。隨著庫存的消減，市場對高庫存引發(fā)的悲觀預期會開始轉(zhuǎn)向，鋼價企穩(wěn)上漲，鋼廠利潤增加，隨后提高原料采購，進而推升礦價。不過，由于近期北方及江蘇地區(qū)出臺了錯峰生產(chǎn)計劃，3月仍在有效期內(nèi)，因此構成近期的利空因素�？傮w來看，短期受鋼材庫存數(shù)據(jù)改善提振，震蕩偏強運行。

風險：人民幣大幅波動、限產(chǎn)政策變化

焦炭、焦煤：煤焦供給受限，盤面高位震蕩

觀點：昨日煤焦市場平穩(wěn)運行。焦炭方面，受兩會影響近期鋼廠限產(chǎn)較多，武安限產(chǎn)力度較強，焦炭需求下滑，北方地區(qū)焦企焦炭庫存相對較高。目前焦企開工基本維持正常水平，出貨較為順暢。港口庫存仍處于高位，成交一般。焦煤方面，臨汾地區(qū)低硫主焦煤供應緊張，成交價小幅上調(diào)。呂梁高硫煤礦逐步復產(chǎn)，短期供應有所緩解。長治、晉城等地開啟空氣質(zhì)量橙色預警，運輸受限。綜合來看，焦炭庫存壓制短期難有起色；焦煤供應仍較為緊張，煤價有所支撐，盤面高位震蕩。

策略：焦炭方面：中性，限產(chǎn)力度大幅不及預期，供需呈緊平衡格局，等待三月需求兌現(xiàn)，結合成材走勢逢低做多。焦煤方面：中性，焦炭庫存過高壓制，焦企采購焦煤積極性降低，暫時觀望。

風險點：煤礦安全檢查力度減弱；中美貿(mào)易戰(zhàn)預期轉(zhuǎn)差；焦炭庫存累積超預期；成材庫存累積超預期。