鋼材：低庫存vs需求下降

觀點(diǎn)：昨日鋼銀數(shù)據(jù)顯示庫存鋼材庫存繼續(xù)低位運(yùn)行，未出現(xiàn)有效累庫，因此現(xiàn)貨價(jià)格表現(xiàn)較為堅(jiān)挺，貿(mào)易商及鋼廠博弈仍在持續(xù)。不過隨著近期天氣轉(zhuǎn)涼，鋼材終端需求及貿(mào)易成交均會(huì)受到影響，需求逐漸下降，鋼價(jià)現(xiàn)貨有望重回跌勢。盤面分合約來看，近月合約基差回歸及空頭減倉因素影響，走勢好于遠(yuǎn)月，遠(yuǎn)月仍有悲觀預(yù)期存在，因此合約走勢出現(xiàn)分化。

風(fēng)險(xiǎn)：產(chǎn)量過大、限產(chǎn)政策變化、下游需求大幅下跌

鐵礦：短期燒結(jié)限產(chǎn)隱憂

觀點(diǎn)：本周唐山市啟動(dòng)重污染天氣二級(jí)應(yīng)急響應(yīng)，9日至31日空氣污染擴(kuò)散條件轉(zhuǎn)差，要求鋼鐵行業(yè)企業(yè)按ABC類分別進(jìn)行燒結(jié)機(jī)停機(jī)30%—100%，預(yù)計(jì)短期令礦石消耗承壓，有利于塊礦、球團(tuán)溢價(jià)。中長期看，鐵礦供需基本面改善利于打開向上空間。合約價(jià)差方面，1月合約逐漸貼近現(xiàn)貨，5月合約仍然反映悲觀預(yù)期，合約間分化明顯。

風(fēng)險(xiǎn)：限產(chǎn)政策變化、人民幣大幅波動(dòng)、鋼價(jià)大幅下跌

焦炭、焦煤：焦煤繼續(xù)修復(fù)貼水，焦炭期現(xiàn)分化

期貨方面，昨日日盤煤焦小幅下跌，焦煤主力1905合約收盤跌0.13%，焦炭主力1905合約收盤漲0.2%。現(xiàn)貨方面，昨日日照港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦炭價(jià)格維持2280元/噸，唐山二級(jí)冶金焦到廠價(jià)格維持至2200元/噸。澳洲中揮發(fā)焦煤價(jià)格下跌3美元至198美元/噸，折算成人民幣1632元/噸。

觀點(diǎn)：昨日煤焦市場維穩(wěn)運(yùn)行。焦炭方面，昨日河北大型焦企計(jì)劃上調(diào)100元/噸，下游鋼廠暫未回復(fù)，短期焦價(jià)暫穩(wěn)。近期低價(jià)促使貿(mào)易商詢價(jià)積極，少量成交，市場心態(tài)逐漸好轉(zhuǎn)。目前部分鋼廠焦炭庫存累積較高，焦鋼仍處于博弈階段。焦煤方面，濟(jì)寧地區(qū)一煤礦發(fā)生事故，其主產(chǎn)煉焦煤，短期焦煤供給雪上加霜。柳林主焦出廠價(jià)提漲30元/噸。綜合來看，短期焦炭受焦煤價(jià)格上漲，且鋼廠打壓，提漲意愿較強(qiáng)，但鋼廠焦炭庫存尚可，博弈較為激烈。

策略：焦炭方面：中性，短期受成材走弱影響，焦炭現(xiàn)貨大幅下跌后企穩(wěn)，個(gè)別焦企小幅提漲，盤面空頭大幅減倉，可階段性的參與反彈行情。焦煤方面：中性，短期受焦炭連續(xù)提降影響，焦煤價(jià)格小幅提降，部分寬松煤種小幅提降，綜合來看短期供給仍較為緊張。

風(fēng)險(xiǎn)：采暖季限產(chǎn)實(shí)施力度，鋼廠利潤繼續(xù)塌陷，下游成材需求增長不及預(yù)期。