鋼材：恐慌資金擾動

觀點：昨日全國建材成交15.47萬噸，現(xiàn)貨全線大幅下跌情況下整體出貨困難。受美股大跌等因素影響，加之現(xiàn)貨跌幅較大，昨日盤面走出V字走勢，螺紋近月最低跌破3700，遠月更是跌至成本線下。昨日中西部鋼材庫存數(shù)據(jù)顯示社庫繼續(xù)減少，廠庫有所增加，表明現(xiàn)貨基本面并未出現(xiàn)明顯惡化，盤面或會對恐慌下跌有所修正。我們認為，廠庫累積情況下現(xiàn)貨鋼價有望繼續(xù)下跌，而盤面跌幅相對較小，從而實現(xiàn)基差逐步修復。

風險：限產(chǎn)政策變化、下游需求大幅下跌

鐵礦：超跌終會反彈

觀點：昨日鐵礦市場成交回暖，港口成交36萬噸。從發(fā)貨數(shù)據(jù)看，上周澳洲巴西發(fā)貨量均小幅上漲，其中BHP自脫軌事故后發(fā)貨量有所恢復，但因澳洲發(fā)往其他國家比重增加，因此發(fā)往中國的量有所回落。昨日黑色系經(jīng)歷了空頭資金的打壓，鐵礦表現(xiàn)相對抗跌，三個合約跌破500、470、460后迅速反彈。我們認為，鐵礦基本面不差的情況下大貼水反映期價已被低估，隨著澳洲礦四季度發(fā)貨不及預期，加之國內(nèi)鋼廠限產(chǎn)執(zhí)行放松，原料有望繼續(xù)強于成材，鋼廠利潤有望進一步收縮�？紤]到受制于弱勢運行的鋼價，礦價上漲空間有限但相對抗跌。

風險：限產(chǎn)政策變化、人民幣大幅波動、鋼價大幅下跌

焦炭、焦煤：鋼廠利潤縮水壓制原料，焦炭走勢疲弱

期貨方面，昨日日盤煤焦走勢分化，焦煤主力1901合約收盤漲0.51%，焦炭主力1901合約收盤跌0.63%�，F(xiàn)貨方面，昨日日照港準一級冶金焦炭價格維持2600元/噸，唐山二級冶金焦到廠價格下跌20元至2570元/噸。澳洲中揮發(fā)焦煤價格維持206.5美元/噸，折算成人民幣1699元/噸。

觀點：昨日煤焦市場偏弱運行。焦炭方面，主流地區(qū)焦炭價格進行第一輪提降，部分焦企已經(jīng)接受。鋼材價格持續(xù)下跌，鋼廠利潤縮減幅度較大，若鋼廠利潤繼續(xù)壓縮，焦價將面臨較大壓力，其近期限產(chǎn)效果并不明顯，焦炭供給稍有寬松。焦煤方面，焦炭現(xiàn)貨價格下跌，焦煤需求稍有下滑，煤價漲勢放緩，且消費結構依舊出現(xiàn)較大分化，低硫煤種供應較為緊張。綜合來看，雙焦走勢分化，焦煤依舊較為強勢，而焦炭受成材拖累較重，短期走勢疲弱。

策略：焦炭方面：中性，短期受成材走弱影響，鋼廠利潤收縮壓制上游焦價，暫時觀望。焦煤方面：謹慎看漲，短期焦煤供給大幅縮減，進口持續(xù)惡化，需求仍較為旺盛。

風險：采暖季限產(chǎn)實施力度，鋼廠利潤繼續(xù)塌陷，下游成材需求增長不及預期。