鋼材：庫存下降，預(yù)期轉(zhuǎn)弱，期現(xiàn)均下跌

昨日日盤黑色品種普遍下跌，螺紋1901合約跌0.52%。熱軋1901合約微漲0.28%。唐山普方坯含稅出廠價4000元/噸；較前一交易日下跌50元/噸。建材市場報價北京地區(qū)4330-4370元，山東地區(qū)報4480-4510元，杭州地區(qū)報4430-4490元，上海報4440-4500元，廣州地區(qū)報4620元，西安地區(qū)報4360-4480元，成都地區(qū)報4420元。

觀點：市場前日受政策搖擺影響，波動較大，昨日恢復(fù)平穩(wěn)狀態(tài)，期現(xiàn)市場成交回暖，昨日全國建材價格下跌，建材成交16.93萬噸。昨日中西部庫存數(shù)據(jù)顯示終端需求較好，社會總庫存較上周減少8.48萬噸，其中建材減少6.38萬噸，熱軋減少1.35萬噸，中板減少0.75萬噸。中西部鋼廠庫存同樣較好，庫存較上周減少16.96萬噸。我們認(rèn)為，庫存及成交情況反映鋼材9月基本面仍然較好，但政策對短期價格擾動較大，建議謹(jǐn)慎操作。套利方面，昨日螺紋正套創(chuàng)出新高，建議多螺紋1810，空1901合約正套繼續(xù)持有。

策略：中性。合約分歧加劇。套利方面：多螺紋1810空1901跨期正套。

風(fēng)險：限產(chǎn)政策變化、下游需求大幅下跌

鐵礦：成交回暖，但缺乏趨勢性交易機會

昨日日盤鐵礦石1901合約收于492元/噸，較前一交易日下跌0.1%。普氏指數(shù)68.1美元，跌0.25美元，月均67.83美元。

觀點：昨日鐵礦市場成交回暖，鋼廠采購增多，港口成交53.4萬噸，成交品種中，MNP、金布巴占51%，卡粉占3%，高品塊占6%，低品粉占17%。外匯方面，昨日人民幣兌美元央行中間價報6.8546，在岸人民幣收盤報6.8685，匯率走勢有緩慢貶值趨勢。昨日運量數(shù)據(jù)顯示澳巴發(fā)貨量2432.5萬噸，環(huán)比減少77.62萬噸，其中澳洲發(fā)往中國1333.6萬噸，增加132.05萬噸，巴西發(fā)貨有所減少，分礦山來看BHP發(fā)貨量上漲明顯。我們認(rèn)為雖然礦石供需關(guān)系得到改善，但近期政策變動較大，市場預(yù)期較為分歧，建議觀望為主，謹(jǐn)慎操作�？缙谔桌�方面空1月合約，多5月合約可繼續(xù)持有。

策略：中性，短期缺乏持續(xù)性的趨勢。套利方面：空01多05跨期反套繼續(xù)持有。

風(fēng)險：限產(chǎn)政策變化、人民幣大幅貶值、下游需求大幅下跌

期貨方面，昨日日盤煤焦合約大幅下跌，焦煤主力1901合約收盤跌2.05%，焦炭主力1901合約收盤跌3.82%�，F(xiàn)貨方面，昨日日照港準(zhǔn)一級冶金焦炭價格維持2650元/噸，唐山二級冶金焦到廠價格下降50元至2565元/噸。澳洲中揮發(fā)焦煤價格上漲2美元至183.5美元/噸，折算成人民幣1507.29元/噸。

觀點：昨日煤焦市場偏弱運行。焦炭方面，河北部分鋼廠焦炭庫存回升至常態(tài)，率先對焦炭提降100元/噸。目前焦企庫存累積加快，利潤較高，且預(yù)期未來鋼廠限產(chǎn)導(dǎo)致焦炭需求下滑，部分高價資源提降50-100元/噸，市場情緒轉(zhuǎn)弱。焦煤方面，受焦企環(huán)保限產(chǎn)影響，煉焦煤需求有限，目前煤礦價格持穩(wěn)，低硫煤種供應(yīng)仍較為緊缺，部分低價煤有上漲空間，但漲幅有限。綜合來看，焦炭受鋼材弱勢帶動，焦價開始下降，市場情緒逐步轉(zhuǎn)弱；短期焦煤供應(yīng)相對縮減，對煤價有所支撐，但上漲空間有限。

策略：焦炭方面，中性，焦炭價格依然依賴成材走勢，可根據(jù)成材走勢單邊短線操作；焦煤方面，中性，短期煤價漲幅過大，下游受限產(chǎn)限制采購需求小幅下滑。套利方面：焦炭環(huán)保限產(chǎn)不及預(yù)期，山西煤礦安全檢查導(dǎo)致焦煤供應(yīng)縮減，做空焦化利潤，空焦炭1901 多焦煤1901。

風(fēng)險：中美貿(mào)易戰(zhàn)升級引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險，汾渭平原藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)環(huán)保檢查力度，唐山限產(chǎn)力度放松，下游成材需求增長不及預(yù)期。