鋼材：貼水?dāng)U大，多空博弈

昨日日盤(pán)黑色品種普遍下跌，螺紋1810合約跌1.81%，熱軋1810合約跌1.55%�，F(xiàn)貨方面，昨日唐山普方坯含稅出廠價(jià)降40元/噸至3550元/噸；全國(guó)25個(gè)主要城市HRB400（20mm）螺紋鋼均價(jià)4137元/噸，較上一交易日價(jià)格下跌30元/噸。全國(guó)24個(gè)市場(chǎng)4.75mm熱軋板卷價(jià)格報(bào)4186元/噸，較上一交易日價(jià)格上漲18元/噸。

觀點(diǎn)：從供給方面看，雖然環(huán)保使得北方鋼廠不少高爐被迫關(guān)停，但是高利潤(rùn)驅(qū)使鋼廠不斷提高轉(zhuǎn)爐廢鋼比例、使用高品礦來(lái)提高鋼產(chǎn)量，粗鋼產(chǎn)量反而增長(zhǎng)。3月粗鋼累計(jì)產(chǎn)量同比增長(zhǎng)5.42%，高于往年同期，取暖季強(qiáng)制限產(chǎn)期間產(chǎn)量增速尚且如此，二三季度即便環(huán)保限產(chǎn)趨嚴(yán)也不會(huì)改變鋼廠擴(kuò)張產(chǎn)量的沖動(dòng)。5月份隨著南方天氣進(jìn)入梅雨季節(jié)，工地施工受影響，新增需求邊際放緩，庫(kù)存絕對(duì)值偏高仍將抑制鋼價(jià)反彈空間，1810合約3800點(diǎn)壓力較為堅(jiān)實(shí)。當(dāng)前螺紋鋼貼水較大，盤(pán)面或呈現(xiàn)抵抗式下跌走勢(shì)。

策略：建議觀望，短線投資者把握主力合約拋空機(jī)會(huì)。

風(fēng)險(xiǎn)：鋼廠減停不及預(yù)期、下游需求轉(zhuǎn)好、貿(mào)易摩擦再起。

鐵礦：鋼廠利潤(rùn)高企，現(xiàn)貨成交較好

昨日日盤(pán)鐵礦石主力1809合約收于470元/噸，較前一日下跌6元/噸。京唐港61.5%澳洲粉礦報(bào)475元/噸，與上一交易日持平�，F(xiàn)貨市場(chǎng)報(bào)價(jià)活躍，交投較好。

觀點(diǎn)：鋼廠高爐開(kāi)工率自3月以來(lái)逐漸走高，鋼廠利潤(rùn)不斷增加，這兩個(gè)因素對(duì)原料價(jià)格形成較強(qiáng)支撐，隨著鐵礦供需雙升，在鋼廠利潤(rùn)可觀情況下鐵礦或會(huì)呈現(xiàn)動(dòng)態(tài)平衡狀態(tài)，盤(pán)面表現(xiàn)滯后于成材，總體來(lái)看，當(dāng)前情況下鐵礦反彈空間有限，建議短期震蕩行情對(duì)待。

策略：震蕩行情對(duì)待，等待拋空機(jī)會(huì)。

風(fēng)險(xiǎn)：鋼材消費(fèi)大幅好轉(zhuǎn)

焦炭、焦煤：焦化企業(yè)心態(tài)較好，現(xiàn)貨價(jià)格堅(jiān)挺

昨日日盤(pán)煤焦主力1809合約大幅上漲，焦煤主力1809合約收盤(pán)跌1.56%，焦炭主力1809 合約收盤(pán)跌1.81%，夜盤(pán)焦煤焦炭跟隨螺紋反彈。現(xiàn)貨方面，昨日日照港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦炭?jī)r(jià)格維持1950元/噸，唐山二級(jí)冶金焦價(jià)格上漲50元/噸至1775元/噸。澳洲中揮發(fā)焦煤價(jià)格微漲0.5美元至182.5美元/噸，折算成人民幣1390元/噸。

觀點(diǎn)：鋼材價(jià)格量?jī)r(jià)齊跌，螺紋鋼期貨收出五連陰，煤焦期貨也有所補(bǔ)跌。隨著第二輪漲價(jià)落實(shí)，獨(dú)立焦化企業(yè)利潤(rùn)有所回升，開(kāi)工率小幅上升，并帶動(dòng)煉焦煤銷(xiāo)售轉(zhuǎn)好。鋼廠為了保持高利潤(rùn)，在焦炭?jī)r(jià)格上漲初期采購(gòu)量有所增加。目前獨(dú)立焦化企業(yè)普遍心態(tài)較好，后期焦炭?jī)r(jià)格可能繼續(xù)上漲。預(yù)計(jì)焦炭1809合約升水大幅收窄后回落至1850元/噸左右支撐將明顯增強(qiáng)，建議投資者可適當(dāng)回補(bǔ)多單，由于焦炭焦煤現(xiàn)貨上漲滯后，仍可作為黑色系多頭配置。

策略：可將焦炭焦煤1809合約作為黑色系對(duì)沖的多頭配置。套利方面，買(mǎi)焦炭拋焦煤1809合約可減倉(cāng)持有。

風(fēng)險(xiǎn)：各限產(chǎn)城市鋼廠及焦化企業(yè)限產(chǎn)執(zhí)行情況，鋼廠復(fù)產(chǎn)前補(bǔ)庫(kù)力度，蒙古進(jìn)口煉焦煤數(shù)量增加。