觀點：上周焦炭焦煤1809合約均大幅上漲，且幅度均超過了5%，領漲黑色板塊。焦炭價格上漲以及山西、山東地區(qū)環(huán)保檢查接近尾聲等因素導致上周獨立焦化企業(yè)開工率有所上升。下游方面，5月初鋼材成交略有下滑，螺紋鋼社會庫存已經(jīng)降至合理水平。短期來看，鋼廠超高利潤開始帶動焦炭價格上漲，焦炭、焦煤1809合約大幅上漲，市場預期趨于樂觀，建議將焦炭1809合約作為黑色系對沖的多頭配置。套利方面，焦炭、焦煤1809合約比價維持在1.64左右，不排除繼續(xù)上升，建議繼續(xù)持有買焦炭拋焦煤1809合約套利組合。

現(xiàn)貨情況：上周焦炭市場整體持穩(wěn)，港口焦炭價格持穩(wěn)。澳洲煤價格小幅下跌，上周中揮發(fā)焦煤上漲至192美元/噸，折算成人民幣1359元/噸。蒙古煉焦煤價格略有回調(diào)，5月初入境車輛上升至850輛/天左右，通關車輛數(shù)量小幅上升。

價差情況：日照港準一級冶金焦價格上漲50元/噸至1950元/噸，4日收盤焦炭主力1809合約期現(xiàn)價差為43元/噸左右，近期普氏京唐港澳大利亞中等揮發(fā)焦煤價格高于山西，低于蒙古煤，4日收盤焦煤主力1809合約期現(xiàn)價差在-32.5元/噸左右。（與山西煤價差）

周度供需和庫存數(shù)據(jù)：上周焦炭四大港口庫存增加2.2萬噸至350萬噸，港口焦炭庫存小幅上升，鋼廠采購積極性提升有限，因此焦炭庫存仍處歷史高位。上周煉焦煤港口庫存增加18.8萬噸至248.8萬噸，隨著價格下跌市場采購有所增加。上周鋼廠對焦炭按需采購，焦炭庫存小幅下降。焦炭價格上漲50元/噸后獨立焦化企業(yè)利潤有所回升，開工率上升，帶動煉焦煤庫存上升。上周全國高爐開工率小幅上升至68.92%，連續(xù)7周上升，煤焦需求有所增加。上周受5.1假期以及降雨影響，鋼材成交略有下降，不過仍好于往年同期水平，鋼材社會庫存下降幅度接近66萬噸，鋼材社會庫存已下降至合理區(qū)間。

本周策略：可將焦炭1809合約作為黑色系對沖的多頭配置。套利方面：買焦炭拋焦煤1809合約，焦炭買1809合約拋1901合約套利。

風險點：各限產(chǎn)城市鋼廠及焦化企業(yè)限產(chǎn)執(zhí)行情況，鋼廠復產(chǎn)前補庫力度，蒙古進口煉焦煤數(shù)量增加。