鋼材：窄幅震蕩無(wú)礙大勢(shì)向下

昨日日盤鋼材品種普遍下跌，螺紋1805合約跌0.18%，熱軋1805合約跌0.65%。現(xiàn)貨方面，昨日唐山方坯出廠價(jià)降70元/噸至3300元/噸，熱軋現(xiàn)貨價(jià)格下跌，上海維持在3770元/噸，天津跌50元/噸至3710元/噸，各地三級(jí)螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格普遍下跌，上海跌40元/噸至3510元/噸，天津跌80元/噸至3700元/噸。

觀點(diǎn)：上周五特朗普簽署總統(tǒng)備忘錄，黑色品種整體暴跌，螺紋鋼當(dāng)日跌停。我們?cè)趯ｎ}報(bào)告中指出貿(mào)易戰(zhàn)對(duì)鋼材出口影響有限，市場(chǎng)對(duì)此反應(yīng)過(guò)度。同時(shí)指出，近期鋼材的下跌有其內(nèi)在驅(qū)動(dòng)因素：1、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)改革換擋，宏觀需求小幅下臺(tái)階（重要、長(zhǎng)期影響）；2、供需失衡，鋼廠無(wú)視需求減弱，持續(xù)增加供應(yīng)（較重要、中期影響）；3、冬儲(chǔ)杠桿資金集中到期，價(jià)格下跌引發(fā)貿(mào)易商拋售回籠資金（重要、短期影響）；4、“貿(mào)易戰(zhàn)”引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)（較重要、短期影響）。因此認(rèn)為鋼材在修正了過(guò)激反應(yīng)之后，或還有一跌。總體建議觀望為主、可逢反彈建立空頭頭寸。

策略：建議觀望，可逢反彈建立空頭頭寸；多螺紋空焦煤1805合約繼續(xù)持有，多螺紋1805空螺紋1810合約繼續(xù)持有。

風(fēng)險(xiǎn)：鋼廠超預(yù)期執(zhí)行限產(chǎn)、下游需求大幅回暖。

鐵礦：宏觀定方向，微觀控節(jié)奏

昨日日盤鐵礦石主力1805 合約收于439元/噸，漲0.34%。昨日外盤普氏指數(shù)63.05美元/噸，跌1美元/噸，月均價(jià)70.78美元/噸。國(guó)內(nèi)港口PB粉維持在440元/濕噸。

觀點(diǎn)：據(jù)Mysteel調(diào)研數(shù)據(jù)顯示163家鋼廠高爐產(chǎn)能利用率環(huán)比增加0.58%，顯示鋼廠開始緩慢復(fù)產(chǎn)，根據(jù)我們實(shí)地調(diào)研及測(cè)算，預(yù)計(jì)三月末至四月初鋼廠會(huì)有一定補(bǔ)庫(kù)需求，疊加鐵礦前期領(lǐng)跌黑色系，預(yù)計(jì)近期走勢(shì)或會(huì)強(qiáng)于鋼材。考慮到大環(huán)境對(duì)鐵礦品種仍較為不利，不建議單邊操作，可綜合成品材供大于求的趨勢(shì)，建立做空鋼廠利潤(rùn)頭寸。

策略：短期可考慮建立空鋼廠利潤(rùn)頭寸。

風(fēng)險(xiǎn)：鋼廠采購(gòu)不及預(yù)期、環(huán)保限產(chǎn)超預(yù)期執(zhí)行。

焦炭、焦煤：鋼材價(jià)格繼續(xù)下行，煤焦低位弱勢(shì)震蕩

昨日日盤煤焦主力1805合約低位震蕩，焦煤主力1805合約收盤漲1.14%，焦炭主力1805 合約收盤跌1%，夜盤焦煤焦炭均小幅沖高回落�，F(xiàn)貨方面，昨日日照港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦炭?jī)r(jià)格下跌50元/噸至2050元/噸，唐山二級(jí)冶金焦價(jià)格下跌25元/噸至1885元/噸。澳洲中揮發(fā)焦煤價(jià)格下跌5美元至199美元/噸，折算成人民幣1505元/噸。

觀點(diǎn)：近期獨(dú)立焦化企業(yè)庫(kù)存增加，出貨壓力增加，而下游鋼廠庫(kù)存維持高位，采購(gòu)積極性一般，港口焦炭貿(mào)易商報(bào)價(jià)繼續(xù)走弱。周一鋼材價(jià)格繼續(xù)下行，鋼廠利潤(rùn)收窄，后期鋼廠不會(huì)輕易對(duì)原材料大幅補(bǔ)庫(kù)，預(yù)計(jì)煤焦現(xiàn)貨補(bǔ)跌壓力將加大。獨(dú)立焦化企業(yè)利潤(rùn)下降后繼續(xù)對(duì)煉焦煤進(jìn)行去庫(kù)存，因此煉焦煤現(xiàn)貨也開始走弱。由于焦炭焦煤需求上升是非常確定的，因此市場(chǎng)相對(duì)看好煤焦期貨，不過(guò)“貿(mào)易戰(zhàn)”存在一定不確定性，逢高做空勝算相對(duì)更大。焦煤1805合約持續(xù)強(qiáng)于焦炭1805合約的可能性不大，可考慮買焦炭拋焦煤套利。

策略：建議把握逢高做空機(jī)會(huì)。套利方面，買焦炭空焦煤1805合約可考慮再度入場(chǎng)，跨期可考慮焦炭買5拋9套利以及焦煤買9拋5套利。

風(fēng)險(xiǎn)：需求回升不及預(yù)期，鋼廠對(duì)煤焦補(bǔ)庫(kù)力度不及預(yù)期，蒙古進(jìn)口煉焦煤數(shù)量增加，澳洲颶風(fēng)天氣影響，“貿(mào)易戰(zhàn)”不確定性。