觀點(diǎn)：上周首周焦炭焦煤走勢(shì)分化嚴(yán)重，主力焦炭1801合約跌6.77%，焦煤1801合約漲跌3.68%，周五夜盤繼續(xù)下跌，焦炭現(xiàn)貨下跌加上鋼廠取暖季減產(chǎn)預(yù)期對(duì)近月形成壓制，于是部分多頭移倉(cāng)遠(yuǎn)月，上周焦炭1805合約跌0.28%，焦煤1805合約漲3.02%，周五夜盤焦炭焦煤5月價(jià)格已經(jīng)明顯高于1月。

現(xiàn)貨情況：上周焦炭市場(chǎng)延續(xù)跌勢(shì)，焦企完成了第五輪跌價(jià)，主流地區(qū)焦炭累計(jì)下跌350元/噸，周末日鋼采購(gòu)價(jià)再度下調(diào)50元/噸，國(guó)內(nèi)煉焦煤市場(chǎng)同樣穩(wěn)中有降，由于臨汾、河津地區(qū)限產(chǎn)大礦價(jià)格短期較為堅(jiān)挺。澳洲煤價(jià)格持穩(wěn)，上周中揮發(fā)焦煤持平于165美元/噸，折算成人民幣1308元/噸。

價(jià)差情況：日照港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦價(jià)格2280元/噸，仍未跟隨日鋼采購(gòu)價(jià)進(jìn)行下調(diào)，本周暫以天津港價(jià)格進(jìn)行計(jì)算，20日夜盤收盤焦炭主力1801合約期現(xiàn)價(jià)差為-491元/噸，近期普氏京唐港澳大利亞中等揮發(fā)焦煤價(jià)格低于山西及蒙古煤，20日夜盤收盤焦煤主力1801合約期現(xiàn)價(jià)差在-183元/噸左右。

周度供需和庫(kù)存數(shù)據(jù)：上周焦炭四大港口庫(kù)存較國(guó)慶節(jié)前減少10.5萬(wàn)噸至248.5萬(wàn)噸，煉焦煤港口庫(kù)存則增加了11萬(wàn)噸，進(jìn)口煉焦煤價(jià)格暫穩(wěn)，市場(chǎng)成交一般。上周獨(dú)立焦化企業(yè)開工率略有回升，下游鋼廠檢修增多，焦炭需求下降，使得獨(dú)立焦化企業(yè)銷售困難，不得不大幅降價(jià)促銷，焦炭庫(kù)存繼續(xù)上升。上周樣本鋼廠及獨(dú)立焦化廠煉焦煤庫(kù)存小幅增加，但煤礦庫(kù)存偏低，對(duì)煉焦煤形成支撐。上周鋼材社會(huì)庫(kù)存大幅下降，鋼材價(jià)格較為堅(jiān)挺，原料成本下降，鋼廠利潤(rùn)繼續(xù)上升。上周全國(guó)鋼廠高爐開工率暫穩(wěn)。

本周策略：上周黑色系各品種均走出探底回升行情，5月合約均大幅上漲，建議投資者煤焦5月多單繼續(xù)持有，而1月合約明顯偏弱，建議觀望。套利方面，近期獨(dú)立焦化企業(yè)利潤(rùn)大幅下降，周五夜盤焦炭、焦煤主力1801合約比價(jià)大幅下降至1.51，短期煤礦停產(chǎn)支撐煤價(jià)，前期焦化企業(yè)因高利潤(rùn)環(huán)保限產(chǎn)執(zhí)行不嚴(yán)，但考慮到利潤(rùn)已大幅下降，后期焦化企業(yè)開工率有下降預(yù)期，買焦煤拋焦炭1801合約套利建議離場(chǎng)。

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：各限產(chǎn)城市鋼廠及焦化企業(yè)執(zhí)行情況，煤礦十九大后的復(fù)產(chǎn)節(jié)奏快慢，十九大期間出臺(tái)重大政策。