觀點(diǎn)：國慶節(jié)后首周焦炭焦煤走勢分化，主力焦炭1801合約跌2.8%，焦煤1801合約漲5.56%，周五夜盤煤焦跌幅均超過3%。近期在鋼廠打壓下，焦炭、焦煤現(xiàn)貨均有所走弱，煤焦期貨均大幅貼水，周四受臨汾地區(qū)部分煤礦在十九大期間停產(chǎn)停建短期利好刺激，焦煤期貨領(lǐng)漲黑色各品種，大幅修復(fù)貼水。

現(xiàn)貨情況：上周焦炭市場弱勢下行，焦企完成了第三輪跌價(jià)，主流地區(qū)焦炭累計(jì)下跌200元/噸，國內(nèi)煉焦煤市場同樣有所走強(qiáng)，澳洲煤沖高會(huì)開始回調(diào)，上周中揮發(fā)焦煤持平于165美元/噸，折算成人民幣1300元/噸。

價(jià)差情況：日照港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦價(jià)格下跌50至2280元/噸，13日夜盤收盤焦炭主力1801合約期現(xiàn)價(jià)差為-320元/噸，近期普氏京唐港澳大利亞中等揮發(fā)焦煤價(jià)格低于山西及蒙古煤，13日夜盤收盤焦煤主力1801合約期現(xiàn)價(jià)差在-104元/噸左右。

周度供需和庫存數(shù)據(jù)：上周焦炭四大港口庫存較國慶節(jié)前減少9.8萬噸至259萬噸，煉焦煤港口庫存則增加了14.4萬噸，進(jìn)口煉焦煤價(jià)格暫穩(wěn)，市場成交一般。河北等地環(huán)保檢查較為嚴(yán)格，上周獨(dú)立焦化企業(yè)開工率大幅下降，下游鋼廠檢修增加，采購焦炭速度下降，導(dǎo)致獨(dú)立焦化企業(yè)焦炭庫存大幅上升，焦炭價(jià)格繼續(xù)下跌。上周樣本鋼廠煉焦煤庫存小幅增加，而焦化廠煉焦煤庫存小幅下降，總體煉焦煤庫存變化不大。國慶節(jié)后鋼材社會(huì)庫存大幅上升，唐山、安陽等城市鋼廠加強(qiáng)了限產(chǎn)力度，后期鋼材供應(yīng)有望下降，或支撐鋼價(jià)上漲。上周全國鋼廠高爐開工率下降接近2%，煤焦需求有所下降。

本周策略：上周黑色系各品種均走出探底回升行情，短期來看鋼廠、焦化企業(yè)限產(chǎn)力度較大，加上10月份正處消費(fèi)旺季，鋼材現(xiàn)貨探底回升。焦炭、焦煤最大貼水接近20%后抄底資金進(jìn)場，下跌趨勢轉(zhuǎn)為上漲趨勢，建議投資者多單繼續(xù)持有，但不宜追漲。套利方面，目前山西地區(qū)獨(dú)立焦化企業(yè)利潤下降至250元/噸左右，周五夜盤焦炭、焦煤主力1801合約比價(jià)為1.64，主力合約比價(jià)目前處于合理水平，短期煤礦停產(chǎn)支撐煤價(jià)，但焦化企業(yè)持續(xù)因環(huán)保限產(chǎn)也有支撐，買焦煤拋焦炭1801合約套利暫時(shí)觀望。

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：各限產(chǎn)城市鋼廠及焦化企業(yè)執(zhí)行情況，十九大期間出臺(tái)重大政策，三季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超預(yù)期。