周三（5月24日）大宗商品多數(shù)走跌，黑色系大幅下挫，鐵礦石盤(pán)中跌逾7%，焦煤、焦炭、螺紋跌幅居前；化工品中橡膠、PVC、瀝青跌幅明顯；部分農(nóng)產(chǎn)品表現(xiàn)抗跌，棉花午后拉升。截止下午收盤(pán)，鐵礦石跌6.95%，焦炭跌2.77%，橡膠跌2.7%，動(dòng)力煤跌2.61%，PVC跌2.5%，滬鎳跌2.32%，螺紋跌2.23%，瀝青跌2.02%，焦煤、鄭油、甲醇、錳硅、棕櫚、豆油、熱卷、PP、塑料跌幅超1%；漲幅方面，棉花漲1.18%，淀粉漲1.16%，大豆?jié)q0.99%。

　　今日國(guó)內(nèi)鋼材市場(chǎng)盤(pán)整回落。其中建筑鋼材價(jià)格整體下跌，最終走出了螺紋強(qiáng)鐵礦弱的格局。這種暴風(fēng)雨般波動(dòng)的行情，你還看得懂？

　　港口庫(kù)存激增，鋼廠按需采購(gòu)

　　上周，國(guó)內(nèi)45個(gè)主要港口進(jìn)口礦庫(kù)存環(huán)比增149萬(wàn)噸或1.08%至13，942萬(wàn)噸，連續(xù)四周回升，在曹妃甸港汽運(yùn)受限的情況下日均疏港量大幅下降9.16%至252.8萬(wàn)噸，外礦發(fā)貨量增幅較大，預(yù)計(jì)后期雖曹妃甸港汽運(yùn)恢復(fù)但港存仍將延續(xù)上升態(tài)勢(shì)。從鋼廠采購(gòu)情況看，近期鋼市回暖，鋼廠盈利情況好轉(zhuǎn)，生產(chǎn)積極性較高，激發(fā)了鋼廠的補(bǔ)庫(kù)熱情，港口進(jìn)口礦成交明顯放量，價(jià)格小幅回升，但在港存的壓制下，鋼廠仍維持高頻低量的采購(gòu)策略，進(jìn)口礦庫(kù)存天數(shù)已連續(xù)5周維持在22天的相對(duì)低位。廢鋼用量方面，鋼廠廢鋼庫(kù)存回落至10天，但在廢鋼價(jià)格較低的情況下，鋼廠已開(kāi)始逐步提高其配比，特別是在6月份之后部分電弧爐開(kāi)始投產(chǎn)，廢鋼對(duì)鐵礦石的替代效應(yīng)將逐步增加。

　　鐵礦石供給壓力龐大不樂(lè)觀

　　在當(dāng)前螺紋暴漲、鋼廠利潤(rùn)空前的背景下，鐵礦漲勢(shì)依然有限。和訊期貨昨日就提及，鐵礦石港口庫(kù)存的總量歷史紀(jì)錄不斷被刷新，并且連持續(xù)時(shí)間也創(chuàng)下新高。受前期鐵礦石價(jià)格高企推動(dòng)，國(guó)內(nèi)礦山復(fù)產(chǎn)增多。數(shù)據(jù)顯示，第一季度國(guó)內(nèi)原礦產(chǎn)量近3億噸，同比增長(zhǎng)15.9%。隨著鐵礦石價(jià)格回落，鋼廠加大進(jìn)口礦采購(gòu)力度，再加上國(guó)產(chǎn)礦產(chǎn)量增長(zhǎng)較多，二者共同導(dǎo)致國(guó)產(chǎn)礦庫(kù)存自3月份以來(lái)持續(xù)上升。卓創(chuàng)資訊分析師劉新偉曾分析，港口庫(kù)存就像是鐵礦石的緩沖池、蓄水庫(kù)，如果不斷地累積，像堰塞湖一樣，最終會(huì)有泄洪之時(shí)。

　　另外目前港口的中品鐵礦庫(kù)存較過(guò)往有所增長(zhǎng)。但鋼廠事實(shí)上卻更偏愛(ài)高品礦，盡管價(jià)格更高。結(jié)合當(dāng)前的庫(kù)存結(jié)構(gòu)和規(guī)模來(lái)看來(lái)看，鐵礦下半年的前景不容樂(lè)觀；一旦螺紋鋼的走勢(shì)無(wú)法再為鐵礦提供支撐，1.4億噸的庫(kù)存隨時(shí)可能會(huì)對(duì)鐵礦價(jià)格形成進(jìn)一步打壓。

　　穆迪下調(diào)中國(guó)評(píng)級(jí)“令人意外” 澳元走軟、鐵礦石“跌慘”

　　另外今日還有一則利空消息，國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)穆迪(Moody"s)近三十年來(lái)首次下調(diào)中國(guó)評(píng)級(jí)，該消息令投資者感到震驚，受此影響，澳元應(yīng)聲下挫，大連鐵礦石價(jià)格大跌。

　　穆迪周三(5月24日)下調(diào)中國(guó)長(zhǎng)期本幣和外幣發(fā)行人評(píng)級(jí)，從Aa3下調(diào)至A1，并將評(píng)級(jí)展望從負(fù)面調(diào)整為穩(wěn)定。此次評(píng)級(jí)下調(diào)反映了穆迪預(yù)計(jì)未來(lái)幾年中國(guó)的財(cái)政實(shí)力會(huì)受到一定程度的損害，經(jīng)濟(jì)體系整體債務(wù)將隨著潛在增長(zhǎng)的放緩而繼續(xù)上升。

　　離岸人民幣應(yīng)聲下挫，不過(guò)整體跌幅有限。相比離岸人民幣，澳元跌幅也更為顯著。澳元/美元一度下跌0.5%至0.7443。中國(guó)是澳大利亞最大貿(mào)易伙伴國(guó)，因此澳元對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)方面的消息相當(dāng)敏感。

　　道明證券(TD Securities)首席宏觀、匯市和利率策略師Annette Beacher說(shuō)：“澳元的反應(yīng)未必和經(jīng)濟(jì)直接相關(guān)，更多的是一種信心層面的反應(yīng)。”Beacher補(bǔ)充道，任何不利中國(guó)的消息都被視為不利澳洲。

　　螺紋逆季節(jié)暴漲拉不動(dòng)原材料

　　上周以來(lái)螺紋鋼的瘋狂多多少少有些出人意外；在傳統(tǒng)的淡季中走出這樣的亮眼表現(xiàn)之后，鋼廠的利潤(rùn)水平已經(jīng)飆升到了一個(gè)空前的水平；而另一方面原材料端卻巋然不動(dòng)，螺紋鋼的暴漲并沒(méi)有完全體現(xiàn)在鐵礦石和焦炭市場(chǎng)上。螺紋鋼的上漲邏輯并不能拉動(dòng)鐵礦石，所以今日盡管螺紋鋼也下挫，但整體走出了螺紋強(qiáng)鐵礦弱的格局。

　　螺紋鋼主力合約自上周以來(lái)已經(jīng)暴漲11%，而原材料端的焦炭以及鐵礦石基本沒(méi)有出現(xiàn)太大漲幅；在這樣的背景下鋼廠利潤(rùn)歷史新高。

　　今年3月中旬，黑色系的春季攻勢(shì)結(jié)束之后，開(kāi)始進(jìn)入一波長(zhǎng)達(dá)一個(gè)月的下跌行情；并且一直持續(xù)到了4月下旬。其后在周期性補(bǔ)庫(kù)、超跌反彈等因素的帶動(dòng)下螺紋、鐵礦和焦炭開(kāi)始反彈，隨后進(jìn)入了震蕩行情。但是到了5月中旬這一切開(kāi)始變了：上周螺紋連續(xù)上漲，而鐵礦和焦炭?jī)H僅是象征性地往上爬了幾爬。

　　如果說(shuō)四月間業(yè)內(nèi)情緒比較悲觀、鋼廠叫苦不迭，那么“背叛”了空頭行情的螺紋已經(jīng)使得鋼廠的心里樂(lè)開(kāi)了花。

　　其實(shí)對(duì)于螺紋上漲的邏輯判斷，主要在于現(xiàn)貨層面的短期斷供�，F(xiàn)貨層面來(lái)看，螺紋鋼品種存在部分短缺；近期部分品種成交火熱，同時(shí)上周庫(kù)存大降加劇了緊張情緒。目前市場(chǎng)有傳言稱鋼貿(mào)商進(jìn)貨不暢，鋼廠正在滿負(fù)荷甚至超負(fù)荷進(jìn)行生產(chǎn)。供給方面，4月國(guó)家加碼打擊地條鋼產(chǎn)能，使得部分原先由地條鋼軋制成的鋼材品種（比如盤(pán)螺）供給出現(xiàn)缺口。

　　但是和訊期貨此前也提醒過(guò)小心螺紋鋼暴漲過(guò)后的暴跌。

　　“螺紋鋼反彈能否延續(xù)，還需要關(guān)注資金會(huì)否再度放松以及供需關(guān)系能否持續(xù)緩和。”一德期貨認(rèn)為，螺紋短期反彈行情存有一定支撐，重點(diǎn)關(guān)注邊際變化。但中長(zhǎng)期來(lái)看，資金收緊趨勢(shì)及態(tài)度都未發(fā)生轉(zhuǎn)變，而需求未來(lái)有下行預(yù)期，疊加消費(fèi)淡季，若高利潤(rùn)下，供應(yīng)量不能匹配需求下降，供需矛盾還有惡化可能。

　　但是要做空螺紋，還需要等待更加明確的信號(hào)。當(dāng)前螺紋鋼的盤(pán)面利潤(rùn)已經(jīng)到了一個(gè)空前的水平。螺紋鋼這一輪漲幅并不扎實(shí)，但目前并沒(méi)有到做空螺紋鋼盤(pán)面利潤(rùn)的節(jié)點(diǎn)。目前現(xiàn)貨層面的情緒仍舊火爆，庫(kù)存也處于一個(gè)較低水平，貼水還是那么深。以杭州為例，庫(kù)存一如既往的減少了。價(jià)格也還算穩(wěn)定，還是比期貨高很多，貼水巨大，而且缺規(guī)格嚴(yán)重，目前市場(chǎng)上缺的規(guī)格加價(jià)銷售的現(xiàn)象也很嚴(yán)重�；�本上目前經(jīng)銷商都是有錢賺的狀態(tài)，但是也沒(méi)多少人囤貨。

　　綜上所述：目前這么大的貼水，做空螺紋有風(fēng)險(xiǎn)，但也要注意螺紋鋼的下跌可能。針對(duì)鐵礦石，做多還要等走強(qiáng)再說(shuō)。