市場行情

    長江證券(8.89,0.090,1.02%)5月9日發(fā)布煤炭行業(yè)研究報告，報告摘要如下：

    報告要點

    動力煤：短期供需弱均衡，煤價以穩(wěn)為主。本周六大電廠平均日耗52.45 萬噸，環(huán)比下降4.96 萬噸，庫存1146.80 萬噸，環(huán)比上升1.91%。北方四港日均吞吐量71.8 萬噸，環(huán)比上升1.30 萬噸，日均調(diào)入量環(huán)比下降1.98 萬噸至67.4萬噸，四港庫存合計931.7 萬噸，環(huán)比下降3.39%，港口煤價平穩(wěn)。近期港口庫存低位震蕩，供需兩淡，港口供需處于一個相對弱均衡的狀態(tài)，短期的外生沖擊依舊來源于供需兩端。5 月水電發(fā)力，近期降雨量較好，可能會對火電造成一定沖擊。4 月山西限產(chǎn)以來港口調(diào)入降幅不明顯，但本周后半周調(diào)入量小幅下滑，關(guān)注全行業(yè)限產(chǎn)背景下供給端收縮的情況。總體來看，短期煤價以穩(wěn)為主，5 月可能會受到供需兩面的外生沖擊，但目前還沒有形成足夠的動能去形成新的趨勢，保持密切關(guān)注。

    煉焦煤：終端供需緊張略有緩解，但焦煤短期向上仍較為確定。本周社會鋼材庫存919.26 萬噸，環(huán)比上升1.23%，滬螺紋采購量環(huán)比下降33.38%，綜合來看終端需求改善力度有所減弱，Myspic 指數(shù)環(huán)比下跌5.25%。本周163 家鋼廠盈利面下降0.61%個百分點至85.89%，開工率提升0.55 個百分點，部分監(jiān)控產(chǎn)地煤價上漲。5 月終端需求由旺季逐步向淡季切換，終端需求有一定下行風(fēng)險，但大概率不會直接掉頭大幅向下，同時考慮到供給端回升依舊偏慢、社會鋼材庫存絕對量較低等因素，短期鋼價大幅下跌壓縮鋼廠利潤的可能性不大，高位盈利下復(fù)產(chǎn)利好焦煤需求的邏輯依舊堅挺，行業(yè)限產(chǎn)錦上添花。總體來看，即使終端供需趨緊有所緩解，但煉焦煤價格短期持續(xù)上漲的基礎(chǔ)依舊存在。

    投資建議

    行業(yè)景氣度短期依舊向好，政策配套高密度，板塊行情有望延續(xù)。本周煤炭板塊下跌5.71%，跑輸萬得全A 指數(shù)5.13 個百分點。受前期相對收益較好的影響，本周板塊回調(diào)，但邏輯依舊沒變：1、近期地產(chǎn)銷售高頻數(shù)據(jù)尚可，終端需求向淡季切換，但高位盈利下上游基本面邊際改善將持續(xù)；2、目前主要省份已執(zhí)行限產(chǎn)，供給端收縮較為確定；3、5 月基本面將面臨需求邊際改善及供給端收縮的雙重利好，煤價上漲趨勢將持續(xù)；4、政策配套依舊保持較高密度，疊加基本面較好，板塊行情有望延續(xù)，若后續(xù)需求無大幅下滑，限產(chǎn)邏輯下行情有望延續(xù)；4、標(biāo)的推薦盤江股份(8.89,0.140,1.60%)、冀中能源(5.27,0.060,1.15%)、西山煤電(7.08,0.090,1.29%)、潞安環(huán)能(6.36,0.040,0.63%)、陽泉煤業(yè)(6.15,0.070,1.15%)等。

   （來源：長江證券   責(zé)任編輯：駱慶生）