11月21日晚間，中國(guó)人民銀行宣布自次日起下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款和存款基準(zhǔn)利率并擴(kuò)大存款利率浮動(dòng)區(qū)間。這是繼2012年7月后，兩年多來(lái)央行首次降息。

　　央行為何會(huì)在這個(gè)時(shí)候選擇降息？“最近，經(jīng)濟(jì)面臨一定的下行壓力，一些企業(yè)，尤其是小微企業(yè)融資難、融資貴的問(wèn)題仍然比較突出。另外，近期國(guó)內(nèi)通脹一直低于預(yù)期，PPI環(huán)比持續(xù)下行，存在著推高實(shí)際利率的壓力。適當(dāng)下調(diào)利率，尤其是貸款利率，有利于促進(jìn)實(shí)際利率逐步回歸合理水平，緩解企業(yè)融資成本高的問(wèn)題�！敝袊�(guó)人民銀行研究局首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬駿在談及此次降息的目的時(shí)表示。

　　此次降息不意味著貨幣政策就此開(kāi)始轉(zhuǎn)向。11月21日，央行有關(guān)負(fù)責(zé)人在回答記者提問(wèn)時(shí)明確表示，此次利率調(diào)整仍屬于中性操作，并不代表貨幣政策取向發(fā)生變化。該負(fù)責(zé)人指出，我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)仍保持中高速增長(zhǎng)，物價(jià)漲幅回落，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化升級(jí)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)正從要素、投資趨動(dòng)轉(zhuǎn)向創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)。因此，不需要對(duì)經(jīng)濟(jì)采取強(qiáng)刺激措施，穩(wěn)健貨幣政策取向不會(huì)改變。

　　馬駿在接受記者采訪時(shí)指出，目前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)并不要求宏觀政策有大的變化。雖然經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度面臨一定的下行壓力，但就業(yè)情況良好，結(jié)構(gòu)調(diào)整也在取得積極進(jìn)展，沒(méi)有必要采取強(qiáng)刺激。此次降低基準(zhǔn)利率并不代表貨幣政策的轉(zhuǎn)向。

　　“目前，實(shí)際利率由于物價(jià)漲幅趨緩而面臨上行壓力，因此適當(dāng)降低名義利率有利于保持貨幣條件的穩(wěn)定（實(shí)際利率是貨幣條件的重要組成部分）。從這個(gè)意義上講，這次利率調(diào)整恰恰是為了保持貨幣政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性。”馬駿指出。

　　事實(shí)上，今年以來(lái)，央行更傾向于通過(guò)多種創(chuàng)新型政策工具加強(qiáng)市場(chǎng)調(diào)控和引導(dǎo)。8月份，《國(guó)務(wù)院辦公廳關(guān)于多措并舉著力緩解企業(yè)融資成本高問(wèn)題的指導(dǎo)意見(jiàn)》發(fā)布，此后央行靈活雙向調(diào)節(jié)流動(dòng)性，加大支農(nóng)再貸款力度，運(yùn)用中期借貸便利工具（MLF）為符合宏觀審慎要求的商業(yè)銀行提供資金支持，通過(guò)抵押補(bǔ)充貸款工具（PSL）為開(kāi)發(fā)性金融支持棚戶區(qū)改造提供長(zhǎng)期穩(wěn)定、成本適當(dāng)?shù)馁Y金額度。適時(shí)運(yùn)用價(jià)格杠桿引導(dǎo)市場(chǎng)利率適當(dāng)下行，7月、9月和10月三次下調(diào)14天期正回購(gòu)操作利率共40個(gè)基點(diǎn)，自9月份起適度下調(diào)PSL資金利率。

　　此外，9月和10月，央行通過(guò)中期借貸便利向國(guó)有商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、較大規(guī)模的城市商業(yè)銀行和農(nóng)村商業(yè)銀行等分別投放基礎(chǔ)貨幣5000億元和2695億元，在提供流動(dòng)性的同時(shí)發(fā)揮中期政策利率的作用，引導(dǎo)商業(yè)銀行降低貸款利率和社會(huì)融資成本。無(wú)論是創(chuàng)新貨幣政策工具，還是不對(duì)稱降息，央行通過(guò)靈活的貨幣調(diào)控手段有效緩解了企業(yè)融資成本高問(wèn)題。

　　與以往不同的是，此次降息也“搭配”進(jìn)行了利率波動(dòng)幅度的調(diào)整。專家就此表示，此舉對(duì)利率市場(chǎng)化意義深遠(yuǎn)。

　　“利率市場(chǎng)化的最后一個(gè)重要步驟是存款利率的市場(chǎng)化。但是，考慮到多種因素，這個(gè)過(guò)程不能一蹴而就。將存款利率的上限從基準(zhǔn)利率的1.1倍提高到1.2倍是往市場(chǎng)化方面邁出的積極而又審慎的一步�！瘪R駿指出，放寬到1.2倍之后，銀行在存款利率的定價(jià)方面將取得更大的自主權(quán)，存款利率也會(huì)更加接近均衡水平，可以為最終實(shí)現(xiàn)利率市場(chǎng)化創(chuàng)造條件。

　　馬駿還表示，浮動(dòng)區(qū)間擴(kuò)大還有助于提高銀行的定價(jià)能力，為完善利率傳導(dǎo)機(jī)制創(chuàng)造條件。此外，在降低基準(zhǔn)利率的同時(shí)擴(kuò)大存款利率浮動(dòng)范圍，可以防止單純提高利率上限所導(dǎo)致的利率上行的壓力。

　　這次降息在降低基準(zhǔn)存款利率的同時(shí)，擴(kuò)大了存款利率的浮動(dòng)區(qū)間。如果銀行將上限用足，上浮后的存款利率與調(diào)整前水平相當(dāng)�！爱�(dāng)然，是否會(huì)用足，要看銀行所面對(duì)的存款市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)程度�！瘪R駿稱，估計(jì)即使名義利率稍有下降，幅度也不會(huì)很大。而且，考慮到最近的通脹水平較低，儲(chǔ)戶所面對(duì)的實(shí)際利率（即名義利率減去CPI漲幅）應(yīng)該保持基本穩(wěn)定。此外，這次降息的不對(duì)稱性，即貸款基準(zhǔn)利率降幅比存款基準(zhǔn)利率降幅更大，也反映了保護(hù)儲(chǔ)戶利益的考慮。（來(lái)源：金融時(shí)報(bào)）