11月4日焦炭期貨破位下行，1501合約盤中跌幅超過2%。市場(chǎng)部分觀點(diǎn)認(rèn)為，焦炭技術(shù)破位，將跟隨螺紋鋼、鐵礦石下挫。但筆者對(duì)此并不認(rèn)同。

　　煉焦煤價(jià)格穩(wěn)中上漲

　　7月14日至今，國(guó)家發(fā)改委牽頭的煤炭行業(yè)脫困會(huì)議連續(xù)召開13次，其間出臺(tái)的一系列利好政策，從供應(yīng)、進(jìn)口等方面對(duì)煉焦煤價(jià)格形成支撐。

　　國(guó)內(nèi)供應(yīng)方面，當(dāng)前公布的各地煤炭核定產(chǎn)能數(shù)據(jù)顯示，13個(gè)省核定產(chǎn)能為142887萬噸，2013年全年超產(chǎn)19%，今年上半年產(chǎn)量基本持平去年。按照遏制過剩產(chǎn)能規(guī)定，全年產(chǎn)量不超過核定產(chǎn)能，相當(dāng)于下半年同比減產(chǎn)將超過20%。部分市場(chǎng)觀點(diǎn)認(rèn)為，減產(chǎn)的執(zhí)行力度較為有限，特別是國(guó)有大型礦山減產(chǎn)難上加難。但最近幾期的數(shù)據(jù)顯示，9月內(nèi)蒙古煤炭產(chǎn)量為7368萬噸，同比減少14.30%，其中國(guó)有重點(diǎn)礦產(chǎn)量為5588萬噸，同比下滑14.48%，今年以來首次出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。

　　國(guó)有礦產(chǎn)量明顯下滑，供應(yīng)端收縮已經(jīng)顯現(xiàn)。這提振了煤炭企業(yè)的漲價(jià)信心，10月中旬，山西焦煤、潞安等主流大礦上調(diào)煉焦煤報(bào)價(jià)，各地積極響應(yīng)，跟隨上漲10—15元/噸。此外，煤企與用戶協(xié)定合同方面也做了進(jìn)一步調(diào)整，明確了加強(qiáng)回款力度的要求。國(guó)內(nèi)煉焦煤走勢(shì)穩(wěn)中上揚(yáng)。

　　進(jìn)口方面，今年以來國(guó)內(nèi)外煉焦煤報(bào)價(jià)持續(xù)倒掛，貿(mào)易商進(jìn)口意愿大幅下降，北方四港煉焦煤庫(kù)存處于2012年以來的低點(diǎn)。天津港焦煤市場(chǎng)近期走勢(shì)平穩(wěn)，貿(mào)易商挺價(jià)意愿較強(qiáng)，港口焦煤難現(xiàn)下跌局面。

　　焦炭市場(chǎng)幾無去庫(kù)存壓力

　　鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格持續(xù)下滑，鋼廠對(duì)焦炭采取低庫(kù)存管理模式。鋼廠最新庫(kù)存數(shù)據(jù)顯示，華東地區(qū)鋼廠焦炭庫(kù)存可用8.7天，去年同期為9.5天；華北鋼廠焦炭庫(kù)存可用15.5天，去年同期為16.4天。

　　港口方面，近期天津港焦炭庫(kù)存為193萬噸，跌破200萬噸的整數(shù)關(guān)口。造成當(dāng)前港口焦炭庫(kù)存下滑的原因主要有以下三個(gè)：其一，華東地區(qū)鋼廠前期焦炭庫(kù)存水平較低，近期有在天津港集港補(bǔ)庫(kù)存；其二，焦炭出口向好，天津港又是主要的焦炭出口港，港口走貨順暢；其三，APEC期間，唐山地區(qū)焦化企業(yè)接到限產(chǎn)通知，延長(zhǎng)結(jié)焦時(shí)間至48小時(shí)，相當(dāng)于變相減產(chǎn)50%，受此影響，對(duì)天津港的供貨能力減弱。盡管近期鋼材價(jià)格有所下滑，但部分鋼廠仍然接受了漲價(jià)20—30元/噸的要求，顯示焦炭現(xiàn)貨銷售順暢，并無庫(kù)存壓力。

　　鋼廠利潤(rùn)良好支撐焦炭需求

　　從我們調(diào)研的情況看，當(dāng)前鋼廠利潤(rùn)依然維持在較好水平，螺紋鋼生產(chǎn)企業(yè)利潤(rùn)約為100元/噸，板材企業(yè)利潤(rùn)能夠到達(dá)300元/噸。利潤(rùn)從4月至今已經(jīng)恢復(fù)近7個(gè)月。

　　一般而言，鋼廠在噸鋼生產(chǎn)虧損200元/噸時(shí)才會(huì)采取檢修限產(chǎn)的動(dòng)作，但今年由于鐵礦石價(jià)格下跌，鋼廠利潤(rùn)并未受到擠壓，加之近半年的盈利，鋼廠對(duì)于虧損的容忍度大幅提高，即使后期成材價(jià)格下滑，鋼廠減產(chǎn)意愿也不會(huì)太強(qiáng)烈。鋼廠高爐開工維系，也將支撐焦炭需求。

　　綜上所述，筆者認(rèn)為，以技術(shù)破位來判斷焦炭將出現(xiàn)趨勢(shì)下跌并不全面，煉焦煤穩(wěn)中上漲，焦炭無去庫(kù)存壓力，鋼廠高開工率又支撐了焦炭需求，焦炭?jī)r(jià)格下方支撐強(qiáng)勁，不會(huì)出現(xiàn)趨勢(shì)下跌行情。

     來源：期貨日?qǐng)?bào)