大宗商品衍生品首現(xiàn)“中國價格”

2014/8/5 13:02:09

昨日，人民幣鐵礦石、動力煤掉期中央對手清算業(yè)務(以下簡稱掉期清算業(yè)務)正式上線。作為中國首批場外大宗商品金融衍生品，該業(yè)務將極大地推動中國機構投資者在國際大宗商品市場中的交易報價能力以及人民幣在大宗商品現(xiàn)貨和衍生品市場中的定價權。更為實體經(jīng)濟提供了用以對沖鐵礦石、動力煤價格風險的基本套期保值工具。

　　何為掉期清算業(yè)務

　　掉期清算業(yè)務是指交易雙方通過銀行間市場清算所股份有限公司(上海清算所)指定的經(jīng)紀公司達成交易，以人民幣計價、清算、結算的，以指定的鐵礦石、動力煤現(xiàn)貨價格指數(shù)為最終結算標的的，通過上海清算所進行中央對手清算的場外大宗商品金融衍生品。

　　該業(yè)務是上海清算所在人民幣遠期運費協(xié)議中央對手清算業(yè)務(人民幣FFA清算業(yè)務)平臺上推出的跨市場創(chuàng)新業(yè)務，初步構建了中國的場外航運及大宗商品金融衍生品清算平臺。而場外航運及大宗商品金融衍生品清算平臺旨在匯聚中國機構投資者的交易和報價，并將在海外交易的中國投資者吸引回中國市場。

　　2008年金融危機之后，中央對手清算機制在國際市場受到普遍認可。G20匹茲堡會議更是明確要求，在場外大宗商品衍生品市場實行中央對手清算。上海清算所的成立即是中國人民銀行推進我國中央對手清算業(yè)務發(fā)展的重要舉措。去年4月，上海清算所正式推出人民幣FFA清算業(yè)務，目前系統(tǒng)運行穩(wěn)定，交易主體不斷擴大，業(yè)務發(fā)展趨勢良好。

　　在此基礎上，為滿足市場參與主體及其他相關實體企業(yè)對海運大宗商品價格波動風險對沖的迫切需求，并參照國際主流清算機構的成熟經(jīng)驗，上海清算所于2013年開始聯(lián)合清算會員、經(jīng)紀公司、指數(shù)方和大客戶研發(fā)人民幣鐵礦石、動力煤掉期中央對手清算業(yè)務。今年7月15日，中國人民銀行批準上海清算所開展掉期清算業(yè)務。建立"主場"優(yōu)勢我國目前已成為世界最大的鐵礦石和動力煤進口國。國內(nèi)相關行業(yè)企業(yè)在大量進口的同時，還需應對每年約30％至40％的鐵礦石、動力煤等大宗商品價格波動，客觀上存在較大的規(guī)避價格風險需求，但目前中國以期貨為主的衍生品市場并不能完全滿足國內(nèi)實體經(jīng)濟的套保需求。很多中國機構投資者要么通過各種繁復途徑去國際市場套保，要么不套保遭受損失。

　　此次上海清算所推出的掉期清算業(yè)務主要采用中國的大宗商品價格指數(shù)方提供的人民幣現(xiàn)貨價格指數(shù)，這將打破"中國作為大宗商品的重要消費者，但交易均以國外指數(shù)方提供的美元價格指數(shù)定價"的局面，形成以人民幣計價的大宗商品中遠期價格曲線，有利于爭取人民幣定價權。同時，該業(yè)務與現(xiàn)有的人民幣FFA清算業(yè)務形成投資組合，完成場外航運及大宗商品金融衍生品清算平臺的初步構建，在填補我國場外金融要素市場空白的同時，更好地滿足中國機構投資者大量的、迫切的套保需求，并把參與國外市場的中國機構投資者吸引回國內(nèi)市場這個更便捷的"主場"。

　　在國際干散貨航運市場中，鐵礦石和動力煤是最主要、海運量最大的大宗商品�；谏虾Ｇ逅闼嗣駧臚FA清算業(yè)務平臺的掉期清算業(yè)務，創(chuàng)新性地將依托海運的大宗商品與金融相結合，并通過提供統(tǒng)一的中央對手清算服務，有效匯聚產(chǎn)業(yè)整體資源，提高市場流動性，彰顯發(fā)現(xiàn)價格、配置資源、管理風險等市場功能，深度帶動航運、大宗商品和金融市場的聯(lián)動發(fā)展、豐富我國金融要素市場，有利于促進新興金融市場不同業(yè)務產(chǎn)品之間的互聯(lián)互通，吸引國內(nèi)外相關機構、人才和資金在上海聚集，進一步推動上海國際金融中心和國際航運中心的建設。

　　新業(yè)務首筆交易昨日完成

　　作為一個新興的金融要素市場，場外大宗商品金融衍生品市場將為中國的金融機構帶來廣泛的業(yè)務發(fā)展空間，且與金融市場具有高度聯(lián)動性。建立統(tǒng)一的中央對手清算平臺，有利于監(jiān)管機構及時有效獲取市場交易清算基礎數(shù)據(jù)，加強監(jiān)測、分析，及時防范和化解市場系統(tǒng)性風險，提高監(jiān)管效率。

　　目前指定的綜合清算會員為建設銀行、交通銀行和浦發(fā)銀行。指定的普通清算會員(自營)為中信證券、招商證券。目前指定的人民幣鐵礦石掉期、動力煤掉期經(jīng)紀公司(按會員編號排序)為上海匯锝利投資管理有限公司、上海辛浦森航運經(jīng)紀有限公司、華泰長城資本管理有限公司、上海索索投資管理有限公司、上海新湖瑞豐金融服務有限公司、石家莊譽道經(jīng)紀咨詢有限公司。

　　記者了解到，昨天首筆人民幣鐵礦石掉期賣方為中信證券，買方為廈門國貿(mào)集團股份有限公司與河北敬業(yè)集團有限責任公司，交通銀行、浦發(fā)銀行分別為客戶進行代理清算，匯锝利和華泰長城兩家經(jīng)紀公司共同為客戶達成，成交協(xié)議為2014年4季度協(xié)議，合計200個季度協(xié)議，折600個月度協(xié)議，成交金額為3810萬元。

　　首筆人民幣動力煤掉期的賣方為招商證券，買方為上海筑金投資有限公司、秦皇島市杭遠煤炭經(jīng)銷有限公司和上海敖仕海運有限公司，浦發(fā)銀行為客戶代理清算，匯锝利、新湖瑞豐、石家莊譽道及上海辛浦森等4家經(jīng)紀公司共同為客戶達成交易。成交協(xié)議為2014年8月協(xié)議，合計180個月度協(xié)議，成交金額為1764萬元。

　　上海清算所董事長許臻表示，以機構投資者為主的、多層次的場外航運及大宗商品金融衍生品市場在中國剛剛起步，積極推進以中央對手清算為依托的場外航運及大宗商品金融衍生品市場勢在必行。隨著人民幣FFA清算業(yè)務、掉期清算業(yè)務的逐步推出，上海清算所已基本完成場外航運及大宗商品金融衍生品清算平臺的構建工作。在此基礎上，上海清算所將繼續(xù)聯(lián)合指數(shù)方、清算會員、經(jīng)紀公司等積極開展營銷工作，做大做實已上線業(yè)務。

　　下一步，上海清算所將積極推動和完善場外航運及大宗商品金融衍生品清算平臺的建設，下半年力爭推出更具中國特色的航運金融衍生品，并在自貿(mào)區(qū)推出以跨境人民幣計價、清算、結算的大宗商品金融衍生品并以此拓展境外市場。未來，上海清算所將逐步形成航運類、鋼鐵類、能源類、有色金融類、化工類、農(nóng)產(chǎn)品類等關系國計民生的各行業(yè)大宗商品金融衍生品，逐步由商品掉期擴展到商品期權，從國內(nèi)市場發(fā)展至國際市場。上海清算所將以"金融為實體經(jīng)濟提供服務"為宗旨，逐步增強自身服務功能，在風險可控的基礎上，積極為中國實體經(jīng)濟提供創(chuàng)新性金融風險對沖工具，確立大宗商品人民幣定價權。

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