隨著近期鋼價(jià)的高位回落，前期市場(chǎng)一致看多的心態(tài)有了微妙的變化，一方面貿(mào)易商由于自身的庫(kù)存壓力不斷增大，也需要波段操作，來(lái)獲取下一步的訂貨資金，另一方面，鋼廠由于成本上漲過(guò)快，下游需求釋放有限，也需要控制鋼價(jià)過(guò)快上漲，來(lái)壓低鐵礦石等原料價(jià)格過(guò)快上漲的勢(shì)頭，所以三月的鋼價(jià)走勢(shì)比較微妙，下面筆者結(jié)合最新的形勢(shì)變化，來(lái)為大家做些簡(jiǎn)要的分析，希望能對(duì)大家的市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)有所幫助。
　　宏觀形勢(shì)：外松內(nèi)緊
　　即將提交全國(guó)人大審議的《政府工作報(bào)告》將明確今年的經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展主要預(yù)期目標(biāo)�；�于對(duì)國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的判斷，專家分析認(rèn)為，2013年經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要預(yù)期目標(biāo)估計(jì)與去年相比變化不大。其中國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)增速大約確定在7.5%左右，居民消費(fèi)價(jià)格(CPI)漲幅控制在4%左右。
　　而去年外貿(mào)增長(zhǎng)10%的目標(biāo)未能實(shí)現(xiàn)，在外需疲弱的大背景下，專家預(yù)計(jì)今年增長(zhǎng)目標(biāo)或?qū)⒄{(diào)低到8%左右。
　　據(jù)分析，今年宏觀調(diào)控“寬財(cái)政、穩(wěn)貨幣”主基調(diào)不會(huì)出現(xiàn)調(diào)整。其中，財(cái)政赤字率將達(dá)到2%以上，較去年上升0.5個(gè)百分點(diǎn);廣義貨幣(M2)增速目標(biāo)大概在13%至14%左右，但不會(huì)高于去年14%的目標(biāo)值，信貸投放目標(biāo)則在8.5-9萬(wàn)億元。
　　考慮到財(cái)政收入高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)難以為繼，且結(jié)構(gòu)性減稅等積極財(cái)政政策仍需持續(xù)，2013年財(cái)政赤字規(guī)�？赡軐�從去年的8000億元提高至1.2萬(wàn)億左右，赤字率將達(dá)到2%以上。
　　除了結(jié)構(gòu)性減稅外，今年積極財(cái)政政策的重點(diǎn)還包括繼續(xù)促進(jìn)現(xiàn)代服務(wù)業(yè)發(fā)展，促進(jìn)居民即期消費(fèi)，投資方面將增加生態(tài)環(huán)保類基礎(chǔ)設(shè)施投資、第三次工業(yè)革命相關(guān)新型基礎(chǔ)設(shè)施和新型網(wǎng)絡(luò)教育和遠(yuǎn)程醫(yī)療基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，并將會(huì)出臺(tái)更多措施鼓勵(lì)企業(yè)兼并重組和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)。 全年的信貸投放目標(biāo)則在8.5-9萬(wàn)億元。這一目標(biāo)既考慮了今年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)所需要的資金支持，也符合避免過(guò)度投放、防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的需要。
　　而據(jù)央行初步統(tǒng)計(jì)，今年1月社會(huì)融資規(guī)模為2.54萬(wàn)億元，比上年同期多1.56萬(wàn)億元，當(dāng)月社會(huì)融資總量為2002年有統(tǒng)計(jì)以來(lái)的新高，且多元化趨勢(shì)明顯。人民幣新增信貸為1.07萬(wàn)億，雖仍是社會(huì)融資結(jié)構(gòu)中最大份額，但份額首次下降到50%以下，為42.13%，在社會(huì)融資結(jié)構(gòu)中的比重明顯下降。在非信貸社會(huì)融資方式中，未貼現(xiàn)銀行承兌匯票增長(zhǎng)最為迅速，當(dāng)月比去年同期增長(zhǎng)6026億元，排名第二的信貸增長(zhǎng)為3340億元。未貼現(xiàn)銀行承兌匯票在社會(huì)融資結(jié)構(gòu)中的比重上升至22.88%，為歷史最高值。
　　今年1月新增信貸雖比去年同期增長(zhǎng)較多，但基本還在市場(chǎng)預(yù)期的范圍內(nèi)。市場(chǎng)普遍認(rèn)為，在年初季節(jié)性因素(年初信貸限額放松和銀行放貸習(xí)慣)作用下，1月信貸增長(zhǎng)會(huì)演繹躍升態(tài)勢(shì)，年年如此;按照全年9萬(wàn)億左右的新增規(guī)模，今年1月會(huì)達(dá)到1.1萬(wàn)億左右。而新增信貸水平在市場(chǎng)預(yù)測(cè)范圍內(nèi)，也證明導(dǎo)致信貸增長(zhǎng)變動(dòng)的最大因素--信貸政策并沒(méi)有發(fā)生變化，仍然延續(xù)了以往的“穩(wěn)健”原則。2月初央行發(fā)布的最新貨幣政策報(bào)告重申，未來(lái)信貸增長(zhǎng)的政策導(dǎo)向仍然是“平穩(wěn)適度增長(zhǎng)”，政策著力的重心是“存量信貸資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)調(diào)整”。在中國(guó)當(dāng)前的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，信貸增長(zhǎng)的來(lái)源主要是投資需求;在經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行大勢(shì)下，經(jīng)營(yíng)性信貸增長(zhǎng)有限。鑒于經(jīng)營(yíng)性信貸需求不足，而融資性信貸需求又為政策所不許，信貸結(jié)構(gòu)實(shí)際上難有大的調(diào)整。經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型帶來(lái)的融資性信貸需求，大都還只能通過(guò)非信貸方式解決，因此，包括銀票等非信貸社會(huì)融資方式有比信貸增長(zhǎng)更快的趨勢(shì)，隨著社會(huì)融資多元化發(fā)展趨勢(shì)，信貸在社會(huì)融資中的比重將持續(xù)下降。
　　當(dāng)前貨幣回升實(shí)際上僅是信貸增長(zhǎng)帶來(lái)的短暫現(xiàn)象。由于去年第一季度信貸增長(zhǎng)步驟反常，當(dāng)季最大投放量并沒(méi)有出現(xiàn)在第一個(gè)月，因而當(dāng)前信貸季節(jié)性高增長(zhǎng)帶來(lái)了貨幣增速的超常規(guī)反彈。
　　所以，當(dāng)前貨幣增速的反彈，并沒(méi)有改變金融體系中的流動(dòng)性分布狀態(tài)，去年四季度以來(lái)的金融體系流動(dòng)性偏緊格局仍然延續(xù)。今年1月的貨幣增速反彈，主要是受了信貸投放的季節(jié)性變動(dòng)(M2)和現(xiàn)金投放的季節(jié)性變動(dòng)(M1)影響，并不會(huì)形成趨勢(shì)性上升變動(dòng)。伴隨著國(guó)際經(jīng)濟(jì)、金融形勢(shì)的變化，中國(guó)外匯占款持續(xù)增長(zhǎng)的趨勢(shì)已發(fā)生改變，外匯占款增長(zhǎng)已大大放緩，但為了消化過(guò)多的貨幣，貨幣當(dāng)局在外匯占款快速增長(zhǎng)時(shí)用于沖銷的存準(zhǔn)率調(diào)整將滯后做出反應(yīng)。從貨幣深化角度看，我國(guó)當(dāng)前的貨幣已過(guò)于寬松，貨幣當(dāng)局在當(dāng)前物價(jià)較為低迷情況下，仍然對(duì)通脹反彈的風(fēng)險(xiǎn)保持了較高的警惕性，因此貨幣政策“穩(wěn)中偏緊”的格局仍將延續(xù)。
　　市場(chǎng)形勢(shì)：預(yù)期終將面對(duì)現(xiàn)實(shí)
　　2012年中國(guó)鋼材需求疲弱，是其價(jià)格震蕩走低的主要因素。隨著各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的筑底企穩(wěn)，新一年鋼材需求逐步增加，供求關(guān)系趨于改善，由此成為價(jià)格反彈的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。2012年鐵礦石、焦炭等原材料價(jià)格大幅跌落，最大跌幅超過(guò)3成，鋼材生產(chǎn)成本支撐力度明顯減弱，這也是鋼材價(jià)格下行的重要原因。2012年9月份以后，鐵礦石、焦炭等冶煉原料價(jià)格超跌反彈，其中進(jìn)口礦石到岸價(jià)格上漲幅度達(dá)到30%，預(yù)計(jì)后市行情保持相對(duì)高位，這就使得今后鋼材價(jià)格的成本底部有所抬高。
　　去年底今年初鋼貿(mào)商鋼材“冬儲(chǔ)”意愿似乎不強(qiáng)。根據(jù)目前情況看，除了部分大戶外市場(chǎng)確實(shí)沒(méi)有出現(xiàn)普遍性大量“冬儲(chǔ)”情況，但即使這樣，也沒(méi)有抑制鋼鐵企業(yè)冬季鋼鐵產(chǎn)量釋放，開春后又將出現(xiàn)供求關(guān)系的再平衡。
　　更為重要的是，2012年下半年后，美歐日等發(fā)達(dá)國(guó)家相繼實(shí)施了“無(wú)上限”的極度寬松貨幣政策，所導(dǎo)致的流動(dòng)性泛濫，尤其是美聯(lián)儲(chǔ)事實(shí)上的弱勢(shì)美元方針，也會(huì)推高國(guó)際市場(chǎng)鋼材、鐵礦石、焦煤等大宗商品價(jià)格。
　　尤其需要引起注意的是，雖然美聯(lián)儲(chǔ)的“QE3”對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇意義不大，但由于目前國(guó)內(nèi)外巨大利差的存在，以及國(guó)內(nèi)資產(chǎn)價(jià)格偏低，可以引發(fā)“熱錢”再次大規(guī)模進(jìn)入中國(guó)，直接、間接推高中國(guó)商品價(jià)格與資產(chǎn)價(jià)格。一段時(shí)期以來(lái)，人民幣匯率持續(xù)升值，甚至多次出現(xiàn)漲停，開始顯示了這一跡象。雖然人民幣升值也會(huì)在一定程度上降低進(jìn)口成本，但卻難以全部抵消“熱錢”涌入對(duì)于鋼材及其相關(guān)商品價(jià)格的向上推動(dòng)效應(yīng)。
　　上述因素共同作用的結(jié)果，將會(huì)使得2013年內(nèi)中國(guó)鋼材價(jià)格，呈現(xiàn)逐步恢復(fù)性反彈態(tài)勢(shì)，鋼材價(jià)格水平肯定要高于今年，其中建筑鋼材價(jià)格漲幅高出生產(chǎn)用鋼材。從國(guó)內(nèi)因素來(lái)看，主要是龐大產(chǎn)能的存在，以及企業(yè)間惡性的競(jìng)爭(zhēng)。一旦價(jià)格回升至有利可圖的位置，鋼鐵企業(yè)勢(shì)必紛紛競(jìng)相擴(kuò)大生產(chǎn)，破壞供求關(guān)系平衡，一直到把價(jià)格打壓到多數(shù)企業(yè)的成本線以下，再次出現(xiàn)嚴(yán)重虧損為止。
　　所以由于利好預(yù)期推動(dòng)的鋼價(jià)上漲最終將面對(duì)現(xiàn)實(shí)，目前的市場(chǎng)現(xiàn)實(shí)就是“高庫(kù)存，低需求”，只要這個(gè)現(xiàn)實(shí)不得到徹底改變，鋼價(jià)的上漲就不可能沒(méi)有阻力，節(jié)后的鋼價(jià)快速回歸的深層次原因就是這個(gè)，所以必須保持清醒的頭腦，合理處理庫(kù)存和價(jià)格之間的關(guān)系，依照傳統(tǒng)的囤貨等漲的操作模式?jīng)]有出路。
　　三月鋼市走勢(shì)預(yù)測(cè)
　　在目前的情況下，前期由市場(chǎng)信心逆轉(zhuǎn)導(dǎo)致的鋼價(jià)上漲已經(jīng)告一段落，市場(chǎng)上漲阻力逐漸加大，整個(gè)市場(chǎng)獲利回吐的意愿在增強(qiáng)，在這樣的情況下，如果沒(méi)有真實(shí)的需求釋放，鋼價(jià)存在著“從哪里來(lái)到哪里去”的危險(xiǎn)，一旦市場(chǎng)的弱平衡被庫(kù)存釋放所打破，其下行壓力也會(huì)立竿見(jiàn)影。
　　在3月上旬，由于兩會(huì)的召開，其朦朧的利好預(yù)期將刺激鋼價(jià)在目前水平小幅波動(dòng)，但是幅度不會(huì)很大，期貨盤面跌破4000關(guān)口以后的快速反彈已經(jīng)證明了這點(diǎn)，但是兩會(huì)結(jié)束以后，朦朧利好將揭開面紗，從兩會(huì)前突然公布的房地產(chǎn)調(diào)控新政看，控制市場(chǎng)流動(dòng)性的政策方向沒(méi)有改變，對(duì)后市不應(yīng)抱有過(guò)多期望，建議現(xiàn)貨庫(kù)存大的企業(yè)趁著市場(chǎng)預(yù)期不一致的時(shí)候加快出貨速度，加快資金流轉(zhuǎn)，三月下旬很有可能出現(xiàn)需求不及需求倒逼鋼價(jià)下行的局面。

來(lái)源：中國(guó)鋼材網(wǎng)