2013年是水泥行業(yè)盈利經(jīng)過(guò)大幅波動(dòng)后回歸正常的年份，在這波大起大落中，行業(yè)人享受到了協(xié)同的成功，也經(jīng)歷了協(xié)同的失敗，認(rèn)識(shí)到了協(xié)同并不能治百病，市場(chǎng)化的競(jìng)爭(zhēng)才是永恒不變的規(guī)律。協(xié)同只是在供需關(guān)系變好、價(jià)格上漲的時(shí)候助漲，在供需關(guān)系大幅惡化的情況下，協(xié)同并沒(méi)有作用。

　　供需關(guān)系將得到改善

　　銀河證券預(yù)計(jì)，華東地區(qū)水泥行業(yè)2013年供需關(guān)系將會(huì)改善。華東地區(qū)2013年在供給方面產(chǎn)能沖擊僅有4%左右，并且集中在福建省，江、浙、滬、皖沿江地區(qū)的新增熟料產(chǎn)能僅有3~4條線，新增供給較2012年大幅減少。2013年是“十八大”后的第一年，預(yù)計(jì)在基礎(chǔ)設(shè)施投資上將會(huì)有所松動(dòng)，2013年整體市場(chǎng)的需求依然會(huì)保持平穩(wěn)的增長(zhǎng)。在供給增量減少、需求增量穩(wěn)定的假設(shè)下，認(rèn)為水泥行業(yè)在經(jīng)歷了大起大落的兩年后，盈利將會(huì)回歸到正常水平。

　　預(yù)計(jì)2013年基建和地產(chǎn)的投資增速均會(huì)高于2012年，基建投資增速為8%，地產(chǎn)新開(kāi)工面積增速約為5%。供給端統(tǒng)計(jì)到最悲觀的情況是熟料產(chǎn)能新增約1.5億元，中性為1.1億元。華東地區(qū)是新增供給最少的一個(gè)區(qū)域，該區(qū)域2013年的供需關(guān)系將會(huì)好于2012年，這是所有區(qū)域中盈利向好最確定的一個(gè)地區(qū)。

　　關(guān)于2013年水泥行業(yè)整體的盈利情況，有以下看法（以華東為例）：

　　水泥行業(yè)的盈利水平取決于價(jià)、量和成本。由于水泥對(duì)價(jià)格的彈性遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于銷(xiāo)量，因此一般是以分析價(jià)格的走勢(shì)為主，成本又取決于原材料、煤炭和電力的價(jià)格，電力的價(jià)格基本穩(wěn)定，主要是煤炭?jī)r(jià)格的走勢(shì)，預(yù)計(jì)2013年煤炭?jī)r(jià)格依然會(huì)在低位徘徊。價(jià)格的漲跌幅度取決于供需關(guān)系和企業(yè)之間的行為。2012年第四季度華東地區(qū)的超預(yù)期上漲主要是由于供需關(guān)系的轉(zhuǎn)好和企業(yè)之間的協(xié)同。因此，只能在供需關(guān)系轉(zhuǎn)好的時(shí)候助長(zhǎng)而已。

　　2012年一至三季度華東地區(qū)水泥需求較差，而新增產(chǎn)能大量釋放，導(dǎo)致一至三季度供需失衡，主導(dǎo)企業(yè)的戰(zhàn)略以量為主，低價(jià)搶占市場(chǎng)，協(xié)同失敗。而第四季度需求開(kāi)始出現(xiàn)復(fù)蘇，主要企業(yè)的庫(kù)存降低，價(jià)格開(kāi)始上漲，協(xié)同幫助了價(jià)格出現(xiàn)超預(yù)期的上漲。

　　華東地區(qū)協(xié)同基礎(chǔ)存在：華東主要是海螺和中建材兩大集團(tuán)的根據(jù)地，這兩個(gè)集團(tuán)在2012年簽署了戰(zhàn)略合作協(xié)議。無(wú)論這個(gè)協(xié)議能否實(shí)現(xiàn)，都是兩大巨頭開(kāi)始合作的一個(gè)良好開(kāi)始。

　　新增產(chǎn)能大幅減少

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，2013年新增水泥產(chǎn)能大幅減少。大約還有1億噸水泥新增產(chǎn)能將會(huì)在2013年投產(chǎn)，增量大幅減少。從區(qū)域來(lái)看，西北的新疆省，華北的山西省、內(nèi)蒙古自治區(qū)，華南的廣東省將是2013年新增水泥產(chǎn)能較多的地區(qū)，而華東、東北和京津冀地區(qū)新增水泥產(chǎn)量微乎其微，供給得到較好的控制。

　　據(jù)了解，關(guān)于淘汰落后產(chǎn)能，華東、華北和華中大部分地區(qū)新型干法水泥生產(chǎn)線已經(jīng)達(dá)到了95%以上，華南、中南的湖南省以及西北地區(qū)還有部分立窯生產(chǎn)線，但由于今年水泥需求疲弱，實(shí)際上這些立窯的產(chǎn)能都沒(méi)有開(kāi)工。而且落后產(chǎn)能生產(chǎn)水泥的成本較高，因此大部分廠家已經(jīng)自行淘汰了落后產(chǎn)能。

　　2013年華東地區(qū)新增供給大幅減少。2013年，江浙滬皖新增生產(chǎn)線僅4條，其中江蘇1條，安徽3條，熟料產(chǎn)能大約為720萬(wàn)噸，新增產(chǎn)能占2012年銷(xiāo)量的僅2.7%。如果2013年江浙滬皖地區(qū)的水泥需求比2012年高2.7%，則供需關(guān)系即能保持不變，如果高于2.7%，那么供需關(guān)系將會(huì)好轉(zhuǎn)。

　　水泥價(jià)格穩(wěn)中有升

　　根據(jù)銀河證券的判斷，2013年的主要政策仍然是以穩(wěn)為主，并繼續(xù)以弱回升。主要體現(xiàn)在：一是海外市場(chǎng)，特別是美國(guó)市場(chǎng)回升強(qiáng)勁，我國(guó)出口會(huì)企穩(wěn)回升；二是預(yù)調(diào)微調(diào)的宏觀政策對(duì)經(jīng)濟(jì)的累積效應(yīng)已經(jīng)開(kāi)始顯現(xiàn)；三是在中央領(lǐng)導(dǎo)換屆之際，對(duì)房地產(chǎn)調(diào)控的執(zhí)行力度無(wú)形中會(huì)減弱。

　　水泥價(jià)格預(yù)計(jì)在2013年第一季度淡季會(huì)有小幅下跌，第二季度會(huì)出現(xiàn)一個(gè)正常的上漲，上漲的幅度取決于需求回升力度和協(xié)同執(zhí)行情況，下半年當(dāng)前期批復(fù)的項(xiàng)目開(kāi)始逐步開(kāi)工后，價(jià)格或能漲的更高。

　　可關(guān)注的集中度較高、協(xié)同能力較強(qiáng)并且未來(lái)新增產(chǎn)能沖擊較小的區(qū)域華東地區(qū)。華東地區(qū)具有良好的協(xié)同基礎(chǔ)，集中度較高，當(dāng)供需關(guān)系有所好轉(zhuǎn)時(shí)，華東地區(qū)的協(xié)同基礎(chǔ)有利于助推該地區(qū)的水泥價(jià)格。

　　由于2010年年底的限電引起的協(xié)同停產(chǎn)，水泥行業(yè)在2011~2012年經(jīng)歷了盈利的大起大落：從2011年一季度的淡季不淡到第四季度的旺季不旺，再到2012年第一至第三季度行業(yè)價(jià)格的一路下滑；從由2011年行業(yè)ROE的21.06%下滑到2012年的11%左右。依照市場(chǎng)規(guī)律，在行業(yè)盈利大幅上升的情況下，必定有不少企業(yè)開(kāi)始進(jìn)入行業(yè)或者擴(kuò)大產(chǎn)能；之后競(jìng)爭(zhēng)加劇使得行業(yè)的盈利下滑，一部分企業(yè)虧損，然后大企業(yè)收購(gòu)兼并，行業(yè)集中度提高，一直到盈利又處于合理水平。

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