自2012年年初至今，煤炭市場(chǎng)歷經(jīng)風(fēng)云突變，供需迅速發(fā)生逆轉(zhuǎn)，煤價(jià)一路下挫，景氣度由高點(diǎn)直線回落�！懊禾奎S金十年”也將就此告一段落，煤炭企業(yè)開(kāi)始向利潤(rùn)率并不高的電力行業(yè)擴(kuò)張。

　　煤價(jià)在經(jīng)歷逐年攀升的暴漲局面之后，2012年首次出現(xiàn)大幅暴跌局面，煤價(jià)下跌幅度近200元/噸，逼近合同煤價(jià)。受行業(yè)低迷影響，截至三季度二十七家煤炭上市公司中除永泰能源(600157.SH)和大有能源(600403.SH)兩家公司實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)同比正增長(zhǎng)外，其他包括國(guó)內(nèi)龍頭煤炭企業(yè)在內(nèi)均為負(fù)增長(zhǎng)。

　　業(yè)績(jī)下滑 煤企紛紛出奇招

　　一位大型國(guó)有煤炭企業(yè)高層向《證券市場(chǎng)周刊》記者表示，煤價(jià)回調(diào)是必然的，不可能再回到從前那樣瘋漲，煤炭企業(yè)早有預(yù)判，只是沒(méi)想到會(huì)這么快。

　　煤炭?jī)r(jià)格與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)周期息息相關(guān)。2012年受全球經(jīng)濟(jì)疲軟影響，國(guó)內(nèi)外煤炭需求嚴(yán)重不足，煤炭供大于求，煤價(jià)一路下跌。除此之外，還受煤炭產(chǎn)能釋放速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于下游需求、國(guó)外大量便宜進(jìn)口煤進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)、充足水電供應(yīng)和清潔能源擠壓等影響。

　　不僅如此，國(guó)外頁(yè)巖氣對(duì)國(guó)外煤炭行業(yè)有較大沖擊力，遠(yuǎn)途美國(guó)煤和哥倫比亞煤紛紛加大對(duì)中國(guó)的供應(yīng)，搶奪市場(chǎng)。導(dǎo)致煤炭?jī)r(jià)格回落，行業(yè)盈利水平出現(xiàn)下滑，部分煤炭企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和利潤(rùn)增速均出現(xiàn)回落。煤炭企業(yè)在受煤價(jià)下跌的同時(shí)，還要飽受應(yīng)收賬款和成本不斷攀升之苦。

　　煤企最重要的兩個(gè)指標(biāo)是應(yīng)收賬款和存貨，一旦控制不當(dāng)，將降低企業(yè)資金使用率，增加煤企風(fēng)險(xiǎn)。然而由于煤炭行業(yè)低迷，煤企單純依賴(lài)現(xiàn)銷(xiāo)根本無(wú)法適應(yīng)當(dāng)前競(jìng)爭(zhēng)。為擴(kuò)大銷(xiāo)售額，減少庫(kù)存，煤企紛紛采取先拿貨后付款方式，并且周期隨著市場(chǎng)的變化而加長(zhǎng)，導(dǎo)致煤企應(yīng)收賬款大幅增長(zhǎng)。

　　2012年上半年，煤炭行業(yè)應(yīng)收賬款達(dá)611億元，同比增長(zhǎng)78%；應(yīng)收賬款占營(yíng)業(yè)收入比重由上年同期的10%上升到14%；應(yīng)付賬款由上年同期的639億元增長(zhǎng)到873億元，增長(zhǎng)31%；應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)由上年同期的16.7天上升到21.7天；應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率由上年同期的31.8次下降到19.25次。

　　煤炭上市公司中多家企業(yè)在年中和季度中均不做計(jì)提。在煤炭行情好時(shí)煤企并無(wú)壞賬顧慮。然而，今年與以往情況本質(zhì)上有很大區(qū)別，煤價(jià)下跌，下游企業(yè)境況也未見(jiàn)好轉(zhuǎn)，這樣勢(shì)必加大壞賬的風(fēng)險(xiǎn)。

　　煤企上市公司永泰能源三季報(bào)顯示：由于合并報(bào)表，截至9月30日，公司應(yīng)收賬款達(dá)17.6億元，同比增長(zhǎng)2015.3%，相比年初增長(zhǎng)209.4%。而這樣的驚人數(shù)字在整個(gè)煤炭企業(yè)中也是不多見(jiàn)的。

　　不僅如此，永泰能源逆勢(shì)而為，選在此時(shí)下調(diào)壞賬計(jì)提比例。2012年8月，公司將原來(lái)應(yīng)收賬款和其他應(yīng)收款計(jì)提比例不分年限為6%均做了調(diào)整，而調(diào)整后的1年以?xún)?nèi)及1-2年的應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備比例均比行業(yè)其他企業(yè)要低。因壞賬計(jì)提比例的調(diào)整，致使減少合并報(bào)表2012年壞賬準(zhǔn)備金額約1億元，增加利潤(rùn)7000萬(wàn)元。

　　目前，煤炭行業(yè)不僅面臨產(chǎn)能過(guò)剩、庫(kù)存攀升、進(jìn)口煤量沖擊、煤價(jià)下跌和盈利下滑等眼前問(wèn)題，還要面臨行業(yè)整合、企業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展、政策方面變革和未來(lái)頁(yè)巖氣帶給煤炭行業(yè)的沖擊等種種苦難，煤炭企業(yè)又將如何過(guò)關(guān)斬將突破重圍？

　　整合的歡笑與淚水

　　中國(guó)煤炭運(yùn)銷(xiāo)協(xié)會(huì)首席評(píng)論員侯玉春接受《證券市場(chǎng)周刊》記者采訪時(shí)表示,部分省份煤炭整合已經(jīng)接近尾聲，小礦擴(kuò)建基本完成，2013年煤炭企業(yè)增量會(huì)很高，國(guó)家將實(shí)施總量控制，但煤價(jià)不會(huì)有太大變化。

　　他表示，未來(lái)大型煤炭企業(yè)將進(jìn)一步加大整合力度，產(chǎn)量將有所增加，企業(yè)為開(kāi)拓市場(chǎng)，必將以?xún)?yōu)惠價(jià)格銷(xiāo)售。雖說(shuō)國(guó)家實(shí)行總量控制，但對(duì)于主要以產(chǎn)煤為支柱省份來(lái)說(shuō)，都不會(huì)主動(dòng)減產(chǎn)，而把市場(chǎng)丟掉。屆時(shí)，將出現(xiàn)省份之間、市之間和企業(yè)之間的激烈競(jìng)爭(zhēng)。

　　目前煤炭市場(chǎng)雖說(shuō)市場(chǎng)化，但實(shí)質(zhì)仍為計(jì)劃經(jīng)濟(jì)，地方政府為保GDP穩(wěn)增長(zhǎng)，給企業(yè)下達(dá)任務(wù)，如果不完成任務(wù)，將會(huì)采取變相懲罰。而企業(yè)又要面臨行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩，競(jìng)爭(zhēng)壓力巨大。企業(yè)為了完成任務(wù)，只好通過(guò)賒銷(xiāo)手段來(lái)做大銷(xiāo)售規(guī)模。相比地方國(guó)企的任務(wù)在身，民營(yíng)企業(yè)的日子將更加悲催。

　　據(jù)了解，各個(gè)地方對(duì)各省煤炭產(chǎn)量均提出了相應(yīng)的產(chǎn)量控制政策。對(duì)國(guó)有企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)生產(chǎn)礦均提高準(zhǔn)入門(mén)檻。大型煤炭企業(yè)將關(guān)閉一部分小型礦井，而加大其他礦井產(chǎn)能或整合其他煤礦，而地方民企的產(chǎn)量將被壓縮下來(lái)，從而保證大型煤企的增量。而新的一批民營(yíng)煤企將面臨著被整合或退出煤炭市場(chǎng)的宿命。

　　內(nèi)蒙、山西和陜西等產(chǎn)煤大省，在近幾年的整合過(guò)程中，煤礦準(zhǔn)入門(mén)檻年年提高。這一政策卻苦了那些投資小煤礦的老板，由于沒(méi)有大量資金，只能購(gòu)買(mǎi)剛剛達(dá)標(biāo)的煤礦，剛剛擴(kuò)建欲達(dá)產(chǎn)，卻又遇新標(biāo)準(zhǔn)，不得不繼續(xù)投入擴(kuò)產(chǎn)，最終無(wú)法忍受而退出。

　　除此之外，按照國(guó)家安全標(biāo)準(zhǔn)，有大批瓦斯不達(dá)標(biāo)的省份小煤礦理應(yīng)早早關(guān)閉，但由于這些煤炭淘汰產(chǎn)能地區(qū)部分城市的財(cái)政收入60%來(lái)源煤炭行業(yè)，一旦馬上關(guān)停，財(cái)政收入將大幅下滑；而推遲關(guān)閉，或者不關(guān)閉，地方政府又將面臨安全方面的壓力。

　　據(jù)悉，主要集中在西南地區(qū)小煤礦、部分西北小煤礦和湖南、湖北的類(lèi)似煤礦。國(guó)家安監(jiān)總局局長(zhǎng)楊棟梁已經(jīng)多次開(kāi)會(huì)強(qiáng)調(diào)加強(qiáng)關(guān)井力度，未來(lái)將勢(shì)必關(guān)閉，而這部分市場(chǎng)將成為其他煤企搶奪的市場(chǎng)。

　　煤炭企業(yè)除了不得不面對(duì)行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩的現(xiàn)實(shí)以外，還有一個(gè)現(xiàn)實(shí)問(wèn)題就是加快煤炭企業(yè)的轉(zhuǎn)型發(fā)展，尋求收入的增長(zhǎng)點(diǎn)。

　　煤企并購(gòu)瞄上了電力企業(yè)

　　電力行業(yè)，本不是煤炭企業(yè)的并購(gòu)方向，如今卻成為煤炭企業(yè)的新發(fā)力點(diǎn)。

　　此前，冀中能源集團(tuán)副董事長(zhǎng)劉建功接受《證券市場(chǎng)周刊》記者采訪時(shí)表示，煤炭行業(yè)的微利時(shí)代是每個(gè)煤炭企業(yè)都不愿看到的，但要拿出應(yīng)對(duì)微利時(shí)代的姿態(tài)�，F(xiàn)在是煤價(jià)理性回歸，未來(lái)單一煤炭發(fā)展已經(jīng)不可能適應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要，煤企轉(zhuǎn)型迫在眉睫。

　　煤企轉(zhuǎn)型的步伐還沒(méi)有站穩(wěn)，煤炭行業(yè)已迎來(lái)了冬天。這使得所有的煤炭企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人不得不加快轉(zhuǎn)型步伐。目前煤炭企業(yè)主要轉(zhuǎn)型方向以煤―電―化、煤―焦―化為主，其他產(chǎn)業(yè)為輔。而運(yùn)行不錯(cuò)的當(dāng)屬煤電聯(lián)營(yíng)，而其他產(chǎn)業(yè)由于建設(shè)周期長(zhǎng)、投資金額大，短期將無(wú)法獲得回報(bào)。

　　近年來(lái)，神華集團(tuán)不斷收購(gòu)電力資產(chǎn)。截至2012年8月，神華集團(tuán)完成涉及550億元國(guó)網(wǎng)能源公司的發(fā)電企業(yè)，這一舉動(dòng)使神華集團(tuán)超過(guò)中電投，成為國(guó)內(nèi)第五大發(fā)電企業(yè)。其總裝機(jī)容量達(dá)6324萬(wàn)千瓦，其中火電裝機(jī)達(dá)5948萬(wàn)千瓦。

　　與此同時(shí)，2012年山西省全面啟動(dòng)煤電聯(lián)營(yíng)工作，整合省內(nèi)煤電資源。因同煤集團(tuán)控股火電公司ST漳電(000767.SZ)取得的成功，加快其他煤企與電企的聯(lián)姻。

　　分別為ST天成(600329.SH)的控股公司山西煤銷(xiāo)集團(tuán)與通寶能源(600780.SH)的控股公司山西國(guó)際電力集團(tuán)有限公司進(jìn)行戰(zhàn)略重組；西山煤電(000983.SZ)擬參與競(jìng)購(gòu)山西和信電力發(fā)展有限公司旗下掛牌價(jià)為4.15億元的兩發(fā)電公司。

　　不僅如此，陜西煤業(yè)化工集團(tuán)與中國(guó)華電也簽訂了戰(zhàn)略協(xié)議，以投資入股的方式控股華電湖南分公司所屬的石門(mén)電廠，并參股長(zhǎng)沙和常德電廠。

　　除此之外，12月7日，據(jù)相關(guān)媒體報(bào)道，此前一直頗有爭(zhēng)議的煤價(jià)并軌方案已經(jīng)通過(guò)國(guó)家發(fā)改委批示，于近期下發(fā)到相關(guān)單位，方案中提到暫不啟動(dòng)煤電聯(lián)動(dòng)。與大部分人預(yù)期一致，從2013年起取消重點(diǎn)合同，改為煤炭生產(chǎn)企業(yè)與各自客戶(hù)簽訂中長(zhǎng)期合同(2-5年)，當(dāng)遇電煤價(jià)格大幅波動(dòng)時(shí)，政府將采取干預(yù)措施。除此之外，12月20日，國(guó)務(wù)院辦公廳正式下發(fā)《深化電煤市場(chǎng)改革的指導(dǎo)意見(jiàn)》文件，2013年煤炭雙軌價(jià)格正式取消，取消重點(diǎn)電煤價(jià)格，實(shí)施電煤價(jià)格并軌。

　　煤價(jià)并軌 誰(shuí)喜誰(shuí)憂

　　中國(guó)煤炭運(yùn)銷(xiāo)協(xié)會(huì)首席評(píng)論員侯玉春表示，煤價(jià)并軌政策的出臺(tái)，不只電力企業(yè)日子不好過(guò)，煤炭企業(yè)日子也不好過(guò)。一旦取消，由于利益驅(qū)使，各地方政府不嚴(yán)格控制煤炭產(chǎn)量，對(duì)煤炭企業(yè)未必是好事，如果任其發(fā)展，煤價(jià)將存在繼續(xù)下行風(fēng)險(xiǎn)，煤炭企業(yè)首當(dāng)其沖。

　　“煤價(jià)并軌前提要控制好產(chǎn)量，國(guó)家在出并軌政策的同時(shí)，必須要拿出多個(gè)配套方案，相應(yīng)的地方政策。除此之外，價(jià)格并軌，是市場(chǎng)煤價(jià)格并到合同煤價(jià)格，還是合同煤價(jià)格并到市場(chǎng)煤價(jià)格，如果選合同煤價(jià)與市場(chǎng)煤價(jià)的折中價(jià)，那么只會(huì)對(duì)化工企業(yè)和建材行業(yè)有好處，由于電力改革還沒(méi)有到位，并不可能實(shí)施下去。對(duì)于電力企業(yè)來(lái)說(shuō)更希望市場(chǎng)煤價(jià)格并軌到合同煤價(jià)�！彼�說(shuō)。

　　煤電矛盾由來(lái)已久，煤價(jià)并軌如果權(quán)衡不好煤炭行業(yè)中各個(gè)環(huán)節(jié)，將牽動(dòng)全身。合同煤一般為年初簽訂的總量，由于合同煤價(jià)遠(yuǎn)低于市場(chǎng)煤價(jià)，大部分煤種為動(dòng)力煤，少量為其他煤種。

　　近年來(lái)，由于市場(chǎng)煤價(jià)較高，國(guó)內(nèi)煤炭企業(yè)紛紛減少合同煤量占總銷(xiāo)售的比重，增加市場(chǎng)煤供銷(xiāo)。而在目前煤炭市場(chǎng)發(fā)生逆轉(zhuǎn)的情況下，恰恰又是那些合同煤量大的煤企保證了一定的供貨量，公司業(yè)績(jī)也相對(duì)比其他同行企業(yè)要好一些。

　　而煤價(jià)并軌政策的出臺(tái)，將引發(fā)供需、省份和大小企業(yè)等之間新的博弈。

來(lái)源：人民網(wǎng)