三西地區(qū)逐漸復(fù)產(chǎn)。陜西榆林地區(qū)煤礦基本復(fù)產(chǎn)，煤炭供給增加，使得動(dòng)力煤價(jià)格已現(xiàn)小幅下調(diào)。山西內(nèi)蒙地區(qū)產(chǎn)能也在逐步恢復(fù)。從跟蹤的日均數(shù)據(jù)看，山西地區(qū)12月前半月商品煤日均產(chǎn)量環(huán)比11月已回升20%以上。但由于合同煤并軌政策帶動(dòng)電煤漲價(jià)預(yù)期仍較濃。電廠日均耗煤仍季節(jié)性回升，電廠庫(kù)存去化仍在延續(xù)，直供電廠存煤天數(shù)降至 22天，但較歷史水平仍偏高。近期電廠港口購(gòu)煤意愿不強(qiáng)，港口煤價(jià)有所松動(dòng)，本周秦港6000大卡動(dòng)力煤下降15元/ 噸至660 元/ 噸。前期受新年采購(gòu)需求的拉動(dòng)，國(guó)際煤價(jià)連續(xù)5 周上漲，預(yù)計(jì)隨著進(jìn)口國(guó)采購(gòu)積極性的減弱，國(guó)際動(dòng)力煤價(jià)不具備大幅上漲的條件。

　　受鋼廠補(bǔ)庫(kù)存及焦煤供應(yīng)短期略緊影響，近期焦炭、噴吹煤、焦煤價(jià)格仍顯堅(jiān)挺。預(yù)計(jì)淡季煉焦煤價(jià)格將呈震蕩走勢(shì)。國(guó)際煉焦煤價(jià)格本周繼續(xù)回調(diào)，青島港進(jìn)口澳洲優(yōu)質(zhì)煉焦煤CFR周環(huán)比降2.5 美元/ 噸至170.75美元/ 噸,降幅1.4%，淡季效應(yīng)逐漸顯現(xiàn)。但仍需關(guān)注明年 1 季度兩會(huì)期間主產(chǎn)地限產(chǎn)焦煤供給受限，外加鋼鐵行業(yè)春季補(bǔ)庫(kù)存焦煤需求有望提升，焦煤供需格局存在環(huán)比改善空間。

　　財(cái)政部網(wǎng)站公告《2013 年關(guān)稅實(shí)施政策》，將尿素淡季出口關(guān)稅從7%下調(diào)至2%，并將基準(zhǔn)價(jià)從2100元/ 噸上調(diào)160 元/ 噸至2260元/ 噸，旺季出口關(guān)稅從110%下調(diào)至75% ，該政策一方面有助于刺激短期化肥價(jià)格企穩(wěn)反彈，另一方面將有效改善 13年淡季化肥的供需形勢(shì)，利好無煙煤公司。同時(shí)政策規(guī)定，將取消焦炭40% 的出口關(guān)稅. 我們認(rèn)為13年上半年兩會(huì)春節(jié)期間稀缺煤種供應(yīng)收縮疊加鋼鐵貿(mào)易商補(bǔ)庫(kù)存，外加焦炭出口需求拉動(dòng)，焦煤、焦炭、噴吹、無煙有望依次受益。

　　十八大過后限產(chǎn)政策逐步退出，山西內(nèi)蒙部分產(chǎn)能逐步恢復(fù)，電廠仍處去庫(kù)存階段，但由于合同煤并軌政策帶動(dòng)電煤漲價(jià)預(yù)期較濃；焦煤供應(yīng)短期略顯緊張，預(yù)計(jì)淡季價(jià)格將呈震蕩格局，需關(guān)注明年一季度限產(chǎn)和鋼鐵補(bǔ)庫(kù)存影響。目前行業(yè) 12年PE15 倍，13年PE20 倍，整體估值不具優(yōu)勢(shì)，建議從成長(zhǎng)性和估值角度精選個(gè)股參與反彈，潞安（噴吹電煤齊漲價(jià)，注入+整合）、冀中( 焦煤彈性最大) 、蘭花（化肥關(guān)稅下調(diào)，天然氣價(jià)改，成長(zhǎng)+ 估值）、開灤（做大獨(dú)立焦炭公司）和大有（資產(chǎn)收購(gòu)，估值優(yōu)勢(shì)）。

來源：東方財(cái)富網(wǎng)