上周，在城鎮(zhèn)化浪潮中保持低調(diào)的煤炭板塊漸趨活躍。周二，主打焦煤的云維股份(600725,股吧)、山西焦化(600740,股吧)、美錦能源(000723,股吧)和黑化股份(600179,股吧)等個(gè)股輪番沖擊漲停，使得整個(gè)煤炭板塊成為當(dāng)日大盤調(diào)整中難得的亮點(diǎn)。

　　而在此前，有關(guān)國(guó)際煤價(jià)回升，國(guó)內(nèi)外煤炭?jī)r(jià)差縮小，國(guó)際運(yùn)費(fèi)下跌，以及國(guó)內(nèi)煤港庫(kù)存下降等諸多信息開(kāi)始匯集，并且都有一個(gè)逐漸清晰的指向，那就是煤炭?jī)r(jià)格的企穩(wěn)上漲。

　　此外，有關(guān)煤電價(jià)格并軌的報(bào)道也見(jiàn)諸報(bào)端，并且對(duì)煤炭、電力等板塊的市場(chǎng)行情產(chǎn)生了微妙的影響。

　　來(lái)自券商的行業(yè)分析報(bào)告指出，中國(guó)能源供給的最大份額來(lái)自于煤炭，而煤炭供給份額與中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)具有正相關(guān)性。經(jīng)濟(jì)增速上升時(shí)，煤炭在整體能源供應(yīng)中的份額上升，反之下降，并且此種調(diào)節(jié)具有滯后性。因此，我國(guó)煤炭行業(yè)的波動(dòng)性大于其它能源。

　　報(bào)告認(rèn)為，煤炭最艱難的時(shí)間已過(guò)，2013年將步入波動(dòng)回升，回升力度取決于宏觀調(diào)控政策搭配，其中主要取決于房地產(chǎn)調(diào)控的方法和力度變化情況，但難以返回前期巔峰。

　　對(duì)于2013年煤炭行業(yè)的投資策略，相關(guān)報(bào)告給出的觀點(diǎn)是，長(zhǎng)期投資者可選擇穩(wěn)定的煤電產(chǎn)業(yè)鏈，短期投資者則關(guān)注煤價(jià)回升帶來(lái)的估值修復(fù)行情。

　　上周煤炭行業(yè)的突出表現(xiàn)不僅與城鎮(zhèn)化概念有關(guān)，近期關(guān)于取消重點(diǎn)合同價(jià)以及推進(jìn)電煤價(jià)格并軌的消息，對(duì)煤炭整個(gè)行業(yè)也有一定的影響。電煤雙軌制自2002年開(kāi)始實(shí)行，至今已整整十年。

　　所謂雙軌制，即煤炭?jī)r(jià)格分為兩種，一是市場(chǎng)價(jià)，二是大型煤炭企業(yè)與大型電廠商定的重點(diǎn)合同價(jià)。

　　之所以出現(xiàn)重點(diǎn)合同價(jià)，是因?yàn)殡妰r(jià)本身不是市場(chǎng)價(jià)，是由國(guó)家發(fā)改委確定的剛性價(jià)格，如果煤炭?jī)r(jià)格總是隨市場(chǎng)情況而波動(dòng)，那么電廠采購(gòu)煤炭時(shí)則可能因?yàn)檫^(guò)高的煤炭市場(chǎng)價(jià)而導(dǎo)致虧損，故而有了每年初電力企業(yè)與大型煤礦企業(yè)共同商談年度煤炭供應(yīng)價(jià)格的制度，也就產(chǎn)生了重點(diǎn)合同價(jià)。

　　盡管有重點(diǎn)合同價(jià)的存在，在過(guò)去的時(shí)間里電力企業(yè)也常常因?yàn)榉侵攸c(diǎn)合同價(jià)下的采購(gòu)而導(dǎo)致虧損。如今煤電聯(lián)動(dòng)的政策，或?qū)⒋偈姑禾渴袌?chǎng)價(jià)與重點(diǎn)合同價(jià)并軌，對(duì)于當(dāng)前的煤炭和電力企業(yè)來(lái)講，都應(yīng)該算是有正面影響的消息。

　　煤炭行業(yè)上市公司中值得關(guān)注的有盤江股份(600395,股吧)。該公司是貴州省上市的唯一一家煤炭企業(yè)，也是整個(gè)貴州省在煤炭資源方面重點(diǎn)打造的平臺(tái)。公司三季度的營(yíng)業(yè)收入同比下降13.81%，凈利潤(rùn)同比下降60.59%。這種無(wú)論是銷售額還是利潤(rùn)都大幅下降的現(xiàn)象，在整個(gè)煤炭行業(yè)中普遍存在。

　　在財(cái)務(wù)安全方面，盤江股份今年的得分與前兩年基本持平，目前得分為69分，而去年同期為75分，其財(cái)務(wù)安全狀況并不像其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)一樣出現(xiàn)嚴(yán)重的下滑，而是保持平穩(wěn)。

　　具體來(lái)看，該公司由于銷售額的下降，導(dǎo)致應(yīng)收應(yīng)付賬款、借款使用情況以及存貨方面的得分出現(xiàn)比較明顯的下跌。其中存貨大幅上升導(dǎo)致資金被大量占?jí)旱那闆r，幾乎是所有煤炭和煤炭相關(guān)行業(yè)公司所面臨的共同問(wèn)題。

　　另一方面，公司的成本情況也出現(xiàn)惡化，盡管成本與銷售額同時(shí)下降，但是成本的下降幅度卻沒(méi)有跟上銷售的下降幅度，因此相對(duì)而言成本出現(xiàn)了上漲，且在總銷售額中占比過(guò)高。

　　但是總體來(lái)講，69分的財(cái)務(wù)安全得分依然是一個(gè)非常安全的水平，從這方面可以認(rèn)為該公司值得中長(zhǎng)期投資。

　　回顧2006、07年股市的大牛市，那時(shí)無(wú)論是機(jī)構(gòu)投資者還是中小投資者都比較熱衷追捧煤炭行業(yè)，并曾有煤炭行業(yè)“黃金十年”的說(shuō)法盛傳。

　　而如今“黃金十年”已經(jīng)過(guò)去，煤炭行業(yè)面臨著供求關(guān)系逆轉(zhuǎn)以及煤炭產(chǎn)量過(guò)剩的問(wèn)題。目前很多煤礦產(chǎn)能已經(jīng)開(kāi)始完全釋放，煤礦儲(chǔ)量轉(zhuǎn)變?yōu)楫a(chǎn)量，煤炭供給量的增大使得煤炭行業(yè)的暴利時(shí)代一去不返。

　　在未來(lái)，煤炭行業(yè)如果不能出現(xiàn)技術(shù)進(jìn)步和管理提升方面的內(nèi)涵式增長(zhǎng)，就只能以外延式擴(kuò)張來(lái)實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)的提升。

　　而作為下游行業(yè)之一的焦炭行業(yè)前幾天一度有所表現(xiàn)。上周初山西焦化、云維股份以及美錦能源等焦炭股票都一度漲停，其主要原因是近期焦炭期貨的主力合約上漲了6.28%。

　　但是這三家焦炭生產(chǎn)企業(yè)，無(wú)論營(yíng)業(yè)收入還是凈利潤(rùn)同比都是大幅下降，所以其近期二級(jí)市場(chǎng)的火爆行情更多是受到期貨市場(chǎng)的刺激，投資者應(yīng)該更加關(guān)注相關(guān)公司的財(cái)務(wù)狀況，避免盲目跟風(fēng)投資。

　　從財(cái)務(wù)安全性的角度來(lái)看，這三家公司并不十分理想，其財(cái)務(wù)安全得分均低于40分，集中在37-39分的范圍，低于煤炭業(yè)的平均水平。這三家公司普遍存在的問(wèn)題是，庫(kù)存和成本上升速度過(guò)快，以及經(jīng)常收支不平衡。這些都值得投資者警惕。

來(lái)源：和訊網(wǎng)