相對于前4個月的大起大落，5月份的鋼材價格可謂波瀾不驚。螺紋鋼期貨10月合約價格主要在4766元-4866元間窄幅波動。本周一受到庫存減少的利多影響，螺紋鋼上漲0.76%，突破盤整區(qū)間。

    結(jié)合鋼鐵行業(yè)的供需情況以及現(xiàn)階段的宏觀經(jīng)濟形式來看，筆者認為短期的反彈帶來空單介入的機會，在鋼材供過于求的現(xiàn)狀及需求前景不樂觀的影響下，螺紋鋼期貨或?qū)㈤_始漫漫潛水旅程。

    包括房地產(chǎn)、汽車、高鐵等在內(nèi)的終端需求已經(jīng)放緩。去年的4月17日，國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于堅決遏制部分城市房價過快上漲的通知》開始調(diào)控房地產(chǎn)市場，商品房銷售持續(xù)4個月負增長。而螺紋鋼期貨價格因此承壓而持續(xù)下跌3個月，累計跌幅達到19%。

    而今年，在以房產(chǎn)稅和限購令為代表的調(diào)控加碼之后的4月份，房地產(chǎn)市場開始出現(xiàn)劇烈反應(yīng)：量價齊跌，同比增速由正轉(zhuǎn)負。據(jù)我們計算，商品房銷售面積大減9.89%，售價下跌2.06%，而住宅的售價更是大跌5.76%。預計商品房的銷售將持續(xù)惡化，在一段時間后傳導到施工、新開工和竣工面積上，連環(huán)導致鋼材需求萎縮。而螺紋鋼的價格也將在此期間緩慢下跌。

    同時，鋼鐵行業(yè)的其他下游需求也不樂觀。隨著各種優(yōu)惠政策的退出，4月份汽車產(chǎn)量27個月以來出現(xiàn)首次負增長�？偖a(chǎn)量157萬輛，同比減少1.6%。而鐵道部今年明確表態(tài)說高鐵的建設(shè)過于超前，可以預計相關(guān)的建設(shè)投入也將減少。另外，保障房的建設(shè)因為種種原因，如融資難等，還未大規(guī)模開展，目前尚未對鋼價產(chǎn)生實質(zhì)性影響。

    鋼產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高，加上高企的庫存將給后市帶來供應(yīng)壓力。以粗鋼統(tǒng)計，繼1月份5987萬噸的歷史最高月產(chǎn)量之后，4月份鋼材日均產(chǎn)量再創(chuàng)歷史新高。但這還未充分利用產(chǎn)能，我們的計算顯示產(chǎn)能過剩量超過需求的25%。即使按照目前的生產(chǎn)速度，不考慮大量的新增產(chǎn)能，年度的產(chǎn)能利用率最高也只能達到90%。當然如果后期需求不振，供應(yīng)壓力我們也可想而知。庫存方面，2月底比1月底的1342萬噸大增38%至1853萬噸。本周一公布的最新庫存為1501萬噸，雖然在持續(xù)減少，但還處于高位，屬于消化前期囤貨的過程中。

    日本災后重建等突發(fā)性因素對鋼價難以產(chǎn)生長期影響。日本災后重建直接拉動了我國鋼材的出口，3月和4月鋼材的出口分別增加47.5%和10.7%。但出口數(shù)量相對較少，僅占國內(nèi)產(chǎn)量的6%不到。雖然日本強震可能使日本更加倚重中國，加速中國經(jīng)濟發(fā)展，但其對重建物資的采購高峰或已過去，難有持續(xù)拉動效果。

    鋼材外圍因素如貨幣政策和農(nóng)產(chǎn)品或有的利多行情并不能推動它上漲。宏觀經(jīng)濟面臨貨幣緊縮壓力，加息一觸即發(fā)。雖然5月份整體商品期貨市場價格有所走高，似乎可以聯(lián)動螺紋鋼。但如果將期貨價格作為物價水平的先行指標，那么6月份公布的消費者物價指數(shù)(CPI)繼續(xù)上升成為大概率事件，而央行可能再度出手加息。同時股票市場和股指期貨近期的下跌頗為慘烈，頻破階段性低點。在資本市場偏空的氛圍當中，螺紋鋼期貨的大幅上漲可能性較小。

    綜上所述，我們認為供應(yīng)壓力巨大且持續(xù)存在，需求卻開始惡化，螺紋鋼期貨或震蕩向下，開始新一輪的下跌。建議投資者可以嘗試建立中長期空單。

來源：中國建材網(wǎng)