8月份宏觀統(tǒng)計數(shù)據(jù)公布后,社會各界對近期中國宏觀經(jīng)濟走勢有了新的了解,對下一步宏觀調控政策特別是貨幣政策的走向給予了高度關注。那么,究竟如何判斷當前中國宏觀經(jīng)濟走勢？政府的貨幣政策又將向何處去？

　　與7月相比,8月經(jīng)濟增長步伐有所加快。從供給角度看,8月工業(yè)增加值同比增長13.9%,比7月加快0.5個百分點;發(fā)電量同比增長12.6%,比7月加快1.1個百分點。而從國內需求角度看,8月城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資同比增長23.9%,比7月加快1.6個百分點;社會消費品零售總額同比增長18.4%,比7月加快0.5個百分點。

　在經(jīng)濟增長速度加快的同時,8月份通貨膨脹水平進一步提高。8月居民消費價格（CPI）同比上漲3.5%,為22個月以來的新高。國家統(tǒng)計局分析了CPI兩方面原因,一是翹尾因素,影響了的1.7個百分點;另外一個是新漲價因素,影響了的1.8個百分點。新漲價因素主要來自農產(chǎn)品價格上漲,其對新漲價因素的貢獻達70%左右。

　　分析上述宏觀統(tǒng)計數(shù)據(jù),可以得出這樣一個初步結論:即伴隨國內投資和消費需求的回升走強,國民經(jīng)濟增長在4月至7月間逐月走緩的趨勢有所改變;而由于翹尾因素和農產(chǎn)品漲價因素影響,通貨膨脹的壓力進一步顯現(xiàn)。

　　考慮到自2月以來CPI漲幅已連續(xù)超過2.25%的銀行一年期存款利率,居民實際存款利率已超過半年為負,特別是當前物價水平首次超過3.33%的三年期存款利率,居民存款的實際貶值程度已較明顯,市場上要求央行加息的呼聲漸高。

　　然而,影響中國貨幣政策的因素很多,央行是否要加息顯然也不會只考慮居民存款的實際“負利率”狀況,否則加息就不會是“將來時”而已經(jīng)是“過去時”了。

　　首先,央行要考慮下一階段宏觀經(jīng)濟的可能走勢以及相應的貨幣政策重點。顯然,下一階段中國宏觀經(jīng)濟走勢還存在一些不確定因素。

　　從國內情況看,由于近期商品房成交量有上升趨勢,房價經(jīng)過前一段時間的低迷之后又現(xiàn)抬頭跡象,房地產(chǎn)調控政策應會繼續(xù)執(zhí)行。2010年是“十一五”計劃的最后一年,節(jié)能減排目標的實現(xiàn)存在較大壓力,目前有的省市已開始采取“拉閘限電”的方式強制為高耗能企業(yè)生產(chǎn)降溫,可以預料第三、第四季度工業(yè)生產(chǎn)速度會放緩。

　　從國際因素看,由于歐美國家失業(yè)率高企,日本國內需求不旺,今后幾個月中國的外部需求有可能會進一步疲軟。因此,8月的經(jīng)濟增長速度加快可能是由短期因素促成的,第三、第四季度GDP增速可能會逐季有所下滑至8%至9%左右。如果近期出臺類似“加息”這樣的貨幣緊縮政策,上述各種負面因素的疊加效果就會更大。

　　由于中國央行貨幣政策的最終目標不僅包括“保持物價穩(wěn)定”,還包括“促進經(jīng)濟增長”,因而央行的貨幣政策必須在“保增長”和“防通脹”之間尋求平衡。當然“保增長”涉及到“�！笔裁此�平的“增長”的問題,是保全年8%左右的增長還是10%左右的增長。如果是前者,“保增長”的壓力就不會太大,“防通脹”就會成為下一階段的政策重點;而要是后者,在“保增長”就存在一定難度,“防通脹”的緊迫性就會相應降低。

　　其次,央行是否加息還要看加息能否解決當前的通貨膨脹問題。8月份推動CPI上漲的新漲價因素中有70%左右是來自農產(chǎn)品價格上漲,而農產(chǎn)品價格上漲主要是受短期氣候和自然災害因素所導致的供求關系影響,與貨幣信貸變動的關系不大,因此通過緊縮貨幣來解決目前的通貨膨脹問題有“隔靴搔癢”之嫌。

　　第三,央行的加息舉措還要考慮世界主要經(jīng)濟體的貨幣政策變化情況。其它國家不加息,如中國加息,勢必將拉大國際國內利差幅度,容易引發(fā)熱錢流入,加大輸入型通貨膨脹的壓力。

　　從上述幾個方面看,央行近期應無加息的必要,但中長期的角度考慮,央行仍有必要考慮以下政策儲備,以增強貨幣政策的靈活性、針對性和前瞻性:一是研究“非對稱加息”（即上調存款利率而不動貸款利率）的可能性——鑒于目前銀行業(yè)的利潤保持高速增長,商業(yè)銀行對這種“非對稱加息”應有足夠的承受能力;二是通過允許存款利率上浮等手段,推動利率的市場化改革進程;三是增加政策的透明度,有效管理通貨膨脹的預期。

來源：財經(jīng)國家周刊