煤炭板塊處于行業(yè)構(gòu)架中的上游，這意味著其擴(kuò)張與收縮亦緊密的與宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、下游產(chǎn)業(yè)發(fā)展相關(guān)聯(lián)。土地、原材料、人工、資金構(gòu)成總生產(chǎn)中4個(gè)基本要素，而中國(guó)目前正處在由于各項(xiàng)要素成本大幅上升，核心制造業(yè)利潤(rùn)率被嚴(yán)重侵蝕的階段。故新一輪調(diào)控的最終目的是理順上游資源分配格局以及加強(qiáng)核心資源控制力，同時(shí)將中游制造業(yè)中本不應(yīng)存在的部分剔除掉，并從新的領(lǐng)域?qū)ふ摇巴黄瓶凇薄?BR>　　結(jié)構(gòu)性調(diào)整的方向如果確立，那么就應(yīng)有持續(xù)性，如果行至一半或者政策效應(yīng)還未完全體現(xiàn)，就半途而廢，那么負(fù)面影響較大，基于這個(gè)考慮，本次調(diào)控將持續(xù)相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間。
　　由于煤炭資源的地域性分割形成第一面“擋板”，資源大省內(nèi)各煤業(yè)集團(tuán)的快速發(fā)展形成第二面“擋板”，同時(shí)新疆、內(nèi)蒙古等新開(kāi)發(fā)區(qū)域由于省內(nèi)經(jīng)濟(jì)實(shí)力的限制亦使得資源為外省能源企業(yè)（另有部分非能源企業(yè)）所占據(jù)，對(duì)完全的資源統(tǒng)一構(gòu)成實(shí)質(zhì)性障礙，所以煤炭行業(yè)未來(lái)仍將維持壟斷競(jìng)爭(zhēng)格局。
　　中游行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整完畢后必然會(huì)對(duì)其應(yīng)有的利潤(rùn)率水平有所訴求，特別是調(diào)控效應(yīng)起作用的初期更為強(qiáng)烈，在其產(chǎn)成品價(jià)格上漲空間極其有限的條件下，壓縮成本是唯一辦法，對(duì)照前述4個(gè)基本要素，土地、人工、資金三大要素相對(duì)調(diào)整難度極大，而原材料領(lǐng)域相對(duì)還有空間（基礎(chǔ)原材料如鋼鐵等亦受制于上游），故上游毛利大幅增長(zhǎng)的時(shí)代已經(jīng)結(jié)束。
　　行業(yè)成本線總體保持上升態(tài)勢(shì)，但缺乏大幅上漲的核心動(dòng)力，故產(chǎn)品價(jià)格總體仍將維持小幅增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，毛利水平有望提前進(jìn)入穩(wěn)定期，并伴隨規(guī)模的擴(kuò)大在利潤(rùn)總額上保持增長(zhǎng)；同時(shí)，煤炭行業(yè)發(fā)展無(wú)法超脫于整體宏觀經(jīng)濟(jì)，下游結(jié)構(gòu)性調(diào)整至少會(huì)對(duì)需求增量部分構(gòu)成影響，從而使得行業(yè)內(nèi)企業(yè)超預(yù)期增長(zhǎng)的可能性變小，但行業(yè)本身特點(diǎn)一定程度上會(huì)弱化負(fù)面影響（比如隨著用煤增速的相對(duì)放緩，煤企過(guò)度開(kāi)采的情況將得到遏制，煤炭利用效率也有望提高，產(chǎn)業(yè)鏈條延伸步伐將進(jìn)一步加快，行業(yè)可持續(xù)發(fā)展得到保證）。
　　總體判斷，煤炭板塊整體“有反彈卻仍無(wú)趨勢(shì)”，而反彈高度取決于大盤反彈力度，建議投資者把握階段性反彈的投資機(jī)會(huì)，等待新一輪擴(kuò)張周期來(lái)臨；同時(shí)，由于上半年板塊下跌幅度過(guò)大，下半年出現(xiàn)強(qiáng)于大市的行情也難以改變?nèi)�年弱�?shì)格局，故下調(diào)行業(yè)投資評(píng)級(jí)至“跟隨大市”。

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