2008 年全年我國(guó)水泥產(chǎn)量為13.88 億噸，比2007 年的13.61 億噸增長(zhǎng)了2%。2008 年以來(lái)，我國(guó)水泥月度產(chǎn)量的累計(jì)增幅呈現(xiàn)單邊下跌的局面。

　　該值呈現(xiàn)單邊下跌局面的原因在于單月水泥產(chǎn)量同比增幅的快速下跌，2008 年前三季度，水泥月度產(chǎn)量同比增幅下跌速度極快。我們認(rèn)為，2008年前三季度，由于房地產(chǎn)的休克使得水泥用量快速下滑，也造成水泥企業(yè)銷售毛利的大幅減少，進(jìn)入第四季度以后，隨著財(cái)政刺激政策的推出，尤其是西部大型工程項(xiàng)目的趕工和上馬，10 月、11 月、12 月水泥產(chǎn)量同比增長(zhǎng)-0.57%、1.05%、1.61%，增速呈現(xiàn)掉頭趨勢(shì)。

　　12 月份全國(guó)水泥產(chǎn)量同比增長(zhǎng)1.61%，其中，貢獻(xiàn)增量的主要省份有：河南、湖南、廣西、陜西、貴州、云南，大部分在西南地區(qū)。

水泥價(jià)格下跌

　　2008 年12 月份，水泥價(jià)格下跌5%左右(全國(guó)平均幅度)，重災(zāi)區(qū)在于上海、杭州、南京等東部沿海地區(qū)，下跌區(qū)域還包括鄭州、沈陽(yáng)、烏魯木齊、成都等內(nèi)陸地區(qū)。

　　下跌原因有三：

　　1、秦皇島煤炭?jī)r(jià)格在7月中旬見(jiàn)頂，各個(gè)水泥企業(yè)用煤價(jià)格在9月中旬左右見(jiàn)頂，10 月底各水泥生產(chǎn)企業(yè)基本已將高價(jià)庫(kù)存煤消耗干凈，11 月、12 月各水泥企業(yè)煤炭成本環(huán)比開(kāi)始下降。這在客觀上導(dǎo)致了水泥銷售的高毛利，而在東部沿海一帶，需求萎靡使得高毛利成為空談，水泥企業(yè)紛紛下調(diào)水泥和熟料價(jià)格;

　　2、冬季有很多工程停止，季節(jié)性的水泥需求下降。

　　水泥主要成本—煤炭

　　12 月份(秦皇島6000 大卡)小幅反彈至640 元，我們認(rèn)為，短期煤炭?jī)r(jià)格反彈更大意義上是短期行為，12 月天氣寒冷，火電廠增加冬儲(chǔ)煤致使秦皇島煤炭庫(kù)存下降，煤價(jià)上升。在我們的2009 年建筑與建材投資策略報(bào)告中，對(duì)于煤炭和重油的價(jià)格進(jìn)行了詳細(xì)的分析。預(yù)計(jì)煤炭?jī)r(jià)格繼續(xù)下跌。

　　12 月份全國(guó)FAI 增速略低于全年增速，寧夏地區(qū)同比增長(zhǎng)60%以上。

　　就具體區(qū)域來(lái)說(shuō)，華北地區(qū)由于奧運(yùn)會(huì)的因素停止了許多工程項(xiàng)目，致使全年FAI增速略低于全國(guó)平均水平;華東地區(qū)由于經(jīng)濟(jì)景氣度下降速度太快、尤其是房地產(chǎn)市場(chǎng)蕭條致使FAI 增速落后全國(guó)平均水泥較多。

　　從水泥價(jià)格上反映出來(lái)的信息就非常直觀：2008 年10 月初各地水泥價(jià)格見(jiàn)頂以來(lái)，價(jià)格下降幅度居前的就是華北和華東。其他地區(qū)水泥價(jià)格基本穩(wěn)定在高位。

展望水泥行業(yè)

　　2008 年冬季是個(gè)暖冬，這使得北方地區(qū)部分工程項(xiàng)目仍然得以進(jìn)行。預(yù)計(jì)暖冬在2009 年的1、2 月份仍然持續(xù)，由于2008 年1、2 月份房地產(chǎn)的開(kāi)工依然可觀而2009 年同期地產(chǎn)開(kāi)工將大幅下跌，因此，2009 年1、2 月水泥行業(yè)產(chǎn)量平穩(wěn)，全國(guó)總產(chǎn)量預(yù)計(jì)與2008 年同期持平，其中，北方優(yōu)于南方。從3 月份開(kāi)始，大型工程陸續(xù)上馬，全國(guó)水泥單月產(chǎn)量同比開(kāi)始穩(wěn)步增長(zhǎng)。6 月份以后，南方增速將優(yōu)于北方。
來(lái)源：渤海證券