長期以來，火電行業(yè)由于資本密集屬性財務(wù)費(fèi)用高居不下。分析人士認(rèn)為，近日央行大幅降息108個基點(diǎn)這一普惠措施將有效緩解火電行業(yè)財務(wù)壓力，對效益的提升亦形成支撐；與此同時，近期煤炭價格的大幅下滑也將有助于行業(yè)景氣的逐步回升。

    據(jù)WIND統(tǒng)計，截至今年8月31日，火電行業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率為73%，在各行業(yè)中僅次于建筑建材行業(yè)，位居第二。前三季火電行業(yè)僅財務(wù)費(fèi)用高達(dá)137億，占全行業(yè)凈利潤的48.9%。2003-2008年，財務(wù)費(fèi)用率卻由5.4％上升至6.4％，基本抵消了火電企業(yè)在期間費(fèi)用控制方面的努力，因此財務(wù)費(fèi)用對于改善資本密集型電力上市公司業(yè)績的影響不可小覷。

    據(jù)國信證券電力行業(yè)分析師徐穎真估算，本次降息將使主要電力公司和整個火電行業(yè)2009年財務(wù)費(fèi)用分別減少21億和71億。對于多次降息的累計效應(yīng)，徐穎真估計，“多次降息累計將使主要電力公司和整個火電行業(yè)2009年財務(wù)費(fèi)用分別減少36億和119億”。

    不過，有分析認(rèn)為，由于火電行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率的快速上升過程是在今年年內(nèi)，財務(wù)費(fèi)用的降低對增厚上市公司的每股收益有限，受益幅度反而差于大部分其他行業(yè)。據(jù)國泰君安電力行業(yè)分析師王威測算，明年國內(nèi)大型火電上市公司每股收益增厚幅度在0.07-0.1元之間。

    多次降息除了使得電力生產(chǎn)企業(yè)的高財務(wù)費(fèi)用率得到有效降低外，分析人士認(rèn)為，貸款利率的大幅下降將提升實(shí)力偏弱的火電公司獲取銀行貸款的意愿及能力，并能刺激房地產(chǎn)等下游行業(yè)提升電力需求。

    除了降息對電力行業(yè)構(gòu)成利好外，煤炭價格的持續(xù)下跌也在逐步挽回火電行業(yè)的頹勢。

    據(jù)了解，煤炭在火電發(fā)電企業(yè)成本構(gòu)成中占有70％左右的比例，煤炭價格是影響電力行業(yè)盈利能力最主要的因素。受經(jīng)濟(jì)增速回調(diào)和出口增速放緩的影響，電力、鋼鐵、建材、化工等主要用煤行業(yè)增速都有較大幅度放緩。供需矛盾的變化，使得煤價自今年7月份開始下跌，而進(jìn)入10月份，下跌趨勢更為明顯。據(jù)統(tǒng)計，到目前為止，大同優(yōu)混煤價格與最高點(diǎn)相比已經(jīng)下降了35％。煤炭價格下跌有助于改善電力企業(yè)的盈利能力，恢復(fù)行業(yè)的景氣。

    “從2008年三季報來看，電力行業(yè)大面積虧損，電力等資金密集型企業(yè)的經(jīng)營困境引起了決策層更多的關(guān)注。此次降息，無疑是給行業(yè)復(fù)蘇增強(qiáng)動力。隨著燃料成本的不斷下降以及財務(wù)費(fèi)用的縮小，電力行業(yè)的最壞時刻已經(jīng)過去�！遍L城證券電力行業(yè)分析員張霖表示。

來源：證券時報