【行情回顧】2008年11月國內(nèi)結(jié)構(gòu)鋼市場明顯震蕩，市場價格在下探3500元/噸強支撐位后再次拉漲，同時在國家政策的支撐下，已經(jīng)探明市場價格底部。11月上旬，在國內(nèi)部分鋼廠下調(diào)廠價的影響，市場主流銷售報價開始松動，并且引起市場再度恐慌。但是在市場資源不足的情況下，市場殺跌動能明顯不足。同時市場上主流銷售報價位置在3500-3600元/噸一線水平，而3500元/噸目前也已經(jīng)成為目前市場平均價格位置，貌似已經(jīng)形成價值底線的共鳴。進入中旬，市場上資源嚴重短缺，部分小規(guī)格資源甚至出現(xiàn)嚴重的斷檔現(xiàn)象。貿(mào)易商之間的資源流動也開始逐漸活躍，市場上呈現(xiàn)貌似繁榮的局面。從區(qū)域分析來看，東北市場已經(jīng)被石鋼資源牢牢所占據(jù)，承鋼、建龍、通鋼等鋼廠的停產(chǎn)、減產(chǎn)已經(jīng)把該地區(qū)的市場拱手相讓。據(jù)傳聞，石鋼將在近期集中排產(chǎn)小規(guī)格資源，以緩解市場資源不足的局面。另外，西北、東南地區(qū)資源集中在部分大戶手中，市場價格被有效的控制，中、小戶貿(mào)易商商手里的庫存微乎其微，甚至無貨可賣。華南、華北地區(qū)資源短缺的情況比較嚴峻，50圓以下資源一噸難求�？梢哉f目前市場上資源的短缺成為市場價格穩(wěn)定甚至拉高的唯一支撐因素。

　 鋼廠方面：本周國內(nèi)結(jié)構(gòu)鋼主導鋼廠均對產(chǎn)品出廠價格保持穩(wěn)定，即使一單一議的情況下讓利幅度也比較小。另外一方面，在國家出臺4萬億救市計劃以后，國家加大對基礎(chǔ)設(shè)施的投資建設(shè)，各地省政府也積極上馬新項目，導致對普鋼的需求快速反彈，螺紋鋼的需求明顯加大。同時，優(yōu)鋼目前生產(chǎn)面臨嚴峻的生產(chǎn)成本虧損問題，轉(zhuǎn)產(chǎn)螺紋效益比較明顯，所以部分優(yōu)鋼企業(yè)開足馬力轉(zhuǎn)產(chǎn)螺紋，直接導致部分優(yōu)鋼生產(chǎn)力度明顯縮減。鑒于這種情況，預(yù)計國內(nèi)結(jié)構(gòu)鋼資源短缺的局面暫時不會得到大量的補充。

　 綜上所述，12月國內(nèi)結(jié)構(gòu)鋼市場行情穩(wěn)中看漲，另外鋼廠方面將出臺最新價格政策，預(yù)計多以漲價為主，屆時市場價格將形成有價無貨空拉漲的態(tài)勢，市場三方面主體的對峙將進一步激化。

圖：2007年1月-2008年11月熱點地區(qū)45#碳結(jié)鋼價格走勢圖

圖：2007年1月-2008年11月熱點地區(qū)40Cr合結(jié)鋼價格走勢圖

　 一、市場面分析

　 1、國內(nèi)主要優(yōu)鋼企業(yè)產(chǎn)、銷情況分析

　 （1）優(yōu)碳鋼：2008年10月份國內(nèi)21家主要優(yōu)鋼企業(yè)合計產(chǎn)量為41.0186萬噸，較2008年9月減少4.5352萬噸；10月份合計銷量為37.4956萬噸，較2008年9月份減少8.9758萬噸。2008年10月份產(chǎn)銷率為91.41%；如圖3：

圖3：2005年1月-2009年10月21家優(yōu)鋼企業(yè)碳結(jié)鋼產(chǎn)銷表

　 從上圖中，我們可以看出，10月份國內(nèi)碳結(jié)鋼產(chǎn)量、銷量繼續(xù)縮減，已經(jīng)達到2006年同期水平，這也在一定程度上說明市場需求極度萎縮，而鋼廠方面也繼續(xù)大幅減產(chǎn)甚至停產(chǎn)。

　 （2）合結(jié)Cr鋼：2008年10月份國內(nèi)15家主要優(yōu)鋼企業(yè)合計產(chǎn)量為11.4394萬噸，較2008年9月份減少0.6707萬噸；2008年10月份合計銷量為12.0439萬噸，較2008年9月增加0.5744萬噸，2008年10月份產(chǎn)銷率超過100%；如圖4：

圖4：2005年1月-2008年10月15家優(yōu)鋼企業(yè)合結(jié)鋼產(chǎn)銷表

　 從上圖3、4中，我們可以看出，10月份國內(nèi)碳結(jié)鋼產(chǎn)量、銷量繼續(xù)縮減，已經(jīng)達到2006年同期水平，這也在一定程度上說明市場需求極度萎縮，而鋼廠方面也繼續(xù)大幅減產(chǎn)甚至停產(chǎn)。而在11月份部分停產(chǎn)、減產(chǎn)的優(yōu)鋼企業(yè)并沒有復(fù)產(chǎn)。鋼廠長期的停產(chǎn)、減產(chǎn)在一定程度上也使得市場資源供給方面出現(xiàn)短缺。據(jù)聯(lián)合金屬網(wǎng)了解，在12月份，首特、武鋼將對部分優(yōu)鋼產(chǎn)品復(fù)產(chǎn)，這樣可能對市場資源緊張的局面起到一定的緩解。

　 2、國內(nèi)主要優(yōu)鋼企業(yè)庫存情況分析

　 2008年10月份國內(nèi)15家主要優(yōu)鋼企業(yè)45#碳結(jié)鋼合計庫存量為20.9872萬噸，較2008年9月份增加0.5958萬噸；2008年10月份40Cr合計庫存量為7.4288萬噸，較2008年9月份增加0.5405萬噸。如圖5：

2005年1月-1008年10月15家優(yōu)鋼企業(yè)碳、合結(jié)鋼庫存對照表

　 據(jù)聯(lián)合金屬網(wǎng)統(tǒng)計：截止11月底國內(nèi)主導鋼廠首特、南鋼、通鋼、淮鋼、凌鋼、承鋼、無錫雪浪、蘇南特鋼、西寧特鋼、中天、杭鋼、長力、萊鋼、濰鋼、湘鋼碳、合結(jié)鋼庫存總量為30萬噸左右。從目前統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，國內(nèi)主導結(jié)構(gòu)鋼生產(chǎn)企業(yè)庫存總量出現(xiàn)一定程度的下降。但目前國內(nèi)主導優(yōu)鋼企業(yè)總庫存量依然處在歷史高位水平，較正常水平依然有較大的差距。同時提醒市場參與者積極關(guān)注鋼廠內(nèi)庫存和市場庫存的變化。

　 二、市場基本面分析

　 1、需求方面分析

　 (1)城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資增幅放緩

　 今年1至10月，全國城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資完成113189億元，比上年同期增長27.2%，增幅同比提高0.3個百分點，比1至9月回落0.4個百分點。

　　　　 今年1至10月，第一產(chǎn)業(yè)投資增長61.8%，增速同比加快22.9個百分點。第二產(chǎn)業(yè)投資增長30%，增速同比加快0.4個百分點。第三產(chǎn)業(yè)投資增長24.3%，增速同比回落0.4個百分點。

　 今年1至10月，全國新開工項目208083個，比去年同期增加16997個，施工項目306769個，比去年同期增加24257個。新開工項目計劃總投資68807億元，同比增長3.2%。新開工項目計劃總投資占施工項目計劃總投資比重為25%�！�

　 作為經(jīng)濟增長的主要推動力，今年以來投資名義增幅與去年基本持平，甚至還略有提高。但考慮到同期投資品價格的漲幅，投資實際增速低于去年。不過，10月份工業(yè)品出廠價格顯著回落，未來投資品價格對投資實際增速的影響有望減輕。特別是近期國家出臺擴大內(nèi)需的重大舉措，規(guī)模龐大的投資計劃將拉動投資有力增長。

2006年1月-2008年10月城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)情況表

　 (2) 10月份全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)增加值同比增長8.2%

　 10月份，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)（年主營業(yè)務(wù)收入500萬元以上的企業(yè)）增加值同比增長8.2%，比上年同期回落9.7個百分點。

　 首先，從主要行業(yè)看，紡織業(yè)增長7.8%，化學原料及化學制品制造業(yè)增長2.7%，非金屬礦物制品業(yè)增長13.8%，通用設(shè)備制造業(yè)增長11.9%，交通運輸設(shè)備制造業(yè)增長10.9%，電氣機械及器材制造業(yè)增長13.9%，通信設(shè)備、計算機及其他電子設(shè)備制造業(yè)增長6.9%，電力熱力的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)增長3.4%，黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)下降5.6%。

　 其次，從主要產(chǎn)品看，原煤和原油分別為2.2億噸和1635萬噸，同比分別增長9.2%和3.9%；發(fā)電量2645億千瓦時，同比下降4.0%；生鐵、粗鋼和鋼材產(chǎn)量分別為3413萬噸、3590萬噸和4293萬噸，分別下降16.8%、17.0%和12.4%；水泥1.2億噸，增長1.1%；汽車73萬輛，下降0.7%，其中轎車41.7萬輛，增長6.2%。

　 最后，工業(yè)企業(yè)產(chǎn)品銷售率為97.4%，同比下降0.78個百分點。工業(yè)企業(yè)共實現(xiàn)出口交貨值7089億元，同比增長6.8%。

　 1-10月份，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)增加值同比增長14.4%。(國家統(tǒng)計局)

圖：2006年2月-2008年10月全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)增加值增長對照表

　 （3）1-10月機械工業(yè)產(chǎn)值同比增長26.8%

　 2008年前10月，機械行業(yè)銷售產(chǎn)值同比增速延續(xù)回落走勢。1－10月，全國機械工業(yè)累計銷售產(chǎn)值同比增長26.8%，增速比去年同期（31.87%）下降5.07個百分點，1－9月全國機械工業(yè)累計銷售產(chǎn)值增速比去年同期下降4.14個百分點。從今年各月銷售產(chǎn)值增速看，1-10月銷售產(chǎn)值增速延續(xù)上兩月環(huán)比回落走勢，并且回落幅度加大：1-9月份環(huán)比回落0.74個百分點，而1-10月份環(huán)比回落了1個百分點。從出口方面來看，出口交貨值增速也在繼續(xù)下降。1－10月，全國機械工業(yè)累計出口交貨值為同比增長20.1%，增速環(huán)比回落1.4個百分點，總體呈逐月下降的走勢。

　 總體來看，10月份數(shù)據(jù)顯示受國際金融危機影響全球經(jīng)濟放緩等國內(nèi)外多重因素的影響，整個機械行業(yè)的內(nèi)外需求繼續(xù)放緩。目前機械行業(yè)內(nèi)外需求疲弱，國際金融危機已影響至實體經(jīng)濟，出口受到極大影響，國內(nèi)消費需求也不振。雖然國家今年四季度開始實行的積極財政政策和適度寬松的貨幣政策，加大投資力度，出臺了一系列促進經(jīng)濟平穩(wěn)增長的政策和措施，將緩解經(jīng)濟增速下滑的步伐，但短時間內(nèi)還是難以逆轉(zhuǎn)增速下滑的趨勢。

圖：2007年2月-2008年9月機械工業(yè)產(chǎn)、銷對照表

　 2、宏觀政策影響分析

　 （1）國家救市 激活鋼材市場需求

　 面對金融危機向?qū)嶓w經(jīng)濟的不斷蔓延,國家發(fā)布4萬億的救市計劃，4萬億拉動內(nèi)需措施將為我國鋼鐵行業(yè)啟動1.65億噸的需求。在市場紛紛感嘆鋼鐵業(yè)寒冬到來之時，這一預(yù)測給人帶來些許暖意。政府4萬億投資當中，將有9000億用于保障性安居工程建設(shè)，這部分工程將在未來三年拉動鋼鐵需求大約0.6億噸。

　 同時，基于11月13日鐵道部最新公布的投建計劃，我國在未來三年實施的鐵路建設(shè)規(guī)模將超過3.5萬億。報告預(yù)測，這筆投資將拉動鋼材需求1.05億噸。目前我國全年的鋼材需求量為4.3到4.5億噸，因此兩項加起來“激活”的1.65億噸鋼材需求，并不是一個小數(shù)目。

　 但是由于房地產(chǎn)業(yè)和汽車業(yè)仍然會在未來持續(xù)不景氣，未來兩到三年，鋼材需求量不為樂觀，還會出現(xiàn)明顯供大于求的現(xiàn)象。

　 另外指望政府帶動投資，填補市場萎縮，那是不可能的。由于我國的鋼材需求量中，有50%～55%為建筑業(yè)需求，而其中又有60%為房地產(chǎn)業(yè)需求。因此，房地產(chǎn)業(yè)投資的萎縮甚至停滯，將可能帶來每年2000多萬噸鋼材需求的損失。這也就意味著我國還要投資5萬億，才能把房地產(chǎn)業(yè)衰退對鋼鐵業(yè)的影響給抵消掉。

　 （2）10月份工業(yè)品出廠價格同比上漲6.6%

　 10月份，工業(yè)品出廠價格同比上漲6.6%；原材料、燃料、動力購進價格上漲11.0%。

　 在工業(yè)品出廠價格中，生產(chǎn)資料出廠價格同比上漲7.7%。其中，采掘工業(yè)上漲22.7%，原料工業(yè)上漲9.0%，加工工業(yè)上漲5.1%。生活資料出廠價格同比上漲3.1%。其中，食品類價格上漲5.4%，衣著類上漲2.6%，一般日用品類上漲3.6%，耐用消費品類下降0.4%。

　 分品種看：

　 ——原油出廠價格同比上漲11.3%。成品油中的汽油、柴油和煤油出廠價格分別上漲31.7%、19.5%和36.3%。

　 ——化工產(chǎn)品價格類中，順丁橡膠同比上漲25.5%，聚苯乙烯價格下降6%，滌綸長絲下降8.4%。

　 ——煤炭開采和洗選業(yè)出廠價格同比上漲41.1%。其中，原煤出廠價格上漲40.6%。

　 ——黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)出廠價格同比上漲15.3%。其中，普通大型鋼材價格上漲22.3%，普通中型鋼材上漲21.3%，普通小型鋼材上漲18%，線材上漲11.6%，中厚鋼板上漲17%。

　 ——有色金屬冶煉及壓延加工業(yè)出廠價格同比下降9.8%。其中，鋁下降7.5%，銅下降16.9%，鉛下降22.7%，鋅下降39.7%。

　 此外，在原材料、燃料、動力購進價格中，燃料動力類、黑色金屬材料類和化工原料類購進價格同比分別上漲24.6%、17.7%和5.7%，有色金屬材料類購進價格同比下降8.2%。。

　 1-10月份累計，工業(yè)品出廠價格同比上漲8.2%，原材料、燃料、動力購進價格上漲12.2%。（國家統(tǒng)計局）

圖：2007年1月-2008年10月工業(yè)產(chǎn)品出廠價格走勢

　 （3）大幅下調(diào)存貸款基準利率存款準備金率

　 為貫徹落實適度寬松的貨幣政策，保證銀行體系流動性充分供應(yīng)，促進貨幣信貸穩(wěn)定增長，發(fā)揮貨幣政策在支持經(jīng)濟增長中的積極作用，中國人民銀行決定下調(diào)人民幣存貸款基準利率和金融機構(gòu)存款準備金率：

　 從2008年11月27日起，下調(diào)金融機構(gòu)一年期人民幣存貸款基準利率各1.08個百分點，其他期限檔次存貸款基準利率作相應(yīng)調(diào)整。同時，下調(diào)中央銀行再貸款、再貼現(xiàn)等利率。

　 從2008年12月5日起，下調(diào)工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、建設(shè)銀行、交通銀行、郵政儲蓄銀行等大型存款類金融機構(gòu)人民幣存款準備金率1個百分點，下調(diào)中小型存款類金融機構(gòu)人民幣存款準備金率2個百分點。同時，繼續(xù)對汶川地震災(zāi)區(qū)和農(nóng)村金融機構(gòu)執(zhí)行優(yōu)惠的存款準備金率。(中國人民銀行網(wǎng)站)

　 央行此次大幅降息顯示了國家保增長的堅強決心，對基建相關(guān)行業(yè)刺激較大，由此也將顯著拉動鋼鐵業(yè)的需求。在國家4萬億元投資計劃的帶動下，國內(nèi)鋼材連續(xù)大幅降價的勢頭有所遏制，鋼材價格終于止跌并有一定幅度的反彈，鋼價的止跌無疑大大提振了投資者對于鋼鐵業(yè)未來回暖的信心，而這一次央行大幅降息，將降低企業(yè)未來投資成本，也將進一步拉動鋼鐵業(yè)需求。

　 （4）取消部分鋼材出口關(guān)稅

　 國務(wù)院在批準了2000多億元的固定資產(chǎn)投資項目的同時，還宣布將從12月1日起再次上調(diào)出口商品的退稅率并調(diào)整部分產(chǎn)品的出口關(guān)稅。取消部分鋼材、化工品和糧食的出口關(guān)稅，降低部分化肥出口關(guān)稅并調(diào)整征稅方式，對個別產(chǎn)品開征或提高出口關(guān)稅。這是中國今年以來第三次上調(diào)出口退稅稅率。對于國家這樣的調(diào)整，主要是考慮到鋼鐵行業(yè)虧損面在進一步擴大，所以適當調(diào)高一些鋼材出口退稅。此舉無疑將提高國內(nèi)鋼鐵產(chǎn)品對外出口的積極性，明顯提高鋼鐵產(chǎn)品出口量，從而在一定程度上緩解國內(nèi)資源供應(yīng)過剩的局面，改善國內(nèi)鋼鐵行業(yè)的基本面情況。對于鋼鐵行業(yè)來說是久違的超級利好。

　 （5）印度政府對鋼鐵產(chǎn)品重新征收5%的進口稅

　 印度政府18日決定對生鐵、鋼半成品、扁鋼和長材的進口征收5%的從價稅；對原豆油征收20%的進口稅，并立即生效。印度國內(nèi)鋼鐵行業(yè)之前曾游說政府對相關(guān)鋼鐵產(chǎn)品征收10%的進口稅，以抑制進口和對下降的國內(nèi)鋼鐵價格提供幫助。之前，鐵礦石和如生鐵、長材等鋼鐵產(chǎn)品以及原豆油的進口都是完全免稅的。

　 在向新聞界發(fā)表的一份聲明中，印度財政部表示，“這些措施的推出是因為商品國際價格最近的下滑和保護國內(nèi)生產(chǎn)的者利益�！�

　 盡管如此，印度業(yè)內(nèi)專家表示，進口稅不會對抑制進口起到任何緩解作用。烏克蘭和其他國家的公司的鋼鐵產(chǎn)品的報價為430-440美元/噸（離岸價格），并且大量的合同正在進行商談中。按照目前盧比兌美元的匯率，這轉(zhuǎn)化為21300-21800盧比/噸。

　 價格在消費領(lǐng)域域?qū)⒃黾痈劭谫M用和內(nèi)陸運費，從而達到23300-23800盧比/噸。相比之下，據(jù)貿(mào)易消息人士稱，印度國內(nèi)鋼材銷售價格為34000盧比/噸。5%的進口稅將推動進口鋼材的成本增加1100盧比/噸左右，而國內(nèi)鋼材價格和進口價格的差距在10000盧比/噸左右。

　 印度國內(nèi)鋼鐵生產(chǎn)商為刺激銷售，在本月初曾降價12-14%（5000-5500盧比/噸），但情況迄今為止沒有得到改善，他們可能會進行另一輪降價。

　 3、其他因素分析

　 （1）、鋼廠停產(chǎn)、減產(chǎn) 控制資源市場投放量

　 11月國內(nèi)主導結(jié)構(gòu)鋼企業(yè)繼續(xù)保持停產(chǎn)、減產(chǎn)態(tài)勢，部分有實力鋼廠開始復(fù)產(chǎn)螺紋，但是沒有增加結(jié)構(gòu)鋼產(chǎn)品資源的市場投放量。這也使得市場資源短缺的局面加劇，成為短期市場穩(wěn)定的利好支撐因素。

　 （2）、鋼廠漲價 提振市場信心

　 11月下旬，部分二線優(yōu)鋼鋼廠及部分特鋼鋼廠率先對結(jié)構(gòu)鋼產(chǎn)品出廠價格出臺上調(diào)價格措施，幅度在100-150/噸。鋼廠上調(diào)價格更多的意義在于給市場傳遞積極看多后市的想法，這對低迷、迷茫、寒冷的市場來說猶如一絲暖風，讓眾多貿(mào)易商看到些許希望。

　 （3）、資源短缺 借機拉漲

　 目前國內(nèi)結(jié)構(gòu)鋼市場資源嚴重短缺，部分規(guī)格甚至出現(xiàn)斷檔，出現(xiàn)這樣的局面主要由兩方面原因造成：（1）前期貿(mào)易商看空后市，大量拋貨殺跌，沒有估計庫存配置情況。（2）目前貿(mào)易商對后市沒有清晰、明確的判斷，不敢批量進貨。（3）鋼廠停產(chǎn)，即使貿(mào)易商想進貨也是無貨可提。（4）部分地區(qū)的大戶前期已經(jīng)將其他貿(mào)易商的資源基本收購，對市場資源進行了壟斷。而就是在市場資源短缺的局面下，而需求依然存在，部分有庫存的貿(mào)易商開始借機拉漲價格，造成了市場價格再次回升的局面。但也要注意的是，畢竟需求沒有明顯的回轉(zhuǎn)，這也在一定程度上限制了拉漲的幅度和速度。

　 （4）、鋼廠借利好轉(zhuǎn)產(chǎn)螺紋

　 在國家出臺4萬億救市計劃后，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)很快就被落實實施，從而直接帶動了普鋼的需求。而部分優(yōu)鋼企業(yè)也借著國家政策的春風，開始轉(zhuǎn)產(chǎn)螺紋，也使得本就生產(chǎn)不多的結(jié)構(gòu)鋼產(chǎn)品的產(chǎn)量再次收到擠壓。另外，鋼廠生產(chǎn)成本、出廠價格與市場銷售價格形成嚴重倒掛，而在結(jié)構(gòu)鋼市場主流銷售價格沒有大幅拉起之前，鋼廠重新大力生產(chǎn)結(jié)構(gòu)鋼產(chǎn)品的可能性不大。

　 （5）、原材料價格趨于穩(wěn)定

　 目前，鐵礦石，煤焦、廢鋼、生鐵、特種合金等原材料價格已經(jīng)出現(xiàn)明顯止跌的跡象，從而使得結(jié)構(gòu)鋼產(chǎn)品價格穩(wěn)定在成本因素方面得些許支撐，也成為后市價格穩(wěn)定的利好因素。

　 三、后市展望

　 綜上所述，在經(jīng)歷了10-11月份的反復(fù)震蕩后，鋼廠、貿(mào)易商、終端用戶三方已經(jīng)形成了嚴峻的對峙局面，鋼廠資源不積極，貿(mào)易商沒庫存，無力殺跌，終端用戶需求不佳，采購不積極。三方僵持的局面如何打破有以下猜測：

　　1、鋼廠提價，市場上形成空拉態(tài)勢，刺激終端市場。

　　2、貿(mào)易商拉漲，從而縮小鋼廠虧損程度，促使鋼廠開始復(fù)產(chǎn)結(jié)構(gòu)剛，改善供求局面，市場重新尋找平衡。

　　3、國家政策效應(yīng)快速顯現(xiàn)，需求回升，從根本上改善市場的需求情況。而這3點的實現(xiàn)也是按照1、2、3的順序難度依次增加。而鋼廠上調(diào)出廠價格以刺激市場的方式在短期內(nèi)比較容易實現(xiàn)。

　 預(yù)計12月份國內(nèi)結(jié)構(gòu)鋼市場價格以穩(wěn)為主，并在鋼廠提價的基礎(chǔ)上有望出現(xiàn)小幅的拉漲的行情，但幅度和時間都比較有限。