| 一、鐵礦石談判的國際慣例及近期變化 1、國際鐵礦石談判的歷史 全球鐵礦石價格是根據(jù)國際三大鐵礦石生產(chǎn)商與主要鋼鐵生產(chǎn)商商定的合同價格確定的。該談判定價體系自1981年起運行，至今已有28年。根據(jù)慣例，每年第四季度開始，由世界主流鐵礦石供應(yīng)商與其主要客戶進行談判，決定下一財政年度鐵礦石價格(離岸價格)，任何一家礦山與鋼廠達成鐵礦石買賣合同，則其他各家談判均接受此結(jié)果。談判分為亞洲市場和歐洲市場。 但在最近幾年，談判機制發(fā)生了一些變化。中國已經(jīng)成為全球最大的鐵礦石進口國，2003年底起，寶鋼作為中國鋼鐵業(yè)的代表，開始參與亞洲鐵礦石價格談判(2004礦石年度)，談判格局是三對三，即供方--澳大利亞的必和必拓(BHP－Billiton)、力拓(RIOTinto)和巴西淡水河谷(Vale)，對需方--寶鋼、新日鐵和歐洲鋼廠，供方與需方以交叉捉對形式談判。 2002年開始的談判持續(xù)到2003年的5月以后，經(jīng)過艱苦談判淡水河谷向德國蒂森-克虜伯鋼廠妥協(xié)，價格下跌2.4%，這是進入21世紀(jì)以后，國際鐵礦石價格惟一一次下跌。 2003年底，寶鋼開始參與國際定價談判，但沒有發(fā)揮實質(zhì)性的作用，接受了新日鐵公司的談判結(jié)果：價格漲幅18.6%。 2005年，國際鐵礦石供應(yīng)價格暴漲71.5%，中國鋼鐵企業(yè)為此多付出大約200億到300億元人民幣的進口成本。 2006年的鐵礦石談判是從2005年10月24日開始的，歷經(jīng)7個月最終達成協(xié)議，19%的漲價幅度仍高于市場預(yù)期，這使2006年我國進口鐵礦石成本增加了70億到80億元人民幣。 2007年的鐵礦石談判是2006年11月開始的。由于中國鋼鐵企業(yè)走向聯(lián)合，中國企業(yè)首度取得首發(fā)定價權(quán)。12月22日，代表我國鋼鐵企業(yè)的寶鋼集團與巴西淡水河谷公司就2007年國際鐵礦石價格談判達成一致，鐵礦石價格上漲9.5%。 多年的鐵礦石談判形成了比較穩(wěn)定的國際鐵礦石定價慣例，它主要包括以下原則： (1)同品種同漲幅：即只對各品種的礦石確定價格，不考慮該品種礦石中不同品質(zhì)礦石的差異。2003年至2007年連續(xù)5年的談判結(jié)果中，每個品種內(nèi)只有一個漲幅，并且除淡水河谷的BF球團礦外，各公司其余品種礦石的價格漲幅都是相同的。 (2)跟隨：第一場談判達成一致的首發(fā)價格將被其余各場談判的談判方們接受，成為全年的定價標(biāo)準(zhǔn)，并且買方不會在以后的談判中確定以更高的價格向其它賣方采購，賣方也不會在以后的談判中確定以更低的價格向其它買方出售。 (3)離岸價：鐵礦石價格以離岸價確定，不包含海運費等費用。 (4)合同價：即長協(xié)價，國際鐵礦石價格一旦確定，那么下一財年的國際鐵礦石均以此價格買賣，不受現(xiàn)貨價格波動的影響。 (5)年度定價：價格談判為一年一次，每年第四季度開始下一礦石年度的談判。每個礦石年度的起止時間為當(dāng)年的4月1日至次年的3月31日。 2、2008年發(fā)生的重大變化 2008年2月18日，日本鋼廠新日鐵(Nippon)宣布，該公司及其合作伙伴韓國浦項制鐵(Posco)已與巴西淡水河谷公司就2008財年兩種鐵礦石基準(zhǔn)價格達成協(xié)議，其中南部鐵精粉漲65%，卡拉加斯粉漲71%。這改變了以往"同品種同漲幅"的慣例，把鐵礦石定價機制撕開了一個小口。而力拓并未如往年那樣不久就在談判中跟隨首發(fā)價格，而是表示將對出售給亞洲鋼鐵制造商的鐵礦石征收超額運費。 在寶鋼繼續(xù)與兩拓進行艱難的談判期間，鐵礦石的供需雙方都在為各自的談判營造有利的氣氛。 礦山方面，必和必拓和力拓不時地報出由于天然氣爆炸、礦山或碼頭發(fā)生事故影響正常的鐵礦石生產(chǎn)和運輸?shù)南�；并且宣布減少合同礦供應(yīng)量，投入更多的鐵礦石到現(xiàn)貨市場銷售和打算改變定價體制為參照鐵礦石指數(shù)定價；同時必和必拓積極推進兩拓合并。印度也將鐵礦石出口關(guān)稅的征收方式由從量計征改為從價計征，變相提高了鐵礦石的出口關(guān)稅。 鋼廠方面，中鋼協(xié)舉證說明力拓對21家中國鋼鐵企業(yè)的合同執(zhí)行率僅為86.24%，未達到90%的供應(yīng)兌現(xiàn)率，并呼吁抵制力拓對中國市場推銷現(xiàn)貨貿(mào)易鐵礦石的活動；并聯(lián)合中央有關(guān)部委以行政命令的方式疏散迅速增加的港口堆存的進口鐵礦石，以打壓礦價和海運費。中鋁暗渡陳倉入股力拓，成為其最大單一股東，掣肘兩拓合并。中鋼與默奇森競購澳大利亞鐵礦石公司中西部礦業(yè)。中國鋼鐵企業(yè)開始從FMG進口鐵礦石。 6月23日，寶鋼與力拓公司就2008年度粉礦塊礦基準(zhǔn)價格達成了一致，將在2007年基礎(chǔ)上分別上漲79.88%和96.5%。這打破了沿襲多年的價格跟隨規(guī)則，使鐵礦石談判機制的破裂成為各方的共識。雖然名義上這次的談判結(jié)果保留了合同價，即長協(xié)價的條款，但眾人皆知這本質(zhì)上是部分滿足了力拓"海運費補償"的要求，實際上已經(jīng)改變了離岸價原則。 必和必拓方面雖然表示對力拓與中國達成的協(xié)議價格并不滿意，試圖將協(xié)議價格與更高的現(xiàn)貨價格掛鉤，但7月4日也接受了同樣的價格漲幅。 然而，7月中旬，必和必拓、力拓卻與歐洲鋼企達成鐵礦石上漲71%的協(xié)議，低于亞洲價格的漲幅。這很可能是因為歐洲鋼廠對兩拓的鐵礦石依存度較低和必和必拓試圖以此取悅歐洲獲得兩拓合并反壟斷審查的批準(zhǔn)。這一價格漲幅不僅僅是對價格跟隨規(guī)則的違反，而且形成了針對亞洲客戶的歧視性價格，中國鋼鐵行業(yè)被打了一記響亮的耳光。 此前中鋼協(xié)一位負(fù)責(zé)人曾表達過對中澳鐵礦石談判的底線，"我們絕不允許在鐵礦石談判中，出現(xiàn)專門針對中國鋼廠的中國價格。"但當(dāng)歐洲鋼廠與澳方達成低于中國漲幅(盡管稱之為亞洲價格)的協(xié)議時，這個底線事實上已被擊穿。 三大礦產(chǎn)商在今年陸續(xù)宣布各自雄心勃勃的擴張計劃，意圖嚇阻打算進入鐵礦石行業(yè)的競爭者。 必和必拓2007年鐵礦石產(chǎn)量增長8%，增速在2008年繼續(xù)提升，2008年上半年同比增長13%，第四季度鐵礦石產(chǎn)量將增長15%。 力拓在2007年底全球戰(zhàn)略規(guī)劃中，將其鐵礦石年產(chǎn)量由2007年底的1.79億噸增至6億噸以上，力拓2008年二季度鐵礦石產(chǎn)量創(chuàng)了歷史新高，同比增加13%。力拓將向巴西庫倫巴鐵礦石產(chǎn)區(qū)投資21.5億美元進行擴建，使其新產(chǎn)能將在2010年第四季度實現(xiàn)6倍以上的增長，由目前年產(chǎn)量200萬噸增至1280萬噸。 淡水河谷計劃將增加52%的鐵礦石產(chǎn)量，由2007年的2.96億噸增加到2013年的4.5億噸。其位于巴西帕拉州的鐵礦石和氧化鋁的產(chǎn)量提高一倍，預(yù)計鐵礦石和氧化鋁的年生產(chǎn)量分別增至3.25億公噸和530萬公噸。 有媒體報道，在北京奧運期間，有中國鋼鐵和有色金屬企業(yè)的高層出現(xiàn)在必和必拓的"奧運觀光團"中，他們身穿必和必拓提供的奧運襯衫，還獲得了一份必和必拓精心準(zhǔn)備的北京地圖和游玩介紹。公眾對此舉是否涉嫌商業(yè)賄賂存在很多議論。 中國民營鋼鐵企業(yè)迫切希望提高在原料采購和資源開發(fā)方面的話語權(quán)，這或許也在一定程度上反映出國有鋼鐵企業(yè)和民營鋼鐵企業(yè)在談判問題上存在矛盾。目前像沙鋼、復(fù)星旗下的南鋼等規(guī)模已較大的民營鋼企的鐵礦石原料已可以通過年度長期協(xié)議進口，而很多中小型民營鋼鐵企業(yè)由于需求數(shù)量少，仍然只能以高出長期協(xié)議價一倍的現(xiàn)貨礦來維持生產(chǎn)，高昂的原料成本已迫使越來越多的中小鋼企陷入減產(chǎn)或停產(chǎn)境地。 江蘇沙鋼、復(fù)星集團、永鋼、河北國豐鋼鐵等在內(nèi)的十幾家鋼廠籌劃組建聯(lián)合礦產(chǎn)公司參與鐵礦石談判，共同尋求開發(fā)海外礦產(chǎn)的機會。這些鋼廠的產(chǎn)能已達到5000萬~6000萬噸，占據(jù)全國鋼鐵產(chǎn)能的十分之一強，而近5年國內(nèi)鋼鐵的增量有三分之二來源于民營鋼企。聯(lián)合起來可提高議價能力，在原料采購上拿到更優(yōu)惠價格和數(shù)量保證，另外海外開礦也可盡量避免一哄而上、自相殘殺提高投資成本。 9月初，巴西淡水河谷通知其亞洲客戶，要求將鐵礦石參考價格提高至歐洲市場水平，如不接受提價就停止供貨，這使得年度定價的原則難以繼續(xù)維持。中鋼協(xié)已召集相關(guān)企業(yè)協(xié)商對策，并組織寶鋼等受影響較大的鋼鐵企業(yè)與國內(nèi)礦山簽訂供需合同，將以國產(chǎn)礦等替代礦源代替巴西礦。 但9月底到10月初，巴西淡水河谷派專人陸續(xù)走訪中國各大鋼廠，考察鋼廠實際運行情況，并將對鋼廠能夠接受的礦石價格做出新的估計。10月10日，有媒體報道，江蘇沙鋼集團、武鋼和天鋼在內(nèi)的國內(nèi)5家鋼企已經(jīng)在小部分礦種上做出妥協(xié)--接受了巴西淡水河谷的漲價要求。但稍后有關(guān)鋼廠就對此消息進行了否認(rèn)。 9月19日必和必拓與澳大利亞鋼鐵企業(yè)博思格公司達成新的10年鐵礦石供貨協(xié)議，期限從2009年7月至2019年6月。該協(xié)議在定價方面比傳統(tǒng)年度基價體制更靈活，是必和必拓簽訂的首個該類協(xié)議。根據(jù)必和必拓此次簽訂的新合同，博思格每年將從必和必拓購入430萬噸塊礦和粉礦，新協(xié)議規(guī)定，博思格每年還將接受額外73萬噸粉礦。在定價方面，現(xiàn)有采購的鐵礦石價格按季度確定，基于獲得的亞洲合同礦的均價和同期現(xiàn)貨市場均價，而額外增加的粉礦價格按照價格指數(shù)確定。該協(xié)議表明，必和必拓將遠離傳統(tǒng)的鐵礦石基價體制。與此同時，力拓也在推崇"混合"或現(xiàn)貨合同，并表示不再簽訂更多新的基價合同。由此可見，兩拓已經(jīng)不打算在2009年繼續(xù)維持合同價，即長協(xié)價的原則。 至此，延續(xù)多年的國際鐵礦石談判機制幾已確定被徹底顛覆。 1、產(chǎn)量變化及主要供應(yīng)商 (1)今年全球鐵礦石的產(chǎn)量 世界上大型的鐵礦區(qū)主要分布在南美東部、澳大利亞西部、北美東部、東歐等地區(qū)，其中高品位礦區(qū)主要位于巴西、澳大利亞、印度，這三個國家也是鐵礦石出口量最大的三個國家。 2008年全球鐵礦石產(chǎn)量預(yù)計將達到17.9億噸，同比增加8.7%，而2007年的產(chǎn)量為16.5億噸，同比增加約8.2%。2007年巴西是全球最大的鐵礦石生產(chǎn)國，產(chǎn)量為3.43億噸，之后是澳大利亞及中國，產(chǎn)量分別為2.991億噸及3.298億噸。這三個國家加之前蘇聯(lián)鐵礦石總產(chǎn)量占全球產(chǎn)量的70%。 巴西鐵礦石產(chǎn)量料將溫和增加，2008年預(yù)期增幅為12%，產(chǎn)量為3.839億噸。因FortescueMetalsGroup將開始投產(chǎn)，力拓及必和必拓將繼續(xù)擴張，2008年澳大利亞鐵礦石產(chǎn)量將增加約21%，至3.628億噸。近10年來，中國鐵礦石產(chǎn)量增幅最大，自2000年以來增幅達到14.2%，澳大利亞及巴西鐵礦石產(chǎn)量增幅分別為8.3%及7.3%。 (2)鐵礦石主要供應(yīng)商的產(chǎn)量 巴西淡水河谷、澳大利亞力拓和必和必拓是全球前三大鐵礦石生產(chǎn)商和出口商，其產(chǎn)量約占全球產(chǎn)量的1/3，海運量約占70%。 淡水河谷是全球最大的鐵礦石生產(chǎn)企業(yè)，其產(chǎn)量占巴西國內(nèi)鐵礦石總產(chǎn)量的75%，擁有86億噸高品位鐵礦石儲量，每年公司80%的鐵礦石產(chǎn)量用來出口。雖然巴西到歐洲海運市場要比亞洲便宜的多，但產(chǎn)量的30%用來供給中國，10%供給日本，歐洲的需求量只占產(chǎn)量的25%。2007年生產(chǎn)鐵礦石2.959億噸，比2006年增加12%，創(chuàng)歷史新高。2008年一季度淡水河谷鐵礦石和球團礦裝運量達7657.2萬噸，同比增長15%，創(chuàng)歷史新高。其中輸往中國的鐵礦石和球團礦裝運量達2278.1萬噸，為2008年第一季度全球總銷量的29.8%；二季度鐵礦石產(chǎn)量同比上漲7.9%，達到創(chuàng)紀(jì)錄的7885.8萬噸；預(yù)計2008全年鐵礦石產(chǎn)量將達到3.1億噸。預(yù)計2009年鐵礦石產(chǎn)量將達到3.4億噸，增產(chǎn)幅度為9.68%。預(yù)計到2012年增長至4.22億噸，到2013年增長至4.5億噸。 力拓是澳洲第一和世界第二鐵礦石生產(chǎn)企業(yè)，目前擁有110億噸鐵礦石儲量，公司大部分資源都在澳洲皮爾巴拉地區(qū)，2007年公司50%以上的礦石產(chǎn)量銷往中國，30%以上出口給日本，只有5%的礦石產(chǎn)量被運往歐洲。2008年1季度，公司的全球鐵礦石產(chǎn)量同比增16%，為3740萬噸，鐵礦石銷售量創(chuàng)歷史新高。主要是西澳皮爾巴拉礦繼續(xù)增產(chǎn)，揚迪礦和HopeDowns礦亦加速生產(chǎn)。但由于西澳皮爾巴拉地區(qū)遭遇颶風(fēng)破壞，1季度鐵礦石產(chǎn)量略低于2007年4季度的3890萬噸。預(yù)計2008全年鐵礦石產(chǎn)量將達到2億噸。09年計劃產(chǎn)量2.2億噸，增產(chǎn)10%。 必和必拓是三大巨頭中產(chǎn)量最小的一個，目前擁有70億噸鐵礦石儲量，其中97%的鐵礦石產(chǎn)量用以出口。2003年之前日本是其最大的出口地，占到總出口數(shù)量的45%以上，而中國只占中20%。隨著中國鋼鐵產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，BHP公司50%的鐵礦石產(chǎn)量被出口到中國，25%出口到日本，只有2%的產(chǎn)量分額輸送到歐洲地區(qū)。07/08財年第三季度(08年1-3月份)鐵礦石產(chǎn)量創(chuàng)下2803萬噸記錄，同比增長22%，環(huán)比增長1%。預(yù)計2008全年鐵礦石產(chǎn)量將達到1.15億噸。預(yù)計2009年產(chǎn)量將達到1.38億噸，增幅20%。 必和必拓和力拓都致力于在西澳大利亞Pilbara地區(qū)大規(guī)模擴張鐵礦石業(yè)務(wù)。如果這些計劃綜合起來，到2015財年產(chǎn)量將上升至每年約6.4億噸。必和必拓表示，如果兩家公司合并，將加速這一過程，到2015年鐵礦石產(chǎn)量可能提升至每年7.1億噸。成立于2003年的澳大利亞第三大礦業(yè)公司FortescueMetalGroup(FMG)首批鐵礦石裝船于2008年5月正式發(fā)貨運往中國寶鋼。這批鐵礦石共18萬噸，總價值約9000萬元人民幣。FMG計劃2009將鐵礦石產(chǎn)量提高到每年8000萬噸，2010年皮爾拉爾一期擴建后，年產(chǎn)量將增至1.6億噸，主要供應(yīng)中國客戶。 印度鐵礦石企業(yè)規(guī)模普遍較小，所以以現(xiàn)貨銷售為主，很難達成類似兩拓和淡水河谷的長期供貨協(xié)議。 2、鋼鐵行業(yè)的產(chǎn)能變化及產(chǎn)量變化 (1)全球鋼鐵行業(yè)產(chǎn)量 自2002年起，全球鋼鐵產(chǎn)量高速增長，2002年至2007年粗鋼產(chǎn)量的增速分別為6.35%、7.30%、10.21%、7.30%、9.07%、7.43%，見表2。2008年前8個月粗鋼總產(chǎn)量為9.24億噸，預(yù)計全年產(chǎn)量為13.86億噸，同比增長3.13%；前8個月生鐵總產(chǎn)量為6.52億噸，預(yù)計全年產(chǎn)量為9.78億噸，同比增長3.15%。 (2)中國鋼鐵行業(yè)產(chǎn)量 與全球鋼鐵工業(yè)趨勢同步，中國鋼鐵工業(yè)也在2002-2007年經(jīng)歷了高速增長，6年間生鐵產(chǎn)量增速分別為17.16%、18.98%、24.51%、30.94%、23.84%和15.17%。2007年生鐵產(chǎn)量比2002年增長了2.24倍。2008年6月見到產(chǎn)量峰值后開始回落。預(yù)計2008年全年生鐵產(chǎn)量為4.8億噸，同比增長2.8%，增速比上年下降12.37個百分點；預(yù)計2008年全年粗鋼產(chǎn)量為5.13億噸，同比增長4.91%，增速比上年下降10.09個百分點。 三、2009年國際鐵礦石談判前景展望及對鋼鐵行業(yè)的影響 1、2009年鐵礦石談判的背景 (1)鐵礦石的供求關(guān)系 根據(jù)鋼鐵產(chǎn)量的相關(guān)資料，我們預(yù)計2008年全球鐵礦石的需求量為16.3億噸，其中中國的需求量為8億噸，占全球的近一半。而2008年全球鐵礦石產(chǎn)量預(yù)計將達到17.9億噸，相比總需求量，全球鐵礦石將過剩1.6億噸。供求關(guān)系的天平將向需方傾斜。 美國的次貸危機將引發(fā)全球經(jīng)濟衰退的概率越來越大，全球經(jīng)濟很可能面臨1929年大蕭條以來的最大危機。2009年的鋼鐵產(chǎn)量很可能無法達到今年年初世界鋼鐵協(xié)會的預(yù)期，即全球增長3-5%，中國增長8-10%。樂觀地預(yù)計，明年全球鋼鐵產(chǎn)量將與今年基本持平，中國將增長3-5%，明年全球鐵礦石的需求量約為16.3億噸，但根據(jù)各大礦山的擴產(chǎn)計劃估算，2009年全球鐵礦石的產(chǎn)量將達到19億噸，供過于求的情況更加嚴(yán)重。 (2)供需雙方的談判籌碼 供求關(guān)系。這是關(guān)乎談判結(jié)果的最重要因素，如前所述，由于下游需求衰退的原因，鐵礦石的供求關(guān)系正朝著有利于鋼廠的方向變化。淡水河谷對華提價遭拒一事也說明鋼廠有能力找到大部分礦種的替代品，礦山的無理要求在需求下滑的市道中難以獲得鋼廠的妥協(xié)�，F(xiàn)貨價格和海運費是供求關(guān)系的直接反應(yīng)，國慶節(jié)后第一周進口現(xiàn)貨鐵礦石價格報每噸約820元人民幣(120美元)，10月10日國產(chǎn)63%品位的湖北鐵精粉報價920元(135美元)；奧運會結(jié)束后，BDI指數(shù)僅在9月15日至9月19日期間略微反彈230點后，隨即掉頭。截至10月10日，BDI已經(jīng)連續(xù)15個交易日下跌，目前報收于2221點，較之今年5月的歷史最高點11067已經(jīng)暴跌79.9%。10月8日，報價為28.39美元/噸，相對于今年6月4日的高點108.75美元/噸，巴西到中國的海運費降幅已經(jīng)達到73.9%。而西澳到中國(北侖/寶山)的海運費，10月8日，報價為11.91美元/噸，相對于6月4日高點50.85美元/噸，降幅達到76.58%。四個多月時間，二者價差由57.9美元/噸下降到16.48美元/噸。 壟斷程度。談判雙方數(shù)量世界前三大鋼鐵公司安塞樂-米塔爾、新日鐵和浦項制鐵的產(chǎn)量約占全球鋼鐵產(chǎn)量的15%，而全球前三大礦山巴西淡水河谷、澳大利亞力拓和必和必拓的產(chǎn)量約占全球產(chǎn)量的1/3，海運量約占70%。供方的數(shù)量大大少于需方的數(shù)量，這對需方的談判非常不利，以往多次出現(xiàn)某些規(guī)模不大的鋼廠在談判過程中就已經(jīng)與礦山簽訂了下一年度的合同，是需方陷入被動的談判境地。 公關(guān)能力。礦山方面可能會對有關(guān)鋼廠或談判代表進行公關(guān)，至于這種公關(guān)活動對談判的影響力有多大，我們不得而知。但今年達成針對亞洲的歧視性價格使我們不能排除"委托-代理"風(fēng)險。 行業(yè)整合目的。礦山方面的行業(yè)集中度已經(jīng)很高，但此時兩拓并購正在進行中，力拓和必和必拓的談判工作可能會受到收購一事的影響。力拓希望通過漲價提高自身的并購價格。而鋼廠行業(yè)，特別是中國的鋼鐵行業(yè)集中度很低，龍頭企業(yè)有行業(yè)洗牌的要求，如果能通過談判加速中小鋼廠的死亡，將有利于行業(yè)整合。而中國的民營鋼鐵企業(yè)為了生存，將抱團取暖，很可能自行參加鐵礦石談判。 綜上，2009年談判雙方的籌碼旗鼓相當(dāng)，力量對比將出現(xiàn)近年罕見的勢均力敵的局面。 2、對談判結(jié)果及定價體系的展望 (1)混合定價取代基準(zhǔn)價 必和必拓與博思格達成的下一年度協(xié)議和兩拓關(guān)于加大現(xiàn)貨銷售的表態(tài)說明，下一年度兩拓很可能將加大現(xiàn)貨礦和參照現(xiàn)貨定價的合同礦的銷售力度。而鐵礦石談判依然可以達成期限一年的合同，合同約定的供貨將分為固定供應(yīng)量和額外供應(yīng)量兩部分，固定量部分的價格將在談判中確定，額外量的價格將參照現(xiàn)貨價格隨行就市。由于海運費大跌，價差大大縮小，兩拓難以有充足的理由要求海運費補償，因此，合同約定的價格仍將為離岸價。 (2)差別定價取代價格跟隨 今年三大礦山巨頭已經(jīng)打破了跟隨首發(fā)價格的慣例，下一年度的談判中"跟隨"也不會再被談判各方當(dāng)作是慣例了。以往第一場談判結(jié)果公布即可知曉全部談判結(jié)果的情況將不再出現(xiàn)，各方會按照各自的談判原則進行談判，不同談判對象的談判結(jié)果很可能不同，但考慮到供求關(guān)系對各方影響的一致性，各方的談判結(jié)果應(yīng)該不會有太大的差異，都會反應(yīng)出全球鐵礦石供求關(guān)系的變化。 同時，同一品種的礦石將出現(xiàn)不同的漲幅，"優(yōu)質(zhì)優(yōu)價"的原則將更多的適用，如巴西高品位的卡拉加斯粉礦等優(yōu)質(zhì)礦石將可以享受溢價。澳洲楊迪礦等普通礦石將相對折價。 (3)價格向下的概率較大 按照近期鐵礦石的到岸價格計算，現(xiàn)貨價格普遍比合同礦低10%-15%。下一年度的鐵礦石價格很可能出現(xiàn)三種情況： A、如果礦山繼續(xù)要求漲價，鋼廠必然更愿意到現(xiàn)貨市場采購，減少合同礦采購； B、如果礦山小幅降價，使合同礦價格與現(xiàn)貨價格持平或略高一點，鋼廠會按照自己的需求采購合同礦； C、如果礦山將合同礦的價格降低到現(xiàn)貨價以下，鋼廠則傾向于超量采購，再將超過自身需求的部分賣出，賺取差價。 因此，從收入和成本的角度分析，礦山的最優(yōu)策略是B，鋼廠的最優(yōu)策略則是C。 由此可見，下一年度出現(xiàn)上漲的概率較小，出現(xiàn)下跌的概率較大。下跌的幅度很可能在15%附近。 3、對鋼鐵行業(yè)的影響 在全球經(jīng)濟面臨衰退的大背景下，鋼鐵行業(yè)也面臨下游需求萎縮的困難，鋼價回調(diào)的速度和幅度超出市場的預(yù)期。如果上文的推測誤差不大，這一談判結(jié)果幾乎可以確定使鋼鐵行業(yè)的利潤負(fù)增長。鋼鐵行業(yè)是強周期行業(yè)，但它自身獨立的周期并不明顯，而是主要依賴整個宏觀經(jīng)濟的周期。由美國次貸危機引發(fā)的經(jīng)濟衰退勢必通過投資和貿(mào)易波及到我國，鋼鐵行業(yè)在今年達到峰值后開始回落，需要經(jīng)過多長時間才能復(fù)蘇取決于經(jīng)濟環(huán)境何時回暖，但2009年的鋼鐵行業(yè)將處于峰值之后的衰退階段。 對于鐵礦石生產(chǎn)企業(yè)，如金嶺礦業(yè)、方大炭素等，這顯然是一個更糟糕的局面。我們維持對鋼鐵行業(yè)"中性"的投資評級，給與鐵礦石采選行業(yè)"中性"的投資評級。但從鋼鐵行業(yè)洗牌的角度看，中小鋼廠的倒閉將為大型鋼廠的并購重組提供絕佳的機遇，中國各大鋼鐵央企和部分地方政府必將積極推進鋼鐵企業(yè)的整合。但普通的較小規(guī)模的鋼鐵企業(yè)不會受到青睞，那些有一定技術(shù)創(chuàng)新能力或者規(guī)模較大的，如年產(chǎn)量在百萬噸數(shù)量級的鋼鐵企業(yè)將會有很大的機會被并購。不僅如此，隨著國內(nèi)鐵礦開采的加速，礦山也會成為鋼鐵企業(yè)收購的目標(biāo)，但出于地緣的考慮，本地鋼鐵企業(yè)將會在收購礦山的過程中享有天然的優(yōu)勢，這一點在資源收購中表現(xiàn)的特別突出。 從目前國內(nèi)鋼鐵行業(yè)的格局看，河北鋼鐵集團、山東鋼鐵集團已經(jīng)或即將開始實質(zhì)性的重組，唐鋼、邯鋼、濟鋼、萊鋼、金嶺礦業(yè)等將可能因業(yè)務(wù)整合發(fā)生基本面的重大變化，協(xié)同效應(yīng)可能在整合后明顯體現(xiàn)；寶鋼、武鋼已經(jīng)在沿海鋼鐵基地建設(shè)上先行一步，鋼鐵龍頭將進一步壯大；東北的鞍本合并尚無實質(zhì)性進展，但鞍鋼已經(jīng)開始在其它地方尋找機會，入股天鐵鋼板公司、意向收購福建三鋼和控股意大利維加諾(VIGANO)公司也將加速其區(qū)域布局的步伐；攀鋼集團的整體上市勢在必行，目前雖然存在一些障礙，但此事幾無回頭的可能，只有時間和代價的問題。(來源：南方證券) | |
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