9月“水泥標(biāo)準(zhǔn)煤價(jià)格差”208.7，環(huán)比8月207.6上升0.6%，同比上年9月221.2下降5.7%。這是自5月-7月連續(xù)3月環(huán)比下降后，繼8月環(huán)比回升后第二個(gè)月環(huán)比回升，雖然仍低于前5月水平、但高于6-8月水平。9月價(jià)格差自2003年僅高于2005年8月208.4。

    9月秦皇島煤炭價(jià)格974元/噸，環(huán)比8月下降0.5%，同比上升90%，這是自5月-7月煤價(jià)連續(xù)3月上漲后，繼8月回調(diào)后第2個(gè)月回調(diào)。10月前兩周煤炭價(jià)格延續(xù)下滑趨勢，創(chuàng)出6月30日以來新低955元/噸，10月煤炭均價(jià)環(huán)比9月下降1.4%，同比上年同期上升82%。

    消費(fèi)地煤炭價(jià)格統(tǒng)計(jì)發(fā)熱量數(shù)據(jù)連續(xù)性上有所變化，但從數(shù)據(jù)顯示9月我們統(tǒng)計(jì)16省區(qū)有河北、廣東、浙江、安徽等9個(gè)省區(qū)消費(fèi)地煤炭價(jià)格環(huán)比8月下降。10月煤炭價(jià)格下降省份擴(kuò)大至12個(gè)，新疆、寧夏自9月20日來煤價(jià)未變，江蘇、廣東、安徽煤價(jià)續(xù)降。

    BMI9月42.5水泥價(jià)格334.8元/噸，環(huán)比8月上升0.15%，同比上升15.1%，03年以來9月僅04年環(huán)比8月下降。9月環(huán)比漲幅低于8月（2.3%）、亦低于上年9月（0.46%）。此外，商務(wù)部監(jiān)測9月份國內(nèi)水泥平均價(jià)格為343元/噸，較8月小幅下跌0.9%。

    CC31省區(qū)水泥9月消費(fèi)地價(jià)格有14省區(qū)環(huán)比下降，與上年同期相若；9月僅廣東一省同比下降，07年同期有10個(gè)省同比下降。10月上旬有18省區(qū)水泥價(jià)格環(huán)比下降，下降省區(qū)有所擴(kuò)大。廣東、湖南、河北等6省連續(xù)兩月環(huán)比下降，北京水泥價(jià)格環(huán)比下降29%。

    9-10月上旬是煤炭兩個(gè)消費(fèi)旺季的空檔期，煤炭價(jià)格順勢下降在預(yù)期之內(nèi)，但自10月下旬后煤炭即進(jìn)入冬儲，煤炭進(jìn)入消費(fèi)旺季，因此未來2-3個(gè)月煤炭價(jià)格因有短期需求支撐很難出現(xiàn)大幅下降，但大幅上升亦不現(xiàn)實(shí)，我們預(yù)期煤炭價(jià)格仍維持高位震蕩格局。

    水泥類同于以銷定產(chǎn)，水泥需求下降時(shí)企業(yè)首先減少產(chǎn)量以維持市場價(jià)格，因水泥保質(zhì)期3個(gè)月和庫存能力限制，若需求繼續(xù)減弱則庫存釋放將拉低價(jià)格。煤炭和需求使得水泥再次漲價(jià)失去基礎(chǔ)，淘汰落后決定4季度水泥價(jià)格走向。我們持續(xù)觀察、并保持謹(jǐn)慎態(tài)度。

    煤價(jià)擔(dān)心已減弱，需求有認(rèn)識但需確認(rèn)回落程度，對產(chǎn)能增加擔(dān)憂是水泥首要利空，因此在需求未有實(shí)質(zhì)性突破、而產(chǎn)能增加疑慮未有消除前，我們對行業(yè)趨勢謹(jǐn)慎性判斷仍無法獲得根本轉(zhuǎn)變論據(jù)。

來源：國泰君安