1.一周焦點：關注油價企穩(wěn)后煤化工行業(yè)投資機會
建議關注近期受國際油價大跌影響而超跌的煤化工行業(yè)的投資機會。考慮到油價高企和中國特殊的能源結構，煤化工的發(fā)展成為一種必然的選擇。國家已經(jīng)將煤化工的研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化列為國家中長期發(fā)展規(guī)劃，得到國家相關產(chǎn)業(yè)政策的扶持。明年國內重點煤化工上市公司的產(chǎn)能會逐步釋放，后年業(yè)績將大幅顯現(xiàn)。因此，我們建議在低價位儲備一些優(yōu)質煤化工個股作為跨年度品種。

 1.1原油價格的高啟引發(fā)了甲醇時代

        2001年以來，全球石油資源供應日趨緊張，國際原油價格一路攀升；雖然近期受制于世界經(jīng)濟預期不明朗以及投機資金撤退等影響，油價有所下跌，但布倫特原油價格仍然高達100美元以上。隨著世界經(jīng)濟對原油的依賴性不斷增強，石油開采量持續(xù)擴大，世界石油儲量逐漸減少，石油價格長期來看必然呈現(xiàn)不斷上升趨勢。

    　甲醇是最簡單、最安全、最容易儲存和運輸?shù)囊簯B(tài)碳氫氧化物，是一種很好的燃料；同時，甲醇還可以作為化學原料，如生產(chǎn)甲醛、乙酸等化工產(chǎn)品；利用甲醇為原料還可以生產(chǎn)乙烯和丙烯，這位合成其他的碳氫化合物及它們的產(chǎn)物提供了基礎。1994年諾貝爾化學獎得主喬治·A·奧拉提出了“甲醇經(jīng)濟”的概念。我們認為，以甲醇作為重要基礎之一的化工新能源時代已經(jīng)到來。

1.2中國特殊的能源結構使得煤化工的發(fā)展提上日程

    　中國能源結構：貧油、少氣、富煤。煤炭儲量占世界總儲量的32.7%，而石油和天然氣則只占世界儲量的3.4%和8.3%。另外，需要指出的是，中國的石油安全并不能充足保障，從而使得煤化工的發(fā)展成為一種必然的選擇。

    　國家已經(jīng)將煤化工的研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化列為國家中長期發(fā)展規(guī)劃，是未來國家科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)化的主要研究方向之一。2006年《國家發(fā)展改革委員會關于加強煤化工項目建設管理促進產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展的通知》中，明確指出，將以民用燃料和油品市場為導向，支持有條件的地區(qū)，采用先進煤氣化技術和二步法二甲醚合成技術，建設大型甲醇和二甲醚生產(chǎn)基地，認真做好新型民用燃料和車用燃料使用試驗和示范工作。而隨著相關工作的展開，煤基醇醚行業(yè)的標準也漸行漸近。

1.3石油價格與甲醇價格存在正相關關系

        我們認為石油價格與甲醇價格存在正相關關系。通過對兩者進行回歸分析，我們得出了兩者之間的價格關系，即甲醇＝1913.699+14.68069*WTI。由此推算，若國際原油價格在80-100美元/桶之間企穩(wěn)，則相應的甲醇價格將在大約3100-3400元/噸之間，足以使相關上市公司獲得豐厚的利潤。

1.4對于我們所重點關注煤化工上市公司的投資策略

    　明年國內重點煤化工上市公司的產(chǎn)能會逐步釋放，后年業(yè)績將大幅顯現(xiàn)。因此，在低價位儲備一些優(yōu)質煤化工個股作為跨年度品種是一個明智的投資選擇。我們認為，煤化工公司中，穩(wěn)健的投資者可以配置遠興能源、丹化科技和云維股份，積極的投資者可以配置三愛富，激進的投資者可以配置高風險高收益的威遠生化。

2.活躍化工產(chǎn)品

2.1國際原油、天然氣價格大跌

        上周，WTI原油期貨價格出現(xiàn)了較大跌幅，下跌近8%；前幾周連續(xù)上漲的國際天然氣價格在上周則出現(xiàn)了大跌，周跌幅為10.32%。煉油毛利出現(xiàn)大跌，跌幅達35.64%；石腦油下跌了9.55%，新加坡97#汽油則下跌了8.10%。

2.2 TDI價格出現(xiàn)反彈，煤焦油價格跳水

    　受上游原材料價格下跌影響，我們跟蹤的50余種化工產(chǎn)品中，連續(xù)幾周來呈下跌走勢的產(chǎn)品依然占多數(shù)，上周依然如此。TDI、液氨、乙二胺排列漲幅前三位，但是上漲幅度都不大。TDI周漲幅1.97%；液氨和乙二胺分別上漲了1.33%、1.15%幅度的上漲；雙酚A和鈦白粉分別微漲了0.67%、0.21%；幾周來漲幅較大乙二胺依然延續(xù)上漲趨勢，8月份以來的漲幅已達27.54 %。

    　上周，煤焦油、草甘膦、電石等三種產(chǎn)品的價格跌幅較大；其中，煤焦油周跌幅達18.92%，草甘膦連續(xù)幾周來跌幅都較大，上周跌幅為8.33%，電石下跌6.52%，PTA、苯酐分別下跌了5.33%、4.95%。

2.3相關上市公司分析

    　TDI產(chǎn)品價格在連續(xù)下跌后強勁反彈，利好滄州大化、藍星清洗等相關上市公司。草甘磷價格繼續(xù)下跌，與我們此前的預期一致，草甘磷景氣度的持續(xù)下滑使得投資者對相關的3家上市公司明年的業(yè)績增長更加擔心。電石價格的下跌則有利于乙炔法PVC上市公司成本壓力的緩解，對于電石自給率較低的中泰化學尤為有利。

3.主要化工產(chǎn)品價格走勢

 3.1化肥、農藥：草甘膦價格繼續(xù)大跌

    　上周，國內尿素出現(xiàn)了微跌，下跌幅度為0.83%，鉀肥、磷肥價格則沒有變化，草甘膦價格繼續(xù)出現(xiàn)較大幅度的下跌，單周下跌8.33%，6月份以來已經(jīng)累計下跌40.86%，收于55000元/噸。

3.2兩堿：電石價格大跌

        上周，純堿、氯堿產(chǎn)品都出現(xiàn)了不同程度的下跌，燒堿價格下跌了-1.37%；純堿則下跌4.04%，PVC價格繼續(xù)下跌，其中乙炔法PVC下跌1.29%，乙烯法PVC價格下跌2.35%；電石價格在上周則大跌了6.52%。

3.3化纖：PTA切片再次下跌

    　上周，PTA下跌了5.33%，對二甲苯下跌2.52%，PET切片下跌2.35%，PA6切片微跌0.85%，PTMEG微跌0.69%，其余化纖原料及產(chǎn)品價格變化沒有變化。

3.4醇醚：甲醇價格下跌

    　上周，甲醇價格下跌了2.78%，二甲醚價格則沒有變化。

3.5橡膠：價格小跌

    　上周國內橡膠價格都出現(xiàn)了下跌，其中天然橡膠價格下跌了1.11%，丁苯橡膠價格則微跌了0.45%。

3.6聚氨酯：TDI價格反彈

    　上周，國內TDI產(chǎn)品價格上漲了1.97%，MDI微跌了0.49%，BDO則下跌了2.37%。

3.7其他化工品：硫磺價格跌幅較大

    　上周，硫磺價格出現(xiàn)了較大跌幅，液態(tài)、固態(tài)硫磺價格跌幅均超過4%，DMC的跌幅也達到了3.54%，苯乙烯下跌了1.22%，四氫呋喃微跌0.42%，其余產(chǎn)品價格沒有變化。

來源：海通證券