果不其然，上網電價上調之后再次引來了一些大型電廠和電網在輿論上的"反彈"。中國電力董事長李小琳20日在香港表示，雖然是好消息，但調價幅度仍欠火候，不足以彌補煤炭價格上漲帶來的虧損；國家電網則同日表示，近年電網災害損失達211億，后期電網建設資金投入依然巨大，建議銷售電價與上網電價聯動，以緩解電網建設融資困難問題。

　　相信這樣的局面可能會令決策層感到很為難。

　　然而，由于CPI和油荒問題暫時得到緩和，PPI與煤電問題已經成為威脅經濟穩(wěn)定運行的主要隱患，考慮到我們此前判斷PPI可能將于未來兩個月見頂，煤電問題至少奧運結束之后數月仍將成為重要矛盾之一。

　　因此，假如煤炭價格難以大幅回落，電價在四季度將可能再次調整，相應的，電煤價格管制也仍將至少持續(xù)至今年年底。

　　眼下的情況比較復雜，雖然有跡象，但是煤炭價格下行的趨勢并非可以得到比較明確的認定。

　　一方面，從02年至07年原油期貨價格和國內煤炭價格的歷史關聯來看，雖然總體趨勢仍然比較吻合，但其中有2次持續(xù)不超過半年左右比較明顯的背離。

　　從最近的數據看，國際煤價自7月中旬以來已連續(xù)四周下跌（和國際油價下跌的起始時間比較吻合），8月6日澳大利亞BJ現貨價格(發(fā)熱量5500大卡)為152.5美元/噸，較最高價下跌了47美元/噸；國內秦皇島港煤炭價格也出現小幅回落。

　　然而，由于近日中國、印尼、越南等世界各產煤大國競相緊縮煤炭出口，加之世界最大的煤炭出口港澳大利亞紐卡斯爾港輸出受阻出口量下降而導致煤炭供應趨緊態(tài)勢加重，國際煤價在8月下旬止跌回升，這一點同樣和國際油價出現止跌的時間段相當一致。

　　綜合來看，若我們之前的判斷無誤，國際油價仍有回落空間，國際煤價或許將隨之下行，然而由于國際供給收縮的存在，這種判斷目前還難以確認。

　　另一方面，雖然政府正在加大煤炭生產力度（近期出現煤礦事故的報道明顯增多），并上調煤炭出口關稅，這客觀上將令國內煤炭供給出現回升，但問題是，在當前煤炭總體供求出現緊平衡的情況下，短期內是否可以有明顯的效果，如果國際煤價繼續(xù)高位運行，或者國內廠商預期煤價將繼續(xù)上揚，政府恐怕很難在短時間內大幅改善煤炭供應情況。（據悉，作為對政府限制焦炭出口政策的反應，山西焦化聯盟內的企業(yè)已經達成"保價限產"共識，限產幅度將達50%）

　　此前，對于7月份的煤炭貿易數據，海關總署表示，煤炭庫存下滑，引發(fā)入口增加和出口減少，是導致凈出口下跌的原因。這就意味著，由于供需緊張，能夠收縮的煤炭進出口可能相當有限。

　　我們最后的結論是，如果國際煤價短期內難以大幅回落，并且國內煤炭供應短期內難以大幅改善，考慮到電力企業(yè)自去年底以來的持續(xù)虧損和四季度PPI、CPI的緩和，上網電價和銷售電價都有再次上調的可能，時間點將會是在10月以后的四季度。