伴隨著信貸緊縮、股票價(jià)格大幅調(diào)整、房地產(chǎn)價(jià)格增速減緩和美國(guó)次級(jí)債危機(jī)等一系列沖擊的影響，中國(guó)經(jīng)濟(jì)需求方在進(jìn)入2008年以后已經(jīng)出現(xiàn)明顯減速。雖然短期內(nèi)總需求明顯下降會(huì)表現(xiàn)為存貨增長(zhǎng)而不是嚴(yán)重的產(chǎn)出增速下降，2008年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率還不會(huì)下降非常嚴(yán)重，全年有希望維持在9-10%。到了2009年，隨著存貨對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)的消失，情況可能更加嚴(yán)峻。世界主要國(guó)際經(jīng)濟(jì)組織和研究機(jī)構(gòu)紛紛調(diào)整了2008年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期。世界銀行將2008中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)10.8%下調(diào)到9.6%；國(guó)際貨幣基金組織預(yù)期2008年中國(guó)只有稍高于9%的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)；經(jīng)濟(jì)學(xué)家組織預(yù)期2008年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)9.6%，2009年增長(zhǎng)會(huì)進(jìn)一步下滑到9%；經(jīng)合組織預(yù)期2008年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)10%，2009年增長(zhǎng)會(huì)進(jìn)一步下滑到9.5%。 需求下降同時(shí)中國(guó)的通脹壓力不減，我們現(xiàn)在甚至很難斷定隨著需求的下降通貨膨脹也會(huì)隨之銷聲匿跡。未來(lái)中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行至少面臨三種可能。第一種可能，也是最樂(lè)觀的情況，即目前的通貨膨脹主要是由寬松的貨幣政策和資產(chǎn)價(jià)格上漲帶來(lái)的總需求擴(kuò)張?jiān)斐�。隨著貨幣緊縮和資產(chǎn)價(jià)格回落，總需求和通貨膨脹都會(huì)下降，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率不會(huì)因?yàn)榭傂枨缶o縮出現(xiàn)過(guò)度向下調(diào)整，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍然維持在較高水平。目前通脹還沒(méi)有明顯下降，主要是因?yàn)樨泿耪�策時(shí)滯以及CPI同比統(tǒng)計(jì)上的問(wèn)題。這種判斷下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的下滑完全是一次需求方主導(dǎo)的周期性調(diào)整。今后通過(guò)中性、或者是積極的貨幣和財(cái)政政策，中國(guó)經(jīng)濟(jì)將不會(huì)面臨太長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)下滑，貨幣當(dāng)局也不會(huì)陷入滯脹之間的兩難選擇。

第二種可能，中國(guó)身處的國(guó)際經(jīng)濟(jì)局勢(shì)已經(jīng)發(fā)生了根本變化，次級(jí)債危機(jī)之后的全球國(guó)際生產(chǎn)分工格局將出現(xiàn)調(diào)整，全球能源、原材料以及糧食等產(chǎn)品的相對(duì)價(jià)格將持續(xù)保持較高水平。這對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)來(lái)說(shuō)，可能意味著總需求和總供給雙雙受到負(fù)面沖擊。

從需求方看，次級(jí)債危機(jī)通過(guò)金融市場(chǎng)調(diào)整反映了美國(guó)經(jīng)濟(jì)需要壓縮消費(fèi)的必要。盡管美聯(lián)儲(chǔ)采取諸多措施防止金融市場(chǎng)出現(xiàn)嚴(yán)重的危機(jī)，但貨幣當(dāng)局能做的僅僅是避免短期內(nèi)經(jīng)濟(jì)的過(guò)渡調(diào)整，并不能阻止美國(guó)真實(shí)經(jīng)濟(jì)下滑和結(jié)構(gòu)調(diào)整，美國(guó)放緩消費(fèi)增長(zhǎng)和削減貿(mào)易赤字/GDP比重勢(shì)在必行。在美國(guó)經(jīng)濟(jì)減速的影響下，全球經(jīng)濟(jì)將放緩，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的外部需求也將因此受到負(fù)面影響。 從供給方看，次級(jí)債危機(jī)之后的全球經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整將對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)供給方帶來(lái)影響，這是過(guò)去關(guān)注不夠的地方。美國(guó)真實(shí)經(jīng)濟(jì)的調(diào)整，從需求方看是美國(guó)消費(fèi)支出減速和貿(mào)易赤字下降；從供給方看是貿(mào)易品部門生產(chǎn)提高和非貿(mào)易品部門生產(chǎn)下降，貿(mào)易品相對(duì)非貿(mào)易品部門擴(kuò)張。調(diào)整過(guò)程中，原先在美國(guó)屬于低附加值、缺乏競(jìng)爭(zhēng)力的貿(mào)易品產(chǎn)業(yè)因?yàn)槊涝�貶值在國(guó)際、國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力都有所提高，國(guó)際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的速度將因此放緩。如果其中對(duì)于中國(guó)的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移對(duì)于中國(guó)來(lái)說(shuō)還都是高附加值、有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)業(yè)，源自美國(guó)生產(chǎn)結(jié)構(gòu)的調(diào)整會(huì)降低中國(guó)貿(mào)易品部門勞動(dòng)生產(chǎn)率增長(zhǎng)速度。中國(guó)經(jīng)濟(jì)的總供給方將因?yàn)槿�球一體化進(jìn)程的調(diào)整受到負(fù)面沖擊。 供給方還受到石油、鐵礦石、糧食等大宗商品價(jià)格飛漲的負(fù)面沖擊。上述大宗產(chǎn)品價(jià)格上漲有很多討論。比如，石油價(jià)格上漲中有產(chǎn)品本身供求基本面的原因，有因?yàn)榈驼鎸?shí)利率造成的價(jià)格扭曲（Frankel，2006），還有金融市場(chǎng)上的泡沫因素（Engel，2008），究竟哪個(gè)因素主導(dǎo)至今沒(méi)有明確結(jié)論。過(guò)去十多年全球經(jīng)濟(jì)基本面的一個(gè)重大變化是全球化進(jìn)程加速，東南亞、東歐、拉美等更多國(guó)家和地區(qū)更深入地融合到全球生產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)，由此帶來(lái)制造業(yè)貿(mào)易品生產(chǎn)成本迅速下降，全球制造業(yè)貿(mào)易品對(duì)其它產(chǎn)品（農(nóng)產(chǎn)品，能源和礦產(chǎn)品，以及不能參加國(guó)家貿(mào)易的絕大部分服務(wù)業(yè)產(chǎn)品）的相對(duì)價(jià)格也持續(xù)下降。這是全球化進(jìn)程中的基本趨勢(shì)，隨著全球化程度的進(jìn)一步發(fā)展還會(huì)延續(xù)�？紤]到中國(guó)在未來(lái)發(fā)展進(jìn)程中對(duì)能源、原材料等商品還將有持續(xù)大量需求，而出口商品繼續(xù)以紡織、機(jī)械制造和電子產(chǎn)品等制造業(yè)貿(mào)易品為主，中國(guó)經(jīng)濟(jì)將難免持續(xù)面臨由此帶來(lái)的貿(mào)易條件惡化，并通過(guò)進(jìn)口價(jià)格上漲或其他方式表現(xiàn)出來(lái)。受上述輸入成本提高的影響，企業(yè)面臨利潤(rùn)空間壓縮（被壓縮的利潤(rùn)會(huì)反映到下游產(chǎn)業(yè)的各個(gè)環(huán)節(jié)，哪個(gè)環(huán)節(jié)競(jìng)爭(zhēng)越激烈，向上游產(chǎn)業(yè)議價(jià)能力越弱，哪個(gè)環(huán)節(jié)利潤(rùn)就越容易受到擠壓），投資和生產(chǎn)增長(zhǎng)速度減緩，總供給增速受到負(fù)面沖擊。

綜合以上各種因素，中國(guó)所面臨的外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化將對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的需求方和供給方構(gòu)構(gòu)成負(fù)面沖擊。如果國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)沒(méi)有做出適當(dāng)?shù)恼{(diào)整，無(wú)論是供給方?jīng)_擊還是需求方?jīng)_擊，中國(guó)經(jīng)濟(jì)要面臨的將是既定通貨膨脹水平上更低的潛在增長(zhǎng)率。 第三種可能，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)已經(jīng)進(jìn)入了拐點(diǎn)，主要問(wèn)題不是出在需求方而是供給方，這是文章討論的重點(diǎn)�？紤]經(jīng)濟(jì)中的既定總體價(jià)格水平下供給方潛在增長(zhǎng)率變化取決于三個(gè)方面，一是勞動(dòng)數(shù)量增長(zhǎng)率，二是資本積累增長(zhǎng)率，三是資源利用效率增長(zhǎng)率，我們分別從上述三個(gè)角度分析中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)供給方的潛力。 首先，關(guān)注勞動(dòng)者數(shù)量增長(zhǎng)率。下圖2中可以明確看到中國(guó)勞動(dòng)者數(shù)量在總?cè)丝诘谋戎卦?005-2010年之間開(kāi)始經(jīng)歷拐點(diǎn)，從延續(xù)了過(guò)去幾十年的上升趨勢(shì)轉(zhuǎn)變?yōu)橄陆第厔?shì)。從勞動(dòng)年齡人口的絕對(duì)數(shù)量上看，1990-2005期間工作年齡人口年均增長(zhǎng)率0.54%，2005-2010期間0.31%，2010-2015期間0.04%。單純從勞動(dòng)者數(shù)量變化情況看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)潛在增長(zhǎng)率有向下調(diào)整的需要，盡管我們還不能明確對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)潛力影響究竟有多大。


第二，關(guān)注資本積累增長(zhǎng)率。從會(huì)計(jì)等式的角度看，國(guó)內(nèi)的新增資本（I）是國(guó)內(nèi)真實(shí)儲(chǔ)蓄（S）與對(duì)外貿(mào)易余額（NX）之差（I=S-NX）。在理解這個(gè)等式關(guān)系的時(shí)候，習(xí)慣的做法是把儲(chǔ)蓄率看作既定的，并以中國(guó)的高儲(chǔ)蓄率為由判斷未來(lái)新增資本的潛力。過(guò)去十多年，中國(guó)的儲(chǔ)蓄率不僅保持在非常高的水平，而且還有上升趨勢(shì)，以此判斷似乎不需要從純粹的資本積累角度關(guān)心它對(duì)潛在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率的影響。但是，當(dāng)觀察日本（1960-1980）、韓國(guó)（1975-1995）、臺(tái)灣（1970-1990）等和中國(guó)同樣經(jīng)歷勞動(dòng)年齡人口占總?cè)丝诒戎叵陆岛徒?jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)階段的時(shí)候，我們看到這些經(jīng)濟(jì)體的儲(chǔ)蓄在GDP中的比重低于中國(guó)10-20個(gè)百分點(diǎn)，中國(guó)過(guò)去十多年一直在60%左右，其他經(jīng)濟(jì)體一般都在不超過(guò)40-50%。

中國(guó)保持如此高的儲(chǔ)蓄率還有其他方面的重要原因。中國(guó)的故事，不僅是有了高儲(chǔ)蓄才有高投資；被忽視的事實(shí)是由政策扭曲帶來(lái)的高投資、高出口，和被迫形成的高儲(chǔ)蓄。一旦高投資和高出口不能持續(xù)，高儲(chǔ)蓄會(huì)發(fā)生逆轉(zhuǎn)，資本增長(zhǎng)潛力也面臨拐點(diǎn)。

我們通過(guò)兩個(gè)例子說(shuō)明這個(gè)問(wèn)題�？紤]中國(guó)采取了低估匯率、對(duì)FDI采取稅收和用地等各種政策優(yōu)惠，以及忽視對(duì)勞動(dòng)者權(quán)益保護(hù)的政策組合。從供給方看，這種政策組合下的出口和進(jìn)口替代生產(chǎn)（制造業(yè)）受到激勵(lì)，相關(guān)的投資同樣受到激勵(lì)，凈出口和投資都將保持在高位。從需求方看，這種政策組合降低了消費(fèi)者真實(shí)收入水平，造成了供給方與國(guó)內(nèi)需求方的不匹配，惡化了收入分配1，增加了未來(lái)的不確定性（忽視對(duì)勞動(dòng)者權(quán)益保護(hù)）。于是，我們看到了這種政策組合的綜合效果是在給定的資源約束下，通過(guò)犧牲消費(fèi)（高儲(chǔ)蓄）實(shí)現(xiàn)高的凈出口和高投資�；蛘哒f(shuō)，我們的高消費(fèi)并不僅僅是居民部門跨時(shí)期優(yōu)化的結(jié)果，而是受到政策扭曲影響的被迫高儲(chǔ)蓄。再考慮一個(gè)例子。政府采取了土地非市場(chǎng)化交易，房地產(chǎn)市場(chǎng)化交易的政策組合；與之對(duì)應(yīng)的是土地和房地產(chǎn)交易都市場(chǎng)化交易的政策組合。我們比較這兩種組合對(duì)于投資和消費(fèi)的不同影響。為了簡(jiǎn)化分析，假定兩種政策組合下的房地產(chǎn)價(jià)格相同，第一種政策組合下，房地產(chǎn)價(jià)格中土地費(fèi)用比重低，利潤(rùn)比重高，土地開(kāi)發(fā)商會(huì)有更強(qiáng)的動(dòng)機(jī)增加投資；第二種政策組合下，房地產(chǎn)價(jià)格中土地費(fèi)用較高，利潤(rùn)比重較低，房地產(chǎn)投資弱于第一種政策組合。從消費(fèi)角度看，第一種政策組合下房地產(chǎn)收入中的較大比重分配給了高收入階層的房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商和行政壟斷階層，他們具有較低的邊際消費(fèi)傾向；第二種政策組合把房地產(chǎn)收入中的較大比重分配給了低收入的農(nóng)民階層，他們具有較高的邊際消費(fèi)傾向。兩種情況相比較，第一種政策組合下對(duì)應(yīng)的是高投資、低消費(fèi)（高儲(chǔ)蓄）；第二種政策組合對(duì)應(yīng)的是較低的投資和較高的消費(fèi)。 中國(guó)已經(jīng)提出了發(fā)展戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，并開(kāi)始在匯率價(jià)格、勞動(dòng)者保護(hù)、出口退稅、FDI優(yōu)惠政策等方面做出調(diào)整。這些已經(jīng)發(fā)生的調(diào)整和進(jìn)一步的政策變化對(duì)于貿(mào)易品部門投資和出口是減法，對(duì)于消費(fèi)是加法，政策扭曲的逐步糾正扭曲的資本積累潛力也是做減法。短期內(nèi)，在貿(mào)易余額有很大下降余地的前提下，國(guó)內(nèi)資本積累更多取決于國(guó)內(nèi)需求方，并不必然下降（可能會(huì)伴隨需求下降帶來(lái)存貨提高）。但是中期內(nèi)（3-5年）或者更長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型，投資和消費(fèi)的不匹配結(jié)構(gòu)會(huì)得到逐步扭轉(zhuǎn)，消費(fèi)在GDP中占比增加，儲(chǔ)蓄占比下降，新增資本潛力也會(huì)較以前有所下降。 第三，關(guān)注資源利用效率增長(zhǎng)率。給定資本和勞動(dòng)增長(zhǎng)率以及資本收入和勞動(dòng)收入在總產(chǎn)出中的份額，未來(lái)資源利用效率增長(zhǎng)速度下降會(huì)帶來(lái)總供給潛在增長(zhǎng)速度的下降。讓我們用一個(gè)例子說(shuō)明對(duì)這個(gè)問(wèn)題的理解。將一個(gè)經(jīng)濟(jì)體視為一家工廠，工廠內(nèi)部設(shè)置兩個(gè)部門，一個(gè)部門包括研發(fā)、人力資源培訓(xùn)、財(cái)務(wù)、營(yíng)銷、食品與生活后勤保障、交通、通訊、物流、醫(yī)療等眾多服務(wù)型機(jī)構(gòu)部門，另一個(gè)部門是純粹的生產(chǎn)型部門。給定總的勞動(dòng)和資本增長(zhǎng)率，資源利用效率增長(zhǎng)率提高一方面取決于將這些資源如何合理分配到兩個(gè)部門；一方面取決于每個(gè)部門如何提高給定資源的利用效率。 首先考慮兩個(gè)部門之間的資源分配效率。中國(guó)過(guò)去十多年發(fā)展的一個(gè)典型事實(shí)是通過(guò)價(jià)格扭曲、政策優(yōu)惠等一系列出口導(dǎo)向型的傳統(tǒng)東亞發(fā)展戰(zhàn)略把資源更多集中在生產(chǎn)部門，并經(jīng)歷了生產(chǎn)部門產(chǎn)出的爆發(fā)性增長(zhǎng)。對(duì)于初級(jí)階段的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)來(lái)說(shuō)是個(gè)好消息，因?yàn)楫a(chǎn)出的爆發(fā)性增長(zhǎng)意味著蛋糕突然做大了，可用于在兩部門之間分配的資本數(shù)量增加。從兩部門資源配置效率角度看，面臨的問(wèn)題是應(yīng)該將做大的蛋糕在兩部門重新配置，還是應(yīng)該將做大的蛋糕繼續(xù)留在生產(chǎn)部門。需要比較兩個(gè)部門之間的資本邊際產(chǎn)出效率，以此確定是否需要在兩部門之間重新配置資源。


中國(guó)正處在急需在兩部門之間重新配置資源的階段。我們可以看到無(wú)論是按照什么標(biāo)準(zhǔn)計(jì)算，中國(guó)制造業(yè)與服務(wù)業(yè)在GDP中占據(jù)的比例都很特別。制造業(yè)突出的大，服務(wù)業(yè)突出的小，制造業(yè)產(chǎn)品無(wú)法被國(guó)內(nèi)消化，只能轉(zhuǎn)化成出口，造成凈出口在GDP中的比重異常的高。從資源配置角度看，把新增資源繼續(xù)留在生產(chǎn)部門，增加的產(chǎn)能沒(méi)有辦法在工廠內(nèi)消化，只能借助國(guó)外市場(chǎng)，而生產(chǎn)部門產(chǎn)出當(dāng)中超出國(guó)內(nèi)消化能力的多余產(chǎn)出增長(zhǎng)速度大大超出了國(guó)外需求增長(zhǎng)速度，這意味為產(chǎn)出真實(shí)價(jià)格下降（貿(mào)易條件惡化），生產(chǎn)部門資本邊際產(chǎn)出正處于下降通道。與此同時(shí)，生產(chǎn)部門產(chǎn)出的增長(zhǎng)雖然沒(méi)有讓整個(gè)工廠分享到相應(yīng)的真實(shí)的福利改進(jìn)（部門產(chǎn)出用于國(guó)外），但是生產(chǎn)部門向國(guó)外輸出的產(chǎn)能換回了外匯，并因此提高了國(guó)家整體的財(cái)富水平（央行收取外匯并增加貨幣發(fā)行，進(jìn)而帶來(lái)居民存款的提高），這會(huì)提高對(duì)服務(wù)型部門的產(chǎn)品需求，意味著服務(wù)型部門資本邊際收益率正處于上升通道。如果沒(méi)有匯率低估、能源和土地價(jià)格扭曲、稅收政策優(yōu)惠等眾多政策扭曲的保護(hù)，生產(chǎn)部門的資本邊際產(chǎn)出早已出現(xiàn)較目前嚴(yán)重的多的下降，下降的原因是上述政策扭曲把應(yīng)該流入服務(wù)型部門的資源引入了生產(chǎn)部門，嚴(yán)重破壞了工廠內(nèi)部?jī)刹块T之間的資源配置效率，對(duì)整體資源利用效率的增長(zhǎng)速度是負(fù)面貢獻(xiàn)。當(dāng)然這也意味著如果上述政策扭曲能夠得到糾正，中國(guó)資源配置效率還有很大提升潛力。接下來(lái)考慮給定資源下的資源利用效率變化。中國(guó)過(guò)去主要在生產(chǎn)部門推進(jìn)了包括對(duì)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)放松管制、國(guó)有企業(yè)改革、取消價(jià)格管制、吸引FDI、減少貿(mào)易壁壘等一系列激勵(lì)機(jī)制改革；但服務(wù)型部門改革滯后，尤其是在鐵路、醫(yī)療衛(wèi)生、教育、電信、能源等以一列服務(wù)型部門市場(chǎng)化改革滯后，每個(gè)受到嚴(yán)格管制部門的上面都有相應(yīng)部委和各級(jí)行政單位分支，保持嚴(yán)格的價(jià)格管制和市場(chǎng)準(zhǔn)入管制。上述不完善的改革路徑下，經(jīng)歷了放松管制的生產(chǎn)部門對(duì)資源利用效率快速提高，并成為在中國(guó)資源利用效率提升最主要的推動(dòng)力量；繼續(xù)保持行政壟斷管制的相關(guān)部門資源利用效率進(jìn)步緩慢，甚至出現(xiàn)倒退，國(guó)內(nèi)關(guān)于全要素生產(chǎn)率（TFP）的研究也支持這一點(diǎn)。 令人擔(dān)心的問(wèn)題不僅是未經(jīng)市場(chǎng)化改革的服務(wù)型部門資源利用效率沒(méi)有得到提升，還有，由于這些服務(wù)型部門的發(fā)展滯后，阻礙到生產(chǎn)型部門資源效率提升的潛力。比如，壟斷經(jīng)營(yíng)不僅使鐵路部門自身資源利用效率和安全系數(shù)低下，而且鐵路運(yùn)力的不發(fā)達(dá)抬高了生產(chǎn)部門原料運(yùn)輸和商品運(yùn)輸成本，生產(chǎn)部門可能會(huì)因此放棄與低運(yùn)輸成本相對(duì)應(yīng)的更有效的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)模式。準(zhǔn)壟斷經(jīng)營(yíng)的電信部門不僅缺乏進(jìn)一步提高資源利用效率的激勵(lì)機(jī)制，而且其糟糕的服務(wù)和高額的通訊費(fèi)用阻礙了企業(yè)信息化建設(shè)和網(wǎng)絡(luò)銷售計(jì)劃。類似例子舉不勝舉。生產(chǎn)型部門資源利用效率提高并非無(wú)根之水，它需要研發(fā)、人力資源培訓(xùn)、金融服務(wù)、營(yíng)銷服務(wù)、物流等眾多服務(wù)型部門的支持。缺乏了這些支持，生產(chǎn)部門可能會(huì)因?yàn)橹T如建立加工工廠帶來(lái)一次性資源利用效率提升，但是缺乏了服務(wù)型部門的支持，加工工廠始終是加工工廠，高附加值環(huán)節(jié)進(jìn)入受阻，后續(xù)的資源利用效率增長(zhǎng)率面臨瓶頸。 綜合以上勞動(dòng)、資本積累和資源利用效率增長(zhǎng)率三方面的考慮，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的潛在增長(zhǎng)率正處于十字路口。從勞動(dòng)和資本積累角度看，較前一階段會(huì)有輕微程度的向下調(diào)整。但是從日本、韓國(guó)、臺(tái)灣地區(qū)等高速增長(zhǎng)時(shí)期的經(jīng)驗(yàn)看，目前中國(guó)勞動(dòng)和資本增長(zhǎng)率都還不會(huì)對(duì)潛在的高增長(zhǎng)率構(gòu)成挑戰(zhàn)。關(guān)鍵的問(wèn)題在于資源利用效率，既包括服務(wù)業(yè)與制造業(yè)兩大部門之間的資源配置效率，也包括對(duì)兩個(gè)部門各自內(nèi)部的資源利用效率。由于一系列價(jià)格管制所造成的扭曲和服務(wù)業(yè)眾多關(guān)鍵部門的行政壟斷管制，中國(guó)產(chǎn)業(yè)間資源配置效率和壟斷產(chǎn)業(yè)內(nèi)的資源利用效率增長(zhǎng)率面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。如果對(duì)匯率、能源和土地等資源價(jià)格扭曲及時(shí)糾正并伴以對(duì)FDI優(yōu)惠政策的及時(shí)調(diào)整，積極推進(jìn)國(guó)有行政壟斷部門的市場(chǎng)化改革，中國(guó)的資源利用效率還有豐富增長(zhǎng)空間，中國(guó)經(jīng)濟(jì)潛在增長(zhǎng)率仍能夠繼續(xù)在較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)保持在較高水平。

以上，我們提出了中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)未來(lái)走勢(shì)的三種可能�，F(xiàn)實(shí)的情況是三種可能性都在發(fā)揮作用，還需要包括未來(lái)政策調(diào)整的不確定性。在當(dāng)前較高通貨膨脹的壓力下，短期內(nèi)的周期調(diào)整勢(shì)在必行，情況可能會(huì)因?yàn)橥獠繘_擊加重，短期內(nèi)中國(guó)經(jīng)濟(jì)減速在所難免。 中國(guó)經(jīng)濟(jì)高增長(zhǎng)所面臨的內(nèi)部和外部環(huán)境都已經(jīng)發(fā)展了顯著變化。新環(huán)境下資本和勞動(dòng)投入至少不會(huì)像以前那樣對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)高增長(zhǎng)率形成如此有力的支持，資源配置效率的進(jìn)一步提高也面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，資源利用效率問(wèn)題成為中國(guó)未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)鍵。為了避免由于經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化帶來(lái)的增長(zhǎng)趨勢(shì)下滑，中國(guó)需要積極推進(jìn)增長(zhǎng)模式的轉(zhuǎn)變。當(dāng)前尤其突出的是推進(jìn)國(guó)有行政壟斷部門的市場(chǎng)化改革和減少對(duì)貿(mào)易品部門的政策優(yōu)惠，這些供給面的改善會(huì)提供廣闊的資源利用效率進(jìn)步空間，并為中國(guó)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)增長(zhǎng)埋下更牢固的基礎(chǔ)。

來(lái)源：國(guó)際經(jīng)濟(jì)評(píng)論