2008年前6個(gè)月水泥產(chǎn)量同比增長8.7%，遠(yuǎn)低于上年同期的16.0%；其中，第一季度同比增長9.2%，第二季度同比增長8.4%。

    水泥需求增速明顯下滑，符合我們的預(yù)期。和往年相比，今年以來的雨雪天氣、四川地震等不利氣候?qū)λ�泥需求的影響更甚，其中第一季度華東、華南地區(qū)冰雪天氣，第二季度的雨水天氣、四川地震對水泥需求影響相當(dāng)直接。此外，淘汰落后產(chǎn)能、基數(shù)變大及生產(chǎn)線投產(chǎn)時(shí)間等因素亦有影響。

    不過，我們認(rèn)為，造成水泥產(chǎn)量同比增速下降的最根本原因是固定投資實(shí)際增速的下滑。據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年前6個(gè)月的固定資產(chǎn)投資同比增長26.3%，略高于上年同期的25.9%，但剔除價(jià)格因素，增速僅為16.3%，遠(yuǎn)低于上年同期。

    我們預(yù)期，下半年緊縮性宏觀調(diào)控對水泥需求影響將進(jìn)一步體現(xiàn)，可以預(yù)見下半年產(chǎn)量增速將略低于上半年水平，預(yù)期2008全年水泥產(chǎn)量增速應(yīng)在8%以上。災(zāi)害重建將對需求構(gòu)成一定支撐，但若房地產(chǎn)政策不變，下半年房地產(chǎn)對水泥需求影響將大于上半年。

來源：國泰君安