隨著亞洲能源消費(fèi)的增長(zhǎng)，全球煤炭貿(mào)易迅猛發(fā)展。與此同時(shí)，兩家主要的交易所展開了對(duì)亞洲煤炭期貨交易的競(jìng)爭(zhēng)。

　今年4月，洲際交易所（ICE）宣布了一項(xiàng)開發(fā)亞洲煤炭期貨合約的計(jì)劃。ICE目前正與位于英國(guó)的環(huán)球煤炭電子交易平臺(tái)globalCOAL合作，計(jì)劃將globalCOAL發(fā)布的一種指數(shù)作為該交易所煤炭期貨合約的標(biāo)的。幾乎在同一時(shí)間，澳大利亞證券交易所（ASX）也宣布計(jì)劃在今年開發(fā)亞洲煤炭期貨合約。由此引發(fā)了一場(chǎng)針對(duì)亞洲煤炭期貨交易的競(jìng)爭(zhēng)。 

　　能源緊張風(fēng)生水起

　　雙方不約而同地將目標(biāo)對(duì)準(zhǔn)了亞洲，反映出亞洲國(guó)家（特別是中國(guó)和印度）能源消費(fèi)的強(qiáng)勁增長(zhǎng)。在中國(guó)和印度，經(jīng)濟(jì)的快速增長(zhǎng)導(dǎo)致用于發(fā)電的煤炭需求大幅增加。日本、韓國(guó)和臺(tái)灣仍然是亞洲煤炭消費(fèi)大戶，中國(guó)也已經(jīng)由煤炭?jī)舫隹趪?guó)變?yōu)閮暨M(jìn)口國(guó)，并有望在今年占據(jù)亞洲煤炭?jī)暨M(jìn)口量的10%。

　　globalCOAL首席執(zhí)行官Eoghan Cunningham說：“中國(guó)畢竟是個(gè)‘大塊頭’，其進(jìn)出口比率的微小變動(dòng)都會(huì)對(duì)國(guó)際市場(chǎng)造成重大影響�！�

　　石油和煤炭?jī)r(jià)格在1998年時(shí)還大致持平。但現(xiàn)在與一直處于高位的原油價(jià)格相比，煤炭顯得相當(dāng)?shù)土�，�?chǔ)量也更豐富。低價(jià)使得煤炭這一傳統(tǒng)能源重新受到企業(yè)和消費(fèi)者的追捧。

　　2003年之前，中國(guó)還是包括日本在內(nèi)的周邊國(guó)家的主要煤炭供應(yīng)國(guó)。但從那一年起，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度開始大幅加快，這一勢(shì)頭在需要消耗大量能源的重工業(yè)領(lǐng)域尤為明顯。于是煤炭出口開始減少，進(jìn)口開始增加，目前已出現(xiàn)凈進(jìn)口趨勢(shì)。

　　英國(guó)倫敦一家從事進(jìn)出口運(yùn)輸?shù)暮竭\(yùn)公司表示，由于油價(jià)過高，歐洲的一些公用事業(yè)企業(yè)為控制成本，只好從美國(guó)大量進(jìn)口煤炭。美國(guó)三家最大的煤炭生產(chǎn)商，皮博迪能源公司、康索爾能源公司、阿齊煤炭公司均預(yù)計(jì)，今年它們的煤炭出口增速將創(chuàng)下20年來之最。由于需求量猛增，2007年8月3日至11月2日，這三家煤炭生產(chǎn)商在紐約期貨交易所的交易額增長(zhǎng)了36%。這三家公司的股票也成為華爾街熱烈追捧的對(duì)象。預(yù)計(jì)2008年美國(guó)將成為世界主要的煤炭出口國(guó)。

　　正當(dāng)世界煤炭需求大增時(shí)，煤炭供給卻出現(xiàn)了緊張局面：自今年1月中旬開始，澳大利亞的大型煤礦遭受水災(zāi)，該國(guó)對(duì)亞洲市場(chǎng)的煤炭出口也因此大幅下滑，與此同時(shí)，在過去一年多的時(shí)間里，澳大利亞的港口都在超負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)，船只不得不排起長(zhǎng)隊(duì)等待進(jìn)港裝船；南非電力短缺，停電時(shí)有發(fā)生，為了滿足本國(guó)不斷增長(zhǎng)的電煤需求，該國(guó)減少了對(duì)歐洲的煤炭出口；另一個(gè)主要煤炭出口國(guó)俄羅斯，由于鐵路運(yùn)力不足，難以滿足不斷增長(zhǎng)的全球需求。種種因素導(dǎo)致NYMEX3月份交貨的阿巴拉契亞中心山脈(CAPP)煤炭期貨價(jià)格漲至每噸(美制)79.38美元，此價(jià)格較2007年年初上漲了一倍。

　　有專家表示，煤炭?jī)r(jià)格至少在2009年年底前都可能會(huì)保持在高位，甚至?xí)�一路上漲。目前燃煤發(fā)電約占全球發(fā)電總量的40%，并且在世界能源供應(yīng)中的占比還在不斷加大。近期，受國(guó)際原油價(jià)格屢創(chuàng)新高、消費(fèi)旺季即將到來以及亞太市場(chǎng)供應(yīng)偏緊等因素影響，5月份全球各地區(qū)煤炭?jī)r(jià)格再次出現(xiàn)全面上漲的局面，歐洲煤炭交易價(jià)格甚至創(chuàng)造了歷史最高紀(jì)錄，突破了150美元/噸。

 世界煤炭期貨的發(fā)展

　　世界煤炭資源非常豐富，目前估計(jì)約為1.083 萬億噸。但是，世界各地煤炭資源分布并不均衡，煤炭資源主要集中在北半球，亞洲和北美洲最為豐富，分別占全球地質(zhì)儲(chǔ)量的58%和30%，而歐洲僅占8%。世界煤炭可采儲(chǔ)量的60%集中在美國(guó)(25%)、俄羅斯(23%)和中國(guó)(12%)。此外，澳大利亞、印度、德國(guó)和南非共占29%。美國(guó)一向是世界主要煤炭出口國(guó)，約提供世界貿(mào)易量的三分之一左右，其次是澳利大亞、波蘭、南非、俄羅斯等。進(jìn)口煤炭最多的是日本，吸收了世界煤炭總貿(mào)易量的近三分之一，其次是法國(guó)、加拿大和意大利等國(guó)。

　　能源市場(chǎng)的參與者交易原油期貨已經(jīng)有25年了，但對(duì)于煤炭行業(yè)來說期貨交易還是個(gè)新鮮概念。商品交易專家、煤炭行業(yè)資深人士、紐約Newedge經(jīng)紀(jì)公司副總經(jīng)理Rick Thomas說：“直到10年前，煤炭行業(yè)還是一個(gè)巨大但沉睡著的市場(chǎng)，每年發(fā)電廠和采煤公司碰一次頭簽訂一個(gè)專項(xiàng)合同，便達(dá)成一項(xiàng)交易�！�

　　通常，煤炭消費(fèi)商如發(fā)電廠須要使他們的發(fā)電設(shè)備適應(yīng)就近開采的煤炭的品質(zhì)。由于發(fā)電商必須擁有十多種品質(zhì)等級(jí)的煤炭，因而煤炭幾乎從來不被當(dāng)作商品來看待。Thomas說：“煤炭生產(chǎn)商們并不認(rèn)為煤炭是一種可以輕松地從一個(gè)地方運(yùn)抵另一個(gè)地方的商品，煤炭品質(zhì)等級(jí)眾多以至于不同品質(zhì)的煤炭之間缺乏可交換性。”

　　隨著對(duì)發(fā)電商定價(jià)監(jiān)管的放松，發(fā)電商基于成本考慮，開始更加靈活地采購不同品質(zhì)的煤炭。Thomas說：“作為煤炭購買方的發(fā)電商將它必須擁有的煤炭品質(zhì)的數(shù)目由15種降低至3種，新的品質(zhì)數(shù)目清單第一次使發(fā)電商可以將煤炭當(dāng)作商品來交易�！备鶕�(jù)市場(chǎng)觀察人士的消息，如今已經(jīng)有了活躍的煤炭現(xiàn)貨即期市場(chǎng)和遠(yuǎn)期市場(chǎng)，以現(xiàn)金結(jié)算的煤炭互換市場(chǎng)也已成形。下一步便是引入交易所交易的標(biāo)準(zhǔn)合約，歐洲和北美已經(jīng)在這方面進(jìn)行了嘗試。

　　上世紀(jì)90年代中期，國(guó)際上開始出現(xiàn)煤炭場(chǎng)外交易市場(chǎng)（OTC），之后，美國(guó)、澳大利亞、南非、日本等國(guó)分別選取動(dòng)力煤、焦煤等品種，從價(jià)格發(fā)現(xiàn)和套期保值角度出發(fā)，進(jìn)行了期貨、期權(quán)方面的探索。例如，南非上市了電煤期貨，澳大利亞交易動(dòng)力煤，日本是煉焦煤，美國(guó)則是將阿巴拉契亞中心山脈的一種主要煤炭作為煤炭期貨的交易品種。

　　2006年7月，ICE的歐洲期貨分部引入了針對(duì)歐洲市場(chǎng)的兩種煤炭期貨合約。該合約引入后的第一個(gè)季度中，平均每月的成交量?jī)H有2000張，直到最近幾個(gè)月這些合約的交易才逐漸活躍起來。這兩個(gè)合約是以現(xiàn)金結(jié)算的期貨合約，它們的兩個(gè)主要定價(jià)基準(zhǔn)是荷蘭鹿特丹和南非Richards Bay。在大西洋(600558,股吧)彼岸，NYMEX在三個(gè)美國(guó)煤炭合約上已取得了一定成功。

 ASX與ICE的競(jìng)爭(zhēng)

　　ASX和ICE計(jì)劃推出的亞洲煤炭期貨合約都將以澳大利亞紐卡斯?fàn)柛劭诿禾孔鳛槎▋r(jià)基準(zhǔn)，紐卡斯?fàn)柛凼莵喼廾禾拷灰椎闹饕�中轉(zhuǎn)站，且兩個(gè)交易所推出的合約都將使用目前場(chǎng)外交易的合約規(guī)則。

　　盡管如此，兩個(gè)合約還是具有重要的差別：ASX的合約將以現(xiàn)貨交割，而ICE和globalCOAL推出的合約將是以現(xiàn)金結(jié)算。除此之外，ASX計(jì)劃提供剝息期貨期權(quán)，并要求做市商提供相應(yīng)報(bào)價(jià)

　　今年3月份ASX披露了該交易所亞洲煤炭期貨合約的細(xì)則，并要求行業(yè)人士于4月底前反饋信息。根據(jù)有關(guān)討論文件，ASX希望不僅煤炭生產(chǎn)商和消費(fèi)商對(duì)其期貨合約感興趣，而且還要使銀行和投資者也能對(duì)合約感興趣。市場(chǎng)參與者的興趣可以來自很多方面，可以是尋求新的金融資產(chǎn)類別、提升信貸評(píng)級(jí)、提升銀企關(guān)系，或者僅僅是進(jìn)行投機(jī)。投資者背景和興趣的多樣化對(duì)于新期貨合約的前景將具有正面效應(yīng)。

　　得益于globalCOAL的電子交易平臺(tái)和交易協(xié)定的標(biāo)準(zhǔn)化，亞太地區(qū)的煤炭遠(yuǎn)期交易近幾年增長(zhǎng)迅猛。ASX相信市場(chǎng)已足夠成熟，引入?yún)⒖糘TC市場(chǎng)的煤炭期貨合約正當(dāng)其時(shí)。

　　而在與ASX的競(jìng)爭(zhēng)中，ICE與globalCOAL的合作關(guān)系是它的一項(xiàng)優(yōu)勢(shì)。globalCOAL總部位于倫敦，公司的控制者是全球煤炭交易巨頭必和必拓(BHP Billiton)和英美資源集團(tuán)(Anglo American)，它的會(huì)員包括領(lǐng)先的國(guó)際大銀行和經(jīng)紀(jì)公司，也包括幾家日本的商品交易公司，如伊藤忠、中部電力、三菱商事和三井物產(chǎn)。globalCOAL聲稱它運(yùn)營(yíng)著世界上最大的煤炭虛擬交易平臺(tái)，2008年第一季度該電子交易平臺(tái)上的燃煤交易量達(dá)到2070萬噸。ICE與globalCOAL計(jì)劃于7月推出期貨合約，并由ICE倫敦清算機(jī)構(gòu)提供清算。

　　兩家機(jī)構(gòu)都清楚對(duì)方的計(jì)劃，都急切地強(qiáng)調(diào)自身的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。Cunningham認(rèn)為，ICE和globalCOAL更依賴國(guó)際金融機(jī)構(gòu)的參與以獲得市場(chǎng)早期的流動(dòng)性，而ASX則更依賴于當(dāng)?shù)氐拿禾抠徺I機(jī)構(gòu)來提供市場(chǎng)流動(dòng)性。Cunningham在2005年加入globalCOAL之前從事商品交易，該公司的紐卡斯?fàn)朞TC煤炭合約在市場(chǎng)上已被廣泛接受。

　　ASX則認(rèn)為自己是紐卡斯?fàn)柛劭诤霞s的“天然母體”，并且與現(xiàn)貨市場(chǎng)位于同一時(shí)區(qū)，它的市場(chǎng)參與者包括國(guó)際期貨經(jīng)紀(jì)商，并且已經(jīng)建立了連接倫敦、芝加哥、香港、新加坡的終端。ASX大力宣揚(yáng)它的電子期貨合約的成功，該合約于2002年秋季引入，2007年約有12.7萬張合約交易，年末未平倉合約數(shù)達(dá)到了4萬張。ASX宣稱其市場(chǎng)獨(dú)立性更強(qiáng)，并質(zhì)疑市場(chǎng)參與者是否會(huì)接受現(xiàn)金結(jié)算的、單一經(jīng)紀(jì)商管理的指數(shù)為基礎(chǔ)的期貨合約。ASX悉尼總部新型市場(chǎng)部經(jīng)理Anthony Collins堅(jiān)稱：“作為OTC市場(chǎng)的經(jīng)紀(jì)商，不能同時(shí)又是期貨合約標(biāo)的指數(shù)的提供者，你也無法期望其他OTC經(jīng)紀(jì)商來為你的期貨產(chǎn)品服務(wù)，因?yàn)樗麄兊慕灰撞槐涣腥胫笖?shù)。”

　　globalCOAL的Cunningham則回應(yīng)道：“我們歡迎競(jìng)爭(zhēng)。”

　　附圖：ICE鹿特丹和南非Richards Bay煤炭期貨月度交易量

　�。ū疚淖g自美國(guó)《期貨》雜志）