WSD堅持世界鋼材出口價格在2008年下半年下跌的觀點:跌，只是一個時間問題。鋼材產(chǎn)量增加，表觀需求量減少和低落的市場環(huán)境，都將導致世界鋼材出口價格的下跌。
WSD把此次價格下跌的幾率從85%提高到90%。(備注:國際市場熱軋板出口價格最近穩(wěn)定在高水平，1100美元/噸。我們從市場得知熱軋板卷薄規(guī)格資源短缺)
2009年上半年的鋼材出口市場前景如何?
WSD不象以前那樣對2009年價格是否迅速恢復而充滿信心，因為在發(fā)達國家仍然可能出現(xiàn)消費型需求停滯的現(xiàn)象。發(fā)達國家經(jīng)濟到2009年夏天可能才會回升。我們預測2009年上半年價格回升的可能性為30%，下半年價格回升的概率為65%。
國內(nèi)熱軋價格會受到世界出口價格下跌影響而遭受重創(chuàng)到什么程度呢?
WSD認為，包括美國，歐洲，南美和中國市場熱軋價格都有可能在世界出口價格下跌之后的1-2月后開始下跌。但是大多數(shù)國家(中國除外)由于熱軋生產(chǎn)商的集中度較高，其國內(nèi)市場價格下跌幅度不大。以此推測，國內(nèi)市場價格下跌滯后，其跌幅可能是世界出口價格跌幅的二分之一。
鋼材出口價格將跌多少?
如果2008年下半年世界熱軋出口價格出現(xiàn)下跌，WSD認為50%的概率價格呈“倒V”字型下跌趨勢。根據(jù)歷史經(jīng)驗，“V”字型最低點將可能會持續(xù)2個月時間。形成“V”字型走勢的一個顯著特點是，鋼廠在價格跌入谷底時會大幅削減產(chǎn)量。從歷史數(shù)據(jù)分析，現(xiàn)貨市場價格跌速一般大于漲速，而2008年上半年情況卻有所改變，價格如火山噴發(fā)式上漲。
2008下半年熱軋出口價格的可能性分析(單位：美元/噸FOB)
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價格 |
概率 |
評論 |
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1,200-1,300 |
10% |
廢鋼價格和煉焦煤高位運行，發(fā)展中國家鋼材需求旺盛(如果為真)可能繼續(xù)推動出口價格上漲(天氣預報=晴空萬里) |
|
1,050-1,150 |
5% |
這是當前的價格。根據(jù)鋼材市場價格易變的特點，價格不可能一直保持穩(wěn)定(天氣預報=晴天或者多云)(取決于市場心態(tài)) |
|
900-975 |
15% |
小幅下跌。鋼廠迅速減產(chǎn)，世界鋼材需求依然強勁。僅是暴風雨前兆 |
|
800-875 |
20% |
在我們詢問我們聯(lián)系的鋼鐵買賣雙方時，他們對潛在的價格下跌似乎是一致的大雨 |
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700-775 |
40% |
2008年7月世界熱軋制造的平均成本在680美元/噸，2007年11月成本為485美元/噸暴風雨 |
|
600-675 |
8% |
如果廢鋼和板坯價格大幅下跌，全球鋼鐵業(yè)平均邊際成本在今年年底有可能在575美元/噸死亡螺旋 |
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500-575 |
2% |
2007年12月底熱軋出口價格為601美元/噸。之前的價格低谷為550美元/噸海嘯 |
WSD對下半年價格預測是否會出錯呢？
鋼材市場存在著多種因素影響，每一影響因素常常有不同解釋。如下所示，許多因素影響著世界熱軋板卷的出口市場。
促使世界熱軋出口價格上漲的因素(2008年下半年，最重要=10，最不重要=1)
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因素 |
簡評 |
重要性 |
|
中國鋼材需求旺盛 |
預測中國GDP今年增長9.8%,一份來自中國的報告(有遺漏，但是仍然可以作為依據(jù))顯示固定資產(chǎn)投資同比將上漲25%。 |
5 |
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ROW地區(qū)(即除中國外的發(fā)展中國家)鋼鐵產(chǎn)能和折舊廢鋼供應短缺。 |
這些地區(qū)鋼材需求增長超過產(chǎn)量增長。廢鋼儲量，平均10-40年限，預計增長速度為鋼材需求增速的1/2。 |
5 |
|
ROW地區(qū)鋼材需求量顯著增長。 |
這是常規(guī)想法。遠東和俄羅斯(占ROW鋼材消費量的11%)同樣的情況。土耳其的發(fā)展可作為重要標桿，因為它和遠東消費量相關(guān)聯(lián)。 |
7 |
|
遠東和俄羅斯需求旺盛。 |
油價大幅上升導致大量資金流向遠東和俄羅斯，兩國投資均占GDP比例很高（刺激鋼材需求量）。 |
6 |
|
全球鋼鐵產(chǎn)量受限 |
2008年5月發(fā)達國家和ROW地區(qū)鋼材產(chǎn)量增長緩慢。 |
8 |
|
建設(shè)大型“綠色”鋼廠是個長期的過程(中國除外) |
從成立到建成通常至少需要5年時間，這對現(xiàn)有的鋼廠是個優(yōu)勢。 |
4 |
|
鋼材需求量預測 |
考慮到之前幾年發(fā)展中國家經(jīng)濟快速增長，而且中國（以及高增長的印度）固定資產(chǎn)投資占GDP的比重將保持高位，預測未來10年內(nèi)鋼材需求以每年4%的速度增長。這樣的增長率導致世界金屬原料供應緊張。 |
4 |
|
折舊廢鋼價格堅挺。 |
2008年7月初美國廢鋼價格上漲50美元/毛噸，大約為540美元/噸。 |
10 |
|
美國廢鋼價格相對于世界其他地區(qū)較低。 |
歐洲和遠東折舊廢鋼價格約比美國高100美元/噸，所以美國廢鋼出口從2006年的1400萬噸增長到2007年的1660萬噸。以5月廢鋼出口量測算，2008年出口達2120萬噸。 |
5 |
|
優(yōu)質(zhì)工業(yè)廢鋼價格大幅飆升 |
七月初，美國優(yōu)質(zhì)工業(yè)廢鋼價格超過950美元/毛噸。這種廢鋼供應緊缺的原因是汽車產(chǎn)量減緩以及廢鋼產(chǎn)出的縮減。（備注:在某些情況下，鋼廠直接購買板坯會更劃算一些，一個薄板/軋鋼廠來說，將原料加工成板坯的加工成本為175美元/噸）。 |
7 |
|
低運費可能促使美國廢鋼價格上漲。 |
如果海運費降低，其他國家購買商便可以低價格采購美國廢鋼，這將導致美國廢鋼價格的上漲。 |
4 |
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冶金焦價格飆升 |
當前中國價格接近700美元/噸（FOB），中國港口離岸價。2008年1月價格僅為420美元。中國高焦炭價格是導致鋼材成本上升的原因之一。 |
4 |
|
中國鋼廠成本仍在上升。 |
中國焦煤的價格大幅上漲逐步趕上國際市場價格，山西省焦煤現(xiàn)貨到廠價格為262美元/噸，而5月份為$180美元/噸。 |
4 |
|
美國WalterIndustries公司透露，該公司焦煤銷售價格為315美元/噸，F(xiàn)OB。 |
以此價格銷售200萬噸焦煤，能夠給阿巴拉契亞地區(qū)的煤礦帶來250美元/凈噸的利潤。 |
4 |
|
生鐵價格達到歷史高位 |
發(fā)往新奧爾良的生鐵價格目前在930美元/噸。。 |
7 |
|
板坯價格持續(xù)走強 |
主要采購商能夠拿到的價格為1050美元/噸，僅比熱軋板出口價格略低一點。許多買家想采購特殊品種的板坯，所以價格會更貴一些。 |
9 |
|
尚未聽說價格下跌的消息 |
WSD還沒有獲得世界任何一家鋼廠要大幅降低鋼材價格的消息。 |
10 |
|
國際市場薄規(guī)格熱軋板供應緊缺 |
我們在三個月前就知道了這個消息 |
7 |
|
美國薄板廠發(fā)布價格政策 |
美國一主要熱軋板生產(chǎn)廠家將其9月份發(fā)貨的熱軋板價格從1000美元提升至1020美元/噸，冷軋板價格較熱軋板價格高80美元。 |
7 |
|
美國鋼廠依靠出口維持生產(chǎn) |
他們可以以較好的價格出口而不會降低國內(nèi)售價。 |
6 |
|
美元貶值 |
其他條件不變的情況下，美元越貶值，國際市場鋼材價格就越高。。 |
6 |
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歐洲熱軋板價格走強 |
鋼廠試圖將價格提升到770歐元/噸（約1224美元/噸。 |
7 |
|
中國可能進一步上調(diào)鋼材出口稅 |
中國的觀點，一旦鋼材出口上升（6月份下降），政府將會把熱軋板出口稅從5%提至15%。 |
7 |
|
由于國內(nèi)需求旺盛，俄羅斯鋼廠正削減出口 |
今年俄羅斯鋼材需求增長8%以上。 |
6 |
|
烏克蘭出口價格 |
烏克蘭鋼廠出口價格仍然保持高位，中等產(chǎn)品價格在1100美元/噸左右，部分原因是由于他們比較臨近中東地區(qū)。 |
9 |
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與能源相關(guān)的鋼鐵市場蓬勃發(fā)展 |
高油價導致高用鋼量行業(yè)更加敏感 |
4 |
|
鋼材用戶庫存適中 |
即使價格出現(xiàn)下跌，用戶將不會有高庫存以供消耗。 |
7 |
鋼材出口價格為何會下跌？
WSD認為鋼材價格將呈下跌走勢。鑒于鋼材價格的易變性，鋼廠原料成本的大幅波動以及買賣雙方的心理博弈，使得現(xiàn)貨長期處于高價位并不常見�！岸倘薄�，因為我們多年來已經(jīng)說過，是“短”時期極端的價格峰值。
WSD也是信奉“反趨勢理論”對未來市場進行預測的，事實上，1961年，PeterFMarcus作為一個分析師加入LF.Rothschild公司后，讀的第一本書就是HumphreyNeill寫的“逆向思維的藝術(shù)”。當環(huán)境是正確的，結(jié)果往往是相反的。
影響世界出口市場HRB價格下跌因素
（影響重要性最大為10，最少為1）
|
因素 |
簡評 |
重要性 |
|
2008年鋼材價格倍增肯定會影響鋼材需求量 |
一些市場（如建筑鋼材市場）的鋼材用戶可能沒有能力轉(zhuǎn)嫁鋼材價格的上漲帶來的成本壓力。 |
8 |
|
鋼材高價格造成資金困難。 |
目前我們許多聯(lián)絡(luò)人反饋高成本以及資金短缺給鋼材市場帶來很大影響。 |
8 |
|
鋼材價格易波動屬性 |
2007年鋼材價格趨勢轉(zhuǎn)變4次，2008年以來，價格已經(jīng)持續(xù)上漲6個月。 |
5 |
|
短缺只是短期現(xiàn)象 |
他們很少持續(xù)12個月 |
6 |
|
鋼市心態(tài) |
一旦買家認為價格達到頂峰，尤其是當他們了解到鋼廠增加供貨時，他們就擔心價格下跌。事實上，并不是需求，而是用戶庫存的變動往往會導致價格變化， |
9 |
|
市場定價權(quán)掌握在鋼廠手中 |
一旦極端狀況出現(xiàn)，“無形的手”就會起作用并改變買賣雙方的定價權(quán)。 |
4 |
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美國鋼廠熱軋板（HRB）出口價格低于國內(nèi)銷售價格。 |
一些國際貿(mào)易商透露，美國鋼廠熱軋板的出口價為980美元/噸，比國內(nèi)銷售價格低100美金左右，但與國際市場出口價格保持一致。 |
6 |
|
全球性貿(mào)易公司目前普遍而大量的退出了采購 |
全球鋼市似乎進入“蕭條期”，新接訂單數(shù)量急劇減少，許多買家拒絕采購。 |
10 |
|
國際出口市場集中度不高 |
國際出口市場熱軋板和其它薄板生產(chǎn)商之間存在著強烈的競爭 |
7 |
|
夏休的影響 |
季節(jié)性因素對鋼鐵貿(mào)易影響很大 |
6 |
|
海運費可能降低 |
一旦海運費開始下跌，一些鋼材買家會推遲下新的訂單，因為他們認為運費會繼續(xù)回落。 |
5 |
|
冷軋卷出口價格疲軟 |
冷軋卷價格比熱軋板略高40-50美元/噸。 |
5 |
|
鍍鋅卷出口價走弱 |
同上。熱軋板和鍍鋅卷價格差不及成本差。 |
5 |
|
在發(fā)達國家，耐久消費品需求明顯降低 |
由于油和食品價格趨漲，發(fā)達國家消費占GDP的比例是比較麻煩的，消費者縮減耐久消費品的消耗（發(fā)達國家鋼鐵消費量約占粗鋼消費量的25%） |
7 |
|
財政風險擴散 |
WSD發(fā)現(xiàn)影響發(fā)達國家財政的因素不會蔓延除中國以外的其他發(fā)展中國家，這些國家的股票市場趨跌。 |
8 |
|
鋼鐵行業(yè)是一個剛性需求行業(yè) |
其中：建筑占40%，資金占40%，耐久消費品占20%。 |
4 |
|
鋼廠減產(chǎn)速度減慢 |
即使價格下滑，鋼廠也不會加速減產(chǎn)，因為他們相信這種局面只是暫時的，而且他們剩余產(chǎn)品可以在后市銷售出去 |
4 |
|
全球廢鋼定單量減少 |
廢鋼賣方稱七月初很多國外買家減少訂購。 |
7 |
|
折舊廢鋼價格上漲拉動供應。 |
WSD認為2008年全球回收廢鋼超常規(guī)地達9000萬噸。這些廢鋼很快就會被電爐的鋼廠用來生產(chǎn)商品長材。 |
9 |
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一旦廢鋼價格開始下降，許多長材買家就持觀望態(tài)度。 |
廢鋼價格震蕩可能會影響全球50%的鋼材生產(chǎn)。 |
8 |
|
2008年美國焦煤產(chǎn)量攀升。 |
2008年美國焦煤產(chǎn)量達6300噸，而2007年為5600萬噸，最高紀錄為每年8000萬噸。今年美國焦煤出口預計達1200萬噸，而澳大利亞是1300萬噸。 |
4 |
|
2008年下半年中國進口鐵礦石量急劇減少。 |
2008年上半年中國進口鐵礦石2.3億噸，WSD預計下半年降到1.7億噸。 |
5 |
|
鐵礦石即將供大于求。 |
鐵礦石現(xiàn)貨價格走低將降低鋼鐵生產(chǎn)成本。 |
4 |
|
中國鐵礦石自產(chǎn)量攀升。 |
中國在礦山和選礦上每年投資約80億美元。2008年鐵礦產(chǎn)量4.1億噸，2007年為3.5億噸。 |
4 |
|
油價居高 |
從長遠來看高油價有利于刺激鋼鐵需求，但是短期內(nèi)瘋漲的油價正阻礙發(fā)達國家的經(jīng)濟活動。 |
6 |
WSD的世界成本曲線（WCC）反映出鋼廠成本較2007年11月大幅上漲。2008年5月全球熱軋板平均生產(chǎn)成本為653美元/噸，比2007年11月的485美元/噸高出168美元/噸。至于2008年7月，即使海運費下跌，但是由于廢鋼和生鐵價格的進一步上漲，預計全球熱軋板平均生產(chǎn)成本會升至668美元/噸。
2008年5月成本差異較為明顯。例如，5月份第四象限鋼廠熱軋板產(chǎn)量為1.25億噸，平均生產(chǎn)成本為805美元/噸，比第一象限的515美元高出290美元/噸。第四象限的40個鋼廠中有10個依靠外購板坯(目前采購價約1050美元/噸，F(xiàn)OB)來生產(chǎn)熱軋板；25個電爐的鋼廠須購買70%優(yōu)質(zhì)的金屬原料，如生鐵，工業(yè)廢鋼和其他的廢鋼替代品。而這些電爐鋼廠需要付高額費用，生鐵成本900多美元/噸，工業(yè)廢鋼成本950美元/噸。
2005年6月份全球鋼鐵生產(chǎn)成本走勢 (單位:美元/公噸)
|
象限 |
生產(chǎn)成本 |
原料成本 |
其他生產(chǎn)成本 |
可變成本 |
固定成本(1) |
|
第一象限(低成本) |
320 |
175 |
145 |
206 |
114 |
|
第二象限 |
360 |
200 |
160 |
234 |
126 |
|
平均 |
370 |
203 |
168 |
239 |
131 |
|
第三象限 |
380 |
205 |
175 |
243 |
137 |
|
第四象限（高成本） |
410 |
210 |
200 |
255 |
155 |
(1)固定成本指的是7%的原材料成本和70%的其他成本。
2007年11月份全球鋼鐵生產(chǎn)成本走勢 (單位:美元/公噸)
|
象限 |
生產(chǎn)成本 |
原料成本 |
其他生產(chǎn)成本 |
可變成本 |
固定成本(1) |
|
第一象限(低成本) |
400 |
240 |
160 |
271 |
129 |
|
第二象限 |
465 |
290 |
175 |
322 |
143 |
|
平均 |
485 |
300 |
185 |
335 |
151 |
|
第三象限 |
505 |
310 |
195 |
347 |
158 |
|
第四象限（高成本） |
550 |
335 |
215 |
376 |
174 |
(1)固定成本指的是7%的原材料成本和70%的其他成本。
2008年5月份全球鋼鐵生產(chǎn)成本走勢 (單位:美元/公噸)
|
象限 |
生產(chǎn)成本 |
原料成本 |
其他生產(chǎn)成本 |
可變成本 |
固定成本(1) |
|
第一象限(低成本) |
515 |
345 |
170 |
372 |
143 |
|
第二象限 |
620 |
435 |
185 |
460 |
160 |
|
平均 |
653 |
458 |
195 |
484 |
169 |
|
第三象限 |
685 |
480 |
205 |
508 |
177 |
|
第四象限（高成本） |
805 |
605 |
200 |
623 |
182 |
(1)固定成本指的是7%的原材料成本和70%的其他成本。
2008年7月世界全球鋼鐵預計成本走勢（美元/公噸）
|
象限 |
生產(chǎn)成本 |
原料成本 |
其他生產(chǎn)成本 |
可變成本 |
固定成本(1) |
|
第一象限(低成本) |
530 |
360 |
170 |
386 |
144 |
|
第二象限 |
635 |
450 |
185 |
474 |
161 |
|
平均 |
668 |
473 |
195 |
498 |
170 |
|
第三象限 |
700 |
495 |
205 |
522 |
178 |
|
第四象限（高成本） |
820 |
620 |
200 |
637 |
183 |
（1）固定成本包括7%的原料成本和70%的其他費用
（注：大型綜合鋼廠生產(chǎn)1噸鋼大概需使用0-17%采購廢鋼及其他金屬原料）
2008年11月世界鋼鐵預計成本走勢（美元/公噸）
|
象限 |
生產(chǎn)成本 |
原料成本 |
其他生產(chǎn)成本 |
可變成本 |
固定成本(1) |
|
第一象限(低成本) |
525 |
355 |
170 |
381 |
144 |
|
第二象限 |
625 |
440 |
185 |
465 |
160 |
|
平均 |
638 |
443 |
195 |
470 |
167 |
|
第三象限 |
650 |
445 |
205 |
475 |
175 |
|
第四象限（高成本） |
570 |
370 |
200 |
404 |
166 |
（1）固定成本包括7%的原料成本和70%的其他費用，假定廢鋼和其他金屬原料價格大幅下跌。
（注：2008年5月世界鋼鐵預計成本曲線圖第四象限包括25%的板坯用戶，63%的小型薄板廠和13%的綜合鋼廠。）
如果板坯出口離岸價格下降400美元至600美元/噸，F(xiàn)OB，美國折舊廢鋼降低150美元至350美元/噸，而美國優(yōu)質(zhì)工業(yè)廢鋼價格下跌450美元至500美元/噸，那么2008年下半年將會出現(xiàn)怎樣的情形呢？以下是可能的結(jié)論：
應用于熱軋板生產(chǎn)的世界成本曲線并未出現(xiàn)急劇變化，這是因為第四成本象限中的多數(shù)鋼廠從生產(chǎn)成本驟降中獲益非淺。許多現(xiàn)在處于第四成本象限中的鋼鐵公司將會回落到第三象限中，甚至有可能回落到第二象限。事實上，這與2007年11月到2008年5月間的情形恰恰相反。
熱軋板生產(chǎn)成本降低，尤其對于那些高成本生產(chǎn)商來說，可能進一步推動熱軋板價格在世界出口市場上滑落。
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