煤化工產(chǎn)業(yè)規(guī)劃大幕拉開戰(zhàn)略投資各有不同

2006/12/5 0:00:00

　　隨著高油價時代的來臨，以大型煤氣化為龍頭的現(xiàn)代煤化工產(chǎn)業(yè)已成為全球經(jīng)濟發(fā)展的熱點產(chǎn)業(yè)，這主要是因為現(xiàn)代煤化工的能源化工一體化的模式可以減少對原油資源的依賴，并有效解決交通、煤電等耗能行業(yè)的污染和排放等問題。
　　
　　我國在向新型煤炭能源化工轉(zhuǎn)型的過程中具備三大有利條件：一、傳統(tǒng)煤化工發(fā)展較為成熟、基礎(chǔ)雄厚，在利用新技術(shù)改造傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)以及拓展新興產(chǎn)業(yè)方面具有優(yōu)勢；二、通過模仿與創(chuàng)新，國內(nèi)新型煤化工的技術(shù)和裝置水平有較快的提高；三、出于發(fā)展地方經(jīng)濟和產(chǎn)業(yè)提升角度考慮，地方政府積極支持企業(yè)發(fā)展煤化工項目，形成了投資熱潮，通過科學規(guī)劃引導(dǎo)這一趨勢，有利于產(chǎn)業(yè)發(fā)展。
　　
　　由于現(xiàn)代煤化工是新興產(chǎn)業(yè)，對其發(fā)展存在一定懷疑和爭論，焦點主要集中在是否具有經(jīng)濟性之上，普遍擔心未來國際原油價格的波動可能會影響這一產(chǎn)業(yè)的興衰。對于這種擔憂，我們認為需要從“蛋糕”和“奶油”兩個方面來思考產(chǎn)業(yè)的發(fā)展：首先，現(xiàn)代煤化工在我國的戰(zhàn)略地位決定了其存在的價值以及能夠帶來蛋糕式確切的增長；其次，煤炭成本與原油價格之間的差價波動決定了產(chǎn)業(yè)增長所帶來的“奶油”厚度。
　　
　　我國現(xiàn)代煤化工業(yè)的戰(zhàn)略價值主要在于：資源條件已經(jīng)決定以煤為基礎(chǔ)的能源格局在長期難以有實質(zhì)性改變；我國石油較低的儲采比已經(jīng)危及能源安全，替代能源是必然選擇；新興煤化工是推動煤炭清潔利用的重要途徑；由于技術(shù)提升因素可以充分利用劣質(zhì)煤資源、增強經(jīng)濟性，促進可持續(xù)發(fā)展。
　　
　　我們分析了煤制甲醇、煤制烯烴、煤制油成本的經(jīng)濟性問題，成本基本能控制在相當于原油30美元/桶以下的水平，隨著技術(shù)的成熟和裝置的大型化，還有一定下降潛力，而目前國際原油價格的長期預(yù)測都在40美元至50美元之間，在這種預(yù)期水平下，新型煤化工產(chǎn)業(yè)將有較大的盈利空間，奶油的厚度足夠誘人。
　　
　　《煤化工中長期發(fā)展規(guī)劃》的大幕即將拉開，新型煤化工龐大的投資已經(jīng)蓄勢待發(fā)，我們認為經(jīng)過政策引導(dǎo)和科學規(guī)劃后，產(chǎn)業(yè)將有序發(fā)展，其中的投資機會應(yīng)區(qū)分不同階段有各有側(cè)重：
　　
　　產(chǎn)業(yè)擴張初期，煤化工裝備行業(yè)最先得到增長，將分享千億規(guī)模市場增量，其中我們最為看好煤化工裝備龍頭企業(yè)太原重工；
　　
　　產(chǎn)業(yè)擴張中期，煤基醇醚產(chǎn)業(yè)中具有規(guī)模和技術(shù)優(yōu)勢企業(yè)獲得替代燃料市場發(fā)展的先機，其中具有規(guī)模優(yōu)勢的是蘭花科創(chuàng)、天然堿，具備技術(shù)優(yōu)勢的是華魯恒升、云維股份，但如果替代燃料標準較早出臺，瀘天化、天然堿及赤天化將因為二甲醚產(chǎn)能最先釋放而提前受益；
　　
　　從產(chǎn)業(yè)長期發(fā)展看，具有循環(huán)經(jīng)濟特征的能源化工一體化企業(yè)必然成為產(chǎn)業(yè)模式的主流，其中我們最看好中國神華。
　　
　　太原重工(600169)
　　
　　是我國最早的生產(chǎn)煤氣發(fā)生爐等煤化工設(shè)備的企業(yè)，也是我國最大的工業(yè)煤氣爐專業(yè)生產(chǎn)廠，具有I、II、III類壓力容器的設(shè)計制造許可證，多年來已為冶金、機械、化工、建材等行業(yè)承建了200座冷、熱煤氣站，制造、提供各種規(guī)格煤氣爐產(chǎn)品4000余臺套，在煤化工設(shè)計制造領(lǐng)域積累了豐富的經(jīng)驗。公司與天脊集團、山西省化二院合作，消化國外先進技術(shù)，生產(chǎn)制造了魯奇加壓型氣化爐，第一次實現(xiàn)了加壓氣化爐的國產(chǎn)化。
　　
　　目前太重正在投資建設(shè)煤化工裝備制造基地，總投資3億元，一期投資約1億元。項目建成后，太重將具備制造殼牌、德士古、GSP、魯奇等加壓型氣化設(shè)備，合成氨、合成尿素、復(fù)合肥等化肥成套裝備，合成甲醇、二甲醚、合成油設(shè)備，焦爐煤氣、煤層氣轉(zhuǎn)化設(shè)備、煤焦油深加工設(shè)備等生產(chǎn)能力，產(chǎn)品基本覆蓋了整個煤化工生產(chǎn)環(huán)節(jié)，年產(chǎn)值有望達到10億元以上，成為國內(nèi)煤化工裝備制造能力最大的生產(chǎn)企業(yè)之一。
　　
　　目前公司已承接了潞安環(huán)能煤化工項目的魯奇加壓型煤氣化爐，根據(jù)我們的調(diào)研與分析，這種氣化爐在國內(nèi)具有良好的發(fā)展前景。
　　
　　天科股份(600378)
　　
　　公司已經(jīng)掌握變壓吸附技術(shù)(PSA)，該技術(shù)可以制備煤直接液化中需要的氫氣(公司中標了神化煤氣化制氫項目)。同時公司還具有甲醇、二甲醚合成技術(shù)，公司有望在國內(nèi)煤化工快速發(fā)展的情況下實現(xiàn)快速增長。
　　
　　子公司宜賓天科作為天科股份煤化工發(fā)展平臺，計劃用5年左右的時間發(fā)展成為擁有30萬噸甲醇、20萬噸醋酸、10萬噸二甲醚，以及120萬噸煤礦的西南地區(qū)煤化工基地。
　　
　　蘭花科創(chuàng)(600123)
　　
　　2006年4月，公司通過了設(shè)立山西蘭花清潔能源有限責任公司的董事會決議，公司以自有資金出資9800萬元，控股50%，與山西光彩實業(yè)有限公司(出資4900萬元，占25%)，華陽集團(香港)有限公司出資(出資4900萬元，占25%)共同投資建設(shè)20萬噸甲醇10萬噸二甲醚項目。
　　
　　大股東蘭花集團分別與香港華明集團有限公司、臺灣富士康科技集團和印尼金光紙業(yè)(中國)投資有限公司簽訂了合同和合作協(xié)議，擬共建60萬噸聚丙烯、百萬噸二甲醚和10萬噸聚甲醛3個大型煤化工項目，總投資338億元人民幣，其中引入外資16億美元。
　　
　　蘭花科創(chuàng)具備煤炭資源優(yōu)勢，涉足甲醇、二甲醚業(yè)務(wù)在產(chǎn)業(yè)構(gòu)架上具備先天優(yōu)勢。但煤化工項目投資期較長，在2008年前，相關(guān)項目難以給公司帶來利潤增量。
　　
　　天然堿(000683)
　　
　　公司計劃發(fā)展天然堿產(chǎn)業(yè)、天然氣產(chǎn)業(yè)和煤化工產(chǎn)業(yè)三大主業(yè)。
　　
　　近年來經(jīng)過一系列資產(chǎn)重組，主營業(yè)務(wù)逐步由單一純堿轉(zhuǎn)變?yōu)榧儔A、甲醇及二甲醚、天然氣并重的局面，公司在2006年6月受讓內(nèi)蒙古博源煤化工有限公司24%股權(quán)，后增持到47%，目前計劃建設(shè)60萬噸煤制甲醇項目。同時，公司正在建設(shè)100萬噸天然氣制甲醇項目。
　　
　　目前博源煤化工擁有煤炭資源，煤田占地面積為21.85平方公里，資源總儲備量為28386萬噸，在鄂爾多斯豐富的天然氣和煤炭資源的支持下，公司煤化工業(yè)務(wù)有望實現(xiàn)規(guī)模優(yōu)勢。
　　
　　華魯恒升(600426)
　　
　　公司利用國產(chǎn)化多噴嘴水煤漿氣化技術(shù)成功建成了第一套工業(yè)化裝置，成功實現(xiàn)了煙煤對無煙煤的替代，新工藝合成氨生產(chǎn)成本降低20%以上。
　　
　　公司利用原料成本優(yōu)勢迅速擴建了尿素(40萬噸項目已經(jīng)建成，年底投產(chǎn))、甲醇(新建20萬噸產(chǎn)能年底投產(chǎn))產(chǎn)能及下游產(chǎn)品DMF產(chǎn)能。
　　
　　公司計劃新建醋酸和二甲醚等下游產(chǎn)品，我們認為其多聯(lián)產(chǎn)體系的建立和完善有助于形成較強的競爭力。
　　
　　云維股份(600725)
　　
　　公司擁有成熟的焦爐煤氣制合成氨(聯(lián)堿)、電石乙炔法PVA、電石渣做水泥等裝置及技術(shù)。
　　
　　目前公司借助當?shù)匾约凹瘓F煤炭資源優(yōu)勢，正在建設(shè)從上游洗煤到下游焦爐煤氣制甲醇、發(fā)電等深加工一體化裝置，較為完整的多聯(lián)產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈完成后，公司將成為云南最重要的煤化工基地。
　　
　　公司目前擁有年產(chǎn)105萬噸焦炭和10萬噸甲醇的裝置，正在建設(shè)的多聯(lián)產(chǎn)裝置有：400萬噸/年洗精煤、200萬噸/年焦炭、20萬噸/年甲醇、20萬噸甲醇制醋酸、15萬噸甲醇制二甲醚、30萬噸/年煤焦油、10萬噸/年苯加氫裝置。

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